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天风证券:短周期弱滞胀 股票商品优于债券现金
2017-08-03

  今日天风证券宋雪涛发布观点认为,我们处在长周期(金融周期)的赶顶期,中周期(产业周期)的底部回升滞后期,短周期(商业周期)的顶部回落滞后期。

  经济短周期的顶被削平和拉长了,原因是房地产投资仍处在阶段性高位,供给压缩带来了额外的价格驱动。但是由供给压缩所驱动的价格上涨最终都要接受需求稳定的检视。

  较低等级的商业周期和产业周期不可避免地受到更高等级的金融周期的压顶。每个周期都受到逆周期政策“削峰填谷”式的干预,波动和周期显著钝化,结果是债务周期漫长出清,压制产业周期复苏时间和空间,商业周期短期处于将落未落的状态。

  站在投资的角度,经济的弱数量波动和强价格波动造成中国的beta策略变化很快,各种风格在短时间内快速轮动。中国的交易策略既要关注短周期快速循环对分子的影响,又要盯着货币信用收缩对分母的冲击短期。

  短期(1-3月)股票商品优于债券现金(短周期将落未落),中短期(3-6月)要注意对冲利率的上行风险(长周期赶顶),中长期(6-12月)债券优于股票现金优于商品(短周期弱滞胀,中周期弱复苏,长周期弱收缩).

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