周期股的狂欢:20%涨幅后还能不能买,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

周期股的狂欢:20%涨幅后还能不能买
2017-08-04

  “从历史上看,目前家电、白酒的估值在历史均值之上,不过还没有到高估的位置。从基本面来看,如果业绩持续超预期,未来会面临上调盈利预测的可能。一旦上调盈利预测,估值就会下调。如果挑股票,就要挑这种盈利会超预期的公司。”

  8月3日,钢铁板块继续大涨,钢铁行业(中信一级)上涨2.72%,6月2日至今,板块涨幅高达25.5%。同期,煤炭板块上涨了23.5%。

  对基金经理而言,周期股无疑是让人“既爱又恨”的品种。追不上拿不住,可行情一旦来临,其魅力又足以碾压成长股。在刚刚过去的7月,周期股中有色、钢铁、煤炭涨幅分别高达18.6%、14.27%和13.19%,力压传媒、计算机等。

  这边,周期板块基金经理、分析师还沉浸在大涨带来的喜悦中,那边,宏观固收的分析师们则互呛起来,围绕“新周期”观点不一,针锋相对。

  刚刚披露完毕的基金二季报则显示,公募基金继续偏好于主板及大消费板块,对煤炭钢铁等周期股的持仓并不明显。

  “周期股的上涨可能没有办法持续,现在由于市场情绪集中,可能会涨一波,但我们认为此轮行情看不长。”北京清和泉资本投资总监吴俊峰对第一财经表示。

  “新周期”之辩

  近一个月以来,黑色、有色工业品出现持续上涨,而且带动一批相应的周期股出现上涨,上证指数更是再次创出一年半以来的新高,市场“炒周期”热情高涨,工业品价格上涨和周期股价格纷纷上涨。

  8月3日,钢铁板块继续大涨,钢铁行业(中信一级)上涨2.72%,6月2日至今,板块涨幅高达25.5%。同期,煤炭板块上涨了23.5%。8月3日,煤炭板块亦(中信一级)上涨了1.14%。

  周期股的强势也引发了投研大佬的针锋相对和互呛。随着商品、周期股票猛烈上涨,方正证券首席经济学家任泽平提出了新周期和估值重构:“新周期不是需求U型复苏,而是经济L型下的供给出清,必须重视供给侧。”

  任泽平认为,由于环保压力、银行对“过剩产能”限贷、安全风险、国企限薪不作为、传统行业企业扩大产能投资信心不足、传统行业企业资产负债表仍待修复等制约,供给侧产能的恢复十分缓慢,产能将持续出清,行业集中度提升,规模经济凸显,行业壁垒提高,“这些传统行业正酝酿巨变,也是可能诞生大牛股的地方,在失望中寻找希望。”

  中泰证券李迅雷则针锋相对指出,“当经济潜在增速处于下行阶段且尚未见底时,很难相信新一轮经济周期会启动;当去杠杆、去库存、去产能等供给侧结构性改革的任务尚未完成,市场没有出清的时候,更不要奢望新周期。”天风的刘煜辉也明确表示,“没有新周期,都是老故事”。

  “经济会上去,但是怎么定义是在新周期。比如说过去周期,可能是很大一波,持续2~3年。但是如果稍微起来一点点就是新周期,就看个人怎么定义。我觉得会好一点,但是会不会像以前那么好,可能还要进一步讨论。”沪上一位公募基金周期股基金经理与第一财经私下交流道。

  中泰钢铁团队则指出,目前钢铁行业产能利用率已经接近阈值,在经济稳态,低库存配合下,旺季的边际需求增量将带来价格较大弹性。盈利跨度拉长后不仅实体企业对经济的中长期预期会出现改观,同理也会提高整体周期股的估值水平。

  买方对周期股的热衷似乎没有卖方来得那么强烈。从二季度基金持有A股重仓股的行业分布数量来看,中信一级行业中,排名倒数第一的是综合,倒数第二的是餐饮旅游,倒数第三的便是煤炭。

