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周期股的回暖与创业板的底部
2017-08-18

  本周的前四个交易日,市场出现普涨格局,创业板指数继续保持强势。指数方面,上证综指四个交易日累计上涨了1.87%,深证成指则累计上涨了3.52%,上证50四个交易日累计上涨了1.32%,沪深300累计上涨了2.03%,中小板指累计上涨了4.43%,创业板指继续保持强势,累计上涨了5.24%。从主要指数表现来看,A股市场中小板指和创业板指继续保持了强势。

  市场流动性方面,广发证券研究显示,上周A股市场资金净流入23.5亿元。其中,一级市场IPO融资 50.3亿元;产业资本上周重要股东净减持0.8亿元,二级市场上,上周合计流入资金74.6亿元,其中,机构投资者资金流入51.9亿元,杠杆资金流入66.9亿元,沪深港股通资金流入7.7亿元,交易费用51.9亿元。投资者情绪方面,上周融资交易占比下滑2.35%,日度换手率下降0.06%,股指期货多/空比例下降0.61%,机构合计挂单卖出85.5亿元。

  今年以来,关于市场风格转换一直是投资者关注的焦点,近一段时间以来,以创业板、中小板为代表的个股持续的强势表现,似乎正在印证这一观点。统计显示,中小板指自7月18日探底以来,累计上涨超过7%,创业板指更是大幅上攻超过10%,远远强于同期沪指2.9%的上涨。中小板个股在剔除7月份近期上市新股后,共有21只个股上涨超过30%,其中资产重组复牌的江粉磁材以63%涨幅位居首位;创业板个股同样火热,剔除新股外16只个股上涨超过30%,其中赢时胜近一个月更是上涨了70%。在上市公司业绩方面,目前两市已经公布中报或中报业绩快报的中小创个股共439家,其中416家实现盈利,占比达94.76%,而业绩同比增长也达335家,即大多数上市公司能实现盈利增长。

  近一段时间以来,前期以美的集团海康威视等为代表的白马蓝筹出现了集体调整,以钢铁、煤炭、有色、化工等为代表的周期类股票则保持了高度强势,但在周期类个股大幅上涨的同时,业界关于“新周期”的争论也越发激烈。目前,多数意见认为,本轮周期品价格的上涨,是供给侧改革和环保督察共同作用,引发供求缺口扩大的结果,需求端的彻底改善还没有显现出来,7月份宏观经济数据的回落则印证了这一观点。与此同时,大宗商品市场的剧烈波动,也表明业内对“新周期”的判断仍然存在较大的分歧。

  而在周期起舞的同时,容易被人忽视的则是中小板、创业板的持续强势,以及引发的关于创业板是否已经见底的问题。从当前的情况来看,创业板、周期股正在呈现一定程度上的“此消彼长”的效应,从某种意义上来看,创业板甚至已经成为了周期股避险资金的去处。不过,值得重视的是,自今年7月18日的1641.38点以来,创业板明显表现强势,即使出现回调,也往往十分短暂,调整幅度也较为有限。

  关于创业板是否已经见底的争论,笔者在此前的文章中论述过,创业板当前已经显然处于底部区域,但仍然需要通过不断的回踩来踩实这一底部,至于这个踩实底部区域的时间有多长,则更多地取决于市场的走势和政策的变化。从当前的情况来看,市场仍然处在一个存量博弈的阶段,市场总体资金有限,周期和中小创,只能选其一,目前创业板的反弹,仍然是基于价格因素的超跌反弹,而非基于趋势的变化。另一方面,尽管中小板、创业板的杀估值已经持续了相当长一段时间,但目前在内生成长性以及监管、政策、并购重组等方面,还没有看到决定性的转变。换言之,中小板、创业板此处应为底部,无大幅下跌风险,但这个底部究竟要持续多长时间、经历多长反复,仍然不得而知。

  一根阳线改变情绪,二根阳线改变观念,三根阳线改变信念。在当前的市场上,似乎有很多有利于创业板的消息,诸如证金公司、社保基金等“国家队”的介入等等,时不时会激发市场转战创业板的热情。但从根本上来看,当前创业板的强势,主要还是建立在白马股估值优势逐渐消失的基础上,市场存量资金寻求新的阵地,因而周期股主导市场走势,在周期出现回调时,向创业板分流的结果。只有当我们观察到周期股被彻底抛弃,资金全面转向创业板或者在周期股上涨的同时,创业板能够持续表现强势,才是创业板真正雄起之日的到来。

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