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广发证券:中航机电买入评级
2017-08-04

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  公司公告,拟发行可转债募资不超过21 亿元,用于收购新航集团100%股权、宜宾三江机械100%股权、投资航空产业化项目及补充流动资金等项目。

  核心观点:

  拟收购新航集团和宜宾三江机械,拓展军工业务并增厚公司业绩。新航集团主要为国产飞机及其发动机生产配套专业化产品,宜宾三江机械主要生产航空航天及兵器配套产品、汽车零部件、塑编机械设备等。新航集团和宜宾三江机械16 年净利润分别为6292 万元和1698 万元,预估值分别为6.71亿元和2.52 亿元。此次收购,一方面将进一步丰富公司的航空机电业务,另一方面将增厚公司业绩。

  公司有望受益于中航工业集团航空机电板块资产整合的持续推进。公司继16 年12 月完成现金收购风雷和枫阳两家公司后,再次启动对新航集团和宜宾三江机械的收购,中航工业集团航空机电板块的资产整合和国企改革持续推进,公司作为集团航空机电板块的上市平台,有望充分受益。

  拟投资航空产业化项目,看好航空机电业务发展前景。公司是国内航空机电领域龙头,军机方面处于垄断地位,未来有望充分受益于一代飞机几代机电带来的升级需求和十三五期间国内新型航空装备不断扩充带来的市场空间。此次拟投资航空产业化项目,有望带动公司航空机电业务快速发展。

  盈利预测及投资建议:不考虑发行可转债的影响,预计公司17-19 年EPS为0.26/0.29/0.33 元,对应PE 为42/37/33 倍。我们看好公司航空机电业务发展前景,看好航空机电板块国企改革和科研院所改制带来的积极影响,维持公司“买入”评级。

  风险提示:债券发行尚需相关方审核批准;募投方向尚未最终确定;国企改革低于预期;军品订单低于预期。

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