  “这轮周期股复苏,在我们看来主要是由于政策因素所致,一是环保核查,二是供给侧改革,都是在缩减供给。如果一个产业的行情是由供给侧导致的,那它的持续性就可能不会太久。目前周期股的上涨可能是没有办法持续的,市场情绪在这个地方,可能会涨一涨,但我们认为看不长。”吴俊峰也向第一财经表示。

  “这在以往的历史上也发生过。比如2010年年底为了完成能耗指标各个地方拉闸限电,水泥生产不了,导致价格上涨。后来过了年之后复产,水泥价格跌很多,也导致水泥股的价格从当时高点跌了70%。”吴俊峰回忆道。

  抱团大消费

  近日来,公募基金二季报披露完毕,统计显示,696只公募基金创业板个股遭到进一步的减持,基金行业继续倾向于配置医药生物,并且消费板块的配置有所加强。

  主动型偏股型基金的资产配置进一步显示,股票仓位略有下降,从2017年第一季度的85.24%下降趋势至2017年第二季度的85.11%,但是对主板的配置比例上升,而对中小板和创业板的配置比例均有所下降,下降比例分别是0.76%和2.96%。事实上,主动偏股型基金继续青睐主板标的,已经连续6个季度占比回升,而创业板的配置比例则连续4个季度出现下滑。从行业增减持变动来看,基金加仓前五名的行业分别是非银金融、食品饮料、家用电器、电子和银行,说明市场继续偏好消费股。

  重仓股方面,中国平安(601318.SH)替代格力成为头号重仓,137只主动偏股型基金合计持有该股市值高达122.29亿元,格力电器(000651.SZ)和五粮液(000858.SZ)紧随其后。

  值得注意的是,基金的持股集中度也进一步上升,前十大重仓股市值占到基金净值比例也由一季度末的5.2%上升到了8.58%。不完全统计基金公司抱团股包括海兴电力(603556.SH)、启明星辰(002439.SZ)、星宇股份(601799.SH)、台海核电(002366.SZ)、索菲亚(002572.SZ)、跨境通(002640.SZ)、国瓷材料(300285.SZ)、中化国际(600500.SH)、内蒙一机(600967.SH)、大连圣亚(600593.SH)、必康股份(002411.SZ)等。

  与此同时,有384只基金持有格力电器,285只基金持有五粮液,302只基金持有贵州茅台(600519.SH),223只基金持有伊利股份(600887.SH),181只基金持有美的集团(000333.SZ),167只基金持有泸州老窖(000568.SZ).

  2013年以后,公募基金开始超配,但这种趋势在2015年到2016年年中发生改变,基金开始超配大盘股。“我们预计中报的数据,今年公募对大盘蓝筹的配置较去年将再上升一个水平,历史上来看,超配中小的周期更长,因为小市值因子在以往的市场环境中往往有效。但目前的监管环境、经济环境、市场发行均有利于超配大盘周期的延长,趋势确定后短期并不容易打破。”上海证券也指出。

  “周期股的股价是价格趋势的反映,由于盈利不稳定,周期股就是跟着价格走,价格一旦调整,这些股票股价也就会随之下跌。”吴俊峰说。

  “从历史上看,目前家电、白酒的估值在历史均值之上,不过还没有到高估的位置。从基本面来看,如果业绩持续超预期,未来会面临上调盈利预测的可能。一旦上调盈利预测,估值就会下调。如果挑股票,就要挑这种盈利会超预期的公司。”北京一位受访公募基金经理也认为。

  “我们大的方向还是消费型行业,看的时间周期长,比较稳定,优质公司市场份额不断提高,是符合我们的标准和逻辑的。至于炒作概念、强概念短期价格暴涨暴跌的我们尽量回避不参与。”吴俊峰进一步表示。

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