华泰证券:亿纬锂能买入评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

华泰证券:亿纬锂能买入评级
2017-08-03

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  17H1 收入YoY +64%,归母净利润YoY +161%

  公司发布2017 年半年度报告,17H1 公司实现营业收入13.44 亿元,同比增长63.65%;实现归属于母公司股东净利润2.33 亿元,同比增长161.37%;17H1 公司每股收益0.27 元,基本符合我们预期。

  锂原电池国内业务稳定,海外业务突飞猛进

  公司上半年锂原电池业务实现收入4.48 亿元,YoY +18.6%,业绩增长主要来自于共享单车、GPS 跟踪定位、E-call 和海外表计领域。虽然国内电表需求出现下滑,但是公司通过其他领域的拓展,实现了锂原电池国内业务的稳定;同时公司海外市场获得进一步突破,接到国际知名表计客户的订单,上半年公司锂原电池海外业务收入较去年同期实现翻倍增长。

  动力电池产能陆续投产,产品进入宇通供应链

  公司上半年锂离子电池业务实现收入3.97 亿元,YoY +155.63%,毛利率22.83%,同比仅下降2.36 个百分点。公司凭借产品质量优势和积极的下游客户拓展,动力锂电池业务上半年也取得重大进展,新能源车推荐目录内已有超过100 款车型搭载了公司电池,并且公司已经成功进入国内新能源客车龙头宇通的供应链。公司上半年建成国内首条21700 锂电池产线,目前已经拥有3.5GWh 圆柱三元产能和2.5GWh 方形磷酸铁锂产能,同时1GWh 软包叠片产能将于8 月建成投产,预计今年年底前公司将形成9GWh 产能。

  出售麦克韦尔部分股权,专注锂电池业务

  子公司麦克韦尔的电子雾化器业务上半年实现收入4.99 亿元,同比增长73.26%。报告期内公司出售子公司麦克韦尔部分股权,不再对其拥有控制权,转让后公司将更专注于锂电池业务发展。7 月1 日之后电子雾化器业务将不再并表,净利润按持股比例计入公司利润表。上半年出售麦克韦尔8.98%股权获得投资收益1.15 亿元,占上半年净利润45.6%,公司扣非后归母净利润为1.66 亿元,同比增长95.92%。

  下游新能源车客户拓展迅速,维持“买入”评级

  考虑到公司下游新能源汽车客户拓展迅速,我们小幅上调公司17-19 年净利润至4.5 亿元、6.4 亿元、8.8 亿元(原为4.4 亿元、6.3 亿元、8.7 亿元),公司2016 年分红后股本由4.29 亿股增加至8.56 亿股,EPS 被摊薄,目前股本下公司EPS 分别为0.53 元、0.75 元、1.04 元,目前股价对应PE分别为44 倍、31 倍、23 倍。由于净利润调整、股本增加,我们参考行业平均估值给予公司18 年35-40 倍PE,调整目标价至26.31~30.07,维持“买入”评级。

  风险提示:新能源汽车销售低于预期;国家补贴政策和行业规范标准调整;动力锂电池安全隐患爆发。

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