行业研报精选:关注绩优PPP龙头,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

行业研报精选:关注绩优PPP龙头
2017-07-31

  东方财富网每日为您精选行业研报,让您全方面把握各行业最新的机构观点,掌握投资机会。今日行业研报精选:6月PPP项目落地回升,关注绩优PPP龙头;上半年京津冀空气质量下降,关注天然气产业链&大气治理;Model 3交付,新时代开始。

  工程建设

  6月PPP项目落地回升,关注绩优PPP龙头

  入库项目较年初增长20%,Q2增长显着

  2017年6月末,全国PPP综合信息平台项目库入库项目1.35万个,累计投资额16.36万亿元,较年初分别增长20%、21%。其中Q1、Q2单季度分别增加1027、1257个,投资金额增加1.07、1.79万亿元,Q2增长显着。我们维持“PPP政策利空已基本消化,下半年迎来红利释放”的判断,金融工作会议提前强调处置地方债务风险,PPP条例进一步吸引民资引导回归服务实体经济,预计下半年新增入库和落地项目都将继续平稳增长。

  6月落地率已返升至4月水平,PPP占固投比重3.8%

  截止2017年6月末,全国已签约落地项目2,021个、投资额3.3万亿元,落地率34.2%,环比提升0.2个百分点,回到4月水平,我们认为与6月信贷约束和利率上行因素较5月有所放松有关。其中示范项目已累计签约落地495个、投资额1.2万亿元,落地率71.0%。今年上半年净增PPP项目落地670个、10,629亿元,较去年同期619个项目1.06万亿元小幅增长。2016年和2017年上半年,当年累计新增PPP项目落地投资额2.2、1.1万亿元,分别占当年累计新增固定资产投资的3.7%、3.8%。

  边疆沿海地区PPP需求大,市政交通仍然领跑

  PPP在重点服务支持雄安新区和京津冀协同发展、“一带一路”、长江经济带等国家重大战略领域积极发挥作用,体现为边疆和沿海地区PPP需求大,贵州、云南、山东入库项目与落地项目投资额均居全国前三,合计分别占比25.3%、26.8%。河南、山东、安徽、河北、云南、福建、内蒙古、浙江等八个省份已落地示范项目数占全国的53.3%。6月末市政工程、交通运输两个领域入库项目数和金额占比分别为48%和58%,继续领跑。

  PPP项目结构更加优化,全年预计落地2.4万亿

  截止今年6月末,全国入库项目中绿色低碳项目7,826个、投资额6.4万亿元,分别占比57.7%、39.3%;幸福产业项目数3,012个、投资额2.2万亿元,分别占比22.2%和13.2%。两种新兴产业已落地净额分别为1.36、0.28万亿元,占比已落地项目投资额的41.4%、8.6%,PPP项目结构趋于改善,有利于吸引民资。今年上半年PPP新增落地1.06万亿元,其中示范项目3010亿元,我们预计下半年完成1.34万亿元,全年有望完成2.4万亿元,对应的2017年底的落地项目总规模在4.6万亿左右。

  PPP板块超跌,积极关注错杀的绩优个股机会

  今年以来受市场风格和个别环保股业绩因素的影响,PPP板块整体表现较弱,近期不少个股更是跟随中小创市场调整遭遇错杀。今年上半年PPP项目落地1.1万亿元,整体符合预期,下半年项目稳步落地和龙头股强者恒强的逻辑还将强化,积极关注部分绩优个股的机会。除继续重点推荐央企中国建筑葛洲坝和路桥板块的山东路桥四川路桥外,建议重点关注园林运营强的岭南园林和铁汉生态,以及设计企业中设集团苏交科

  风险提示:利率快速上行,PPP项目落地不及预期,PPP立法推进慢等。(华泰证券)

  公用事业

  上半年京津冀空气质量下降,关注天然气产业链&大气治理

  1)环保部发布2017年上半年城市空气质量状况,其中京津冀区域13个城市上半年平均优良天数占比下降7.1个百分点,PM2.5浓度同比上升14.3%,PM10浓度同比上升13.2%。2)新华社发文就此事发表评论:解决群众“心肺之患”要雷霆手段也要精准施策。

  投资要点

  环保部晒上半年“蓝天保卫战”成绩,京津冀地区PM2.5浓度不降反升:根据环保部官网发布的信息,2017年上半年,全国338个地级及以上城市平均优良天数比例为74.1%,同比下降2.6个百分点;PM2.5浓度为49微克/立方米,同比持平;PM10浓度为88微克/立方米,同比下降2.2%。由于上半年全国发生多次沙尘天气,剔除沙尘天气影响后,平均优良天数比例为75.6%,同比下降2.6个百分点;PM2.5浓度为48微克/立方米,同比持平;PM10浓度为82微克/立方米,同比下降1.2%。分区域来看:

