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广发证券:中国重汽买入评级
2017-08-10

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  7月公司重卡销量同比增长109.5%,公司销量增速超过行业增速公司发布产销快报,7 月份销售重卡12223 辆,同比大幅增长109.5%,本月销量创公司历年七月销量新高,公司七月销量次高为2010 年7 月的8632辆;今年1-7 月份,公司累计销售重卡77817 辆,同比增长82.7%。

  淡季不淡,重卡行业继续超预期

  市场年初预期行业一季度后销量增速将快速下行,但行业今年特别是二季度至今重卡行业表现持续超市场预期:根据中汽协数据,今年4、5、6 月销量同比增速分别为51.5%、50.7%、64.4%,维持了3 月份53.4%的增速水平;根据第一商用车网数据,7 月份我国重卡销售9.4 万辆,为行业历年七月最高销量,同比增长89%,增速水平超3、4、5、6 月,进入传统淡季后行业仍维持极高景气度。从行业领先指标整车企业订单、库存情况来看,订单仍持续高增长,而库存目前仅相当于历史高点的40%,处于历史最低水平,我们认为行业当前表现大概率得以持续。

  公司中报业绩大超市场预期,T 系列车是公司长期看点

  公司预计17 年上半年实现归母净利润4.65-5.65 亿元,同比增长190-240%,公司重卡销量大幅增长下业绩大超市场预期。下半年,公司工程类重卡或将继续为其销量提供弹性,中长期来看,源自曼技术平台的T 系列新车在未来5-8 年内仍将维持极强的竞争力,公司未来产品结构的上移仍将继续,T 系列车是公司长期看点,未来将带动公司竞争力和盈利水平进一步提升。

  投资建议

  公司是国企改革潜在标的,长期来看,在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T 系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,3 季度公司销量有望持续超预期,我们上调公司17-19 年EPS 至1.20、1.44、1.74 元,PE 对应当前股价为15/13/11 倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。

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