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美联储是否继续加息成谜
2017-08-17

  【信息】

  北京时间8月17日凌晨2点,美联储公布7月份FOMC货币政策会议纪要,会议纪要显示绝大多数美联储官员同意年内开启缩表,但由于美联储官员对于美国当前经济状况看法不一,导致对美联储未来加息路径存在很大分歧。会议纪要发布后,美元指数做出膝跳反应式下跌,截至6点40分,美元指数大幅下挫并刷新日低至93.45。欧元兑美元则短线上扬并刷新日高至1.1779。现货黄金价格短线上扬并至日高1283.78美元/盎司,结束了连跌三日的行情。美国10年期国债收益率跌幅扩大至4.4个基点,刷新日低至2.222%。虽然受年内加息预期减弱的提振,美国三大股市短暂上扬抵消了部分受特朗普宣布解散两大顾问委员会带来的跌幅,但由于美联储警告可能存在资产泡沫风险导致三大指数波动下行,较日内高位明显回落,最终微幅收涨。

  【点评】

  1.美联储官员就年内开启缩表达成共识。绝大多数美联储官员预计将在下次会议时正式宣布开始缩表,并认为会相对温和的进行缩表。目前缩表已经成为美联储货币政策中最为确定的部分。美联储在6月FOMC会议上公布了缩表计划,在7月的议息会议上宣布可能会相对迅速的启动缩表。因此,美联储基本会在年内开启缩表。

  2.美联储对年内加息路径存在很大分歧。由于美联储官员对于当前美国经济状况表现看法不同,导致美联储对年内是否需要再加息一次存在很大分歧。一些联储官员认为当前的通胀水平不能支持加息。美国7月CPI连续五个月低于预期,同比上涨1.7%,低于2%的通胀水平,6月PCE和核心PCE指标同比也远低于2%的通胀水平。他们认为通胀风险可能偏下行,建议“美联储可以再多些耐心”,等确认通胀处在正轨后再进行下一步举措。而另一部分偏鹰派的官员则认为从劳动力市场来看,4.3%失业率水平已经低于联储设定的长期自然失业率4.6%的水平,已达到充分就业的劳动力市场或出现过热迹象,未来还会进一步趋紧,进而可能会造成金融状况不稳定。过高的风险资产价格也可能推动通胀急速上冲至2%的目标,经济表现需要考虑加息。

  芝加哥商交所(CME)根据联邦基金利率期货的交易计算得出会议纪要发布后,市场预计12月美联储加息的概率由50%降至40%左右,而预计9月再加息一次的概率降至零,为年内首次。

  3.美联储警告可能存在资产泡沫风险。多数美联储官员认为美国股价持续上扬缓和了金融危机之后的金融状况,高股价可能不会对金融稳定构成较大风险。但与会官员承认,市场波动性较低,以及投资者过度集中在某些特定资产类别的迹象,应引起注意。美联储认为当前资产价格从“显著”升格为“偏高”,部分官员担心长端收益率偏低,令投资者过度暴露于风险中。

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