  1)京津冀区域13个城市:上半年平均优良天数比例为50.7%,同比下降7.1个百分点;PM2.5浓度为72微克/立方米,同比上升14.3%;PM10浓度为129微克/立方米,同比上升13.2%。

  2)长三角区域25个城市:上半年平均优良天数比例为70.5%,同比下降2.8个百分点;PM2.5浓度为48微克/立方米,同比下降9.4%;PM10浓度为77微克/立方米,同比下降10.5%。

  3)珠三角区域9个城市:上半年平均优良天数比例为88.4%,同比下降6.3个百分点;PM2.5、PM10浓度分别为35微克/立方米、53微克/立方米,均达到国家二级年均浓度标准。

  气候原因+制造业回暖+监测数据更为真实,是造成上半年京津冀区域PM2.5数据反弹的主要因素:

  1)与去年同期相比,今年一季度污染气象条件总体不利。气象研究表明,北极海冰的融化及北极涛动异常,改变了我国北方地区的冷空气活动路径,减小了冷空气南下强度,导致空气流动变缓,区域温度明显偏高,易形成大范围静稳、高湿及逆温等不利气象条件。以京津冀地区为例,1至2月出现多次持续空气重污染过程,拉升区域PM2.5浓度。

  2)工业生产和需求回暖导致污染物排放量增长。国家统计局数据显示,今年以来,中国制造业采购经理指数一直处于扩张区间,反映制造业经济扩张。今年一季度,天津、河北、山西和山东的火力发电量相比2016年同期分别升高了16.8%、4.3%、9.4%和9.3%﹔天津、河北、河南、山西和山东的粗钢产量也有不同程度上升。

  3)监测事权上收后环境监测数据的真实性提升。2016年11月底,环保部对全国1436个国控站点监测事权全部完成上收任务,由以前的“考核谁,谁监测”转变为“谁考核,谁监测”。监测事权上收后,在采样、数据处理与审核等环节上更规范,基本排除了原有的在监测数据上可能存在的一些造假行为。“数据虽然不好看,但是真实性提高了。”

  4)除此以外,部分地区“散乱污”企业整治仍不到位和VOCs治理问题突出也是造成PM2.5数据反弹的因素。1)如督查组近期发现,天津市“散乱污”企业清理整顿不彻底现象依然突出,个别企业违法生产屡禁不止,甚至存在撕毁封条现象,还有一些企业无环保手续和污染治理设施,但并未列入“散乱污”排查清单。2)橡胶和塑料制造、机械制造、涂料及喷涂、胶合板材、包装印刷等行业VOCs治理问题突出,一些企业存在未配套建设或闲置、停运VOCs治理设施的情况。

  政策集中发布+环保督查趋严,预计下半年环境空气质量有所改善:

  1)京津冀大气污染治理工作加快实施:北京市全面实施清洁空气行动计划,将继续压减300万吨燃煤、关停一般制造业的污染企业500家、严控高排放重型柴油车等;河北省委省政府出台1+18大气治理专项实施方案,涉及清洁取暖、工业治理、机动车尾气、扬尘整治、矿山整治等,并建立责任时限清单,强力推动工作进展;天津今年共安排清新空气行动工程任务719项,截至今年5月底,已完成262项。下半年,将围绕控煤、控车、企业治理等15个专项整治行动,全面加快治理任务进度。

  2)李干杰履新环保部部长前后政策密集发布:自2017年5月以来(李干杰正式就职环保部部长是在2017年6月27日),环保部已先后发布《关于京津冀及周边地区执行大气污染物特别排放限值的公告(征求意见稿)》、《重点行业排污许可管理试点工作方案》、《排污许可管理办法(征求意见稿)》等多项政策,在目前京津冀地区大气治理工作仍存在较大压力的形势下,预计后续相关环保政策仍将密集出台。

  3)环保督查仍将持续:截至目前为止,中央环保督察组已经进行了五轮环保督查,其中对京津冀地区进行的“2+26”城市督查规模和力度空前严格,我们预计在京津冀地区空气质量显着改善以前,环保督查工作仍将持续。

  投资建议:沿三主线布局京津冀地区大气治理带来的环保投资机会,1)“煤改气”成为京津冀地区大气治理工作的重要抓手,建议关注“煤改气”直接获益标的百川能源、金鸿能源;2)煤层气作为非常规天然气,有望形成天然气资源的有效补充,建议关注唯一煤层气上市标的蓝焰控股;3)电力行业改造基本完成&空气质量改善压力下,预计非电行业烟气治理空间将加速释放,建议关注清新环境

  风险提示:政策出台不达市场预期、“煤改气”推进进程不达市场预期等。(东吴证券)

  汽车行业

  Model 3交付,新时代开始

  首批TeslaModel3交付,产业链投资情绪持续提升

  特斯拉大