流动性“削峰填谷” 央行超量续作MLF,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

流动性“削峰填谷” 央行超量续作MLF
2017-08-16

  8月15日,央行开展一年期MLF操作3995亿元,利率持平于 上期。当日有2875亿元MLF到期,1400亿逆回购到期,整体净回笼资金280亿。

  联讯证券解读,280亿是小幅回笼,是央行的一个试探,央行操作遵循的是相机抉择原则,跟随市场变化而变化。若今日资金面未见收紧趋势,央行未来投放策略仍会是完全对冲甚至小幅回笼。

  据21世纪经济报道记者了解,尽管MLF超量续作,但当日资金面仍相对较紧。“早上比较贵,好在我们都借了,因为越往后资金越紧,量越少。” 一位华北地区基金交易员称,“今天续了MLF,但是逆回购到期没有续。”

  另有一股份制银行交易员称,一般到8月底9月初银行发理财准备跨季资金,到时可能资金面会更加紧张。

  不过,近日央行发布二季度《货币政策执行报告》(下称“报告”)指出要“削峰填谷”维护流动性基本稳定,这或意味着下旬的资金紧张情况将得到缓和。华泰证券(601688)首席宏观研究员李超认为,投资者不应再对货币政策某阶段或松或紧过度下注,未来货币政策将会继续延续央行现有方式。

  央行参事盛松成认为,下半年货币政策或紧中趋缓,依据在于上半年货币政策较紧,下半年货币政策不会更紧了;另外金融市场利率或不再上升。“下半年市场流动性可能仍处于紧平衡状态,不会大幅宽松,但也不会再趋紧,而是会有所缓和。”

  当日资金面偏紧

  央行开展一年期MLF操作后,据梳理,本周三到周五共有2500亿元逆回购到期。

  “央行通过MLF续作向市场净投放1120亿元中长期资金。且由于续作全部为一年期MLF,操作利率保证不变,加强对于长端市场利率的引导。”中信证券(600030)固定收益首席研究员明明称。

  当日资金价格来看,各期限SHIBOR利率出现多数上行,银行间质押式回购利率亦多数上行。具体而言,DR001上涨6.56BP至2.8329%,DR007下跌4.78BP至2.8455%,DR1M当日上涨25BP至3.95%。

  “今天早上借隔夜大概4.2%左右,7天在4.4~4.5%,到了下午更贵,隔夜都有4.5~4.6出的。”前述华北地区基金交易员称,“最近紧张主要是价格高一些,就看舍不舍得,平头寸没有说要领导帮忙的程度,以前实在平不了会找领导。”

  华中地区一农商行人士称,“今天资金较紧,尾盘有少量机构违约。”

  一位华东地区股份制银行交易员解释称:“这两天隔夜、7天非银价格大约在4%附近,对非银来说这个价格还好,但是农商行自营是有限价的,分别是3.3%和3.5%,所以农商行比较难平。”

  “最近几个月,感觉都是到了中旬开始紧张,以前是到了季末开始,可能是想平滑一下。”前述基金交易员称。

  交易员的这种感觉与央行公开市场操作思路息息相关。二季度《货币政策执行报告》强调稳健中性的货币政策会体现为“削峰填谷”的货币政策操作方式。这意味着央行将会更加重视对于基础货币波动的“峰”和“谷”的熨平,每月中旬央行倾向于“填谷”,而下旬则倾向于“削峰”。

  据21世纪经济报道记者了解,有基金公司内部分析称,未来一两年资金价格不会很便宜,维持隔夜在2.8%左右。原因在于现在属于经济复苏阶段,实体企业发展需要资金,价格可能给得更高,银行会把更多的资金投过去。

  或用TLF应对超储率下行

  二季度《货币政策执行报告》中多次提及“稳健中性”,并称下一阶段将继续实施稳健中性的货币政策。

  因此,未来货币政策稳健中性已毋庸置疑。不过近日货币政策方面,降准预期较受市场关注。部分业内人士认为年内应该会降准,原因之一在于超额存款准备金率偏低。

  数据显示,近年来我国金融机构超额准备金率总体呈下行态势。2001年超额准备金率超过7%,之后总体呈下降态势,2003-2008年平均超额准备金率在3.5%左右,之后进一步下行,目前超额准备金率在1.5%左右。

  “我们的超储率已经很低了,应该说降准是完全可能的,但是降准最大的问题在于,第一降准释放宽松的信号意义太强,而这与当前总体基调不符;第二降准以后短期内是不能再升准的,不可能今天降准,明天升准。央行更乐于通过SLF、MLF、PSL等一系列货币政策工具来达到增加货币供应量的目的。”盛松成称。

  李超认为临时流动性便利(TLF)将有可能被央行在超储率过低时使用。“以前如果超储率较低会采用降准,但现在创造了TLF,需要降准的时候可以用TLF过渡,让市场适应超储率处于低位的状态。”

  “降准是永久性的,TLF是临时性的。”李超称,“TLF能解决准备金不足,公开市场操作抵押品不足的问题,也需要承担一定成本;降准则是一个永久性的,降准后准备金以上的资金就可以灵活调配了。但降准会刺激汇率贬值,因为降准给了宽松信号,而现在是稳健中性,而央行不想给宽松信号。”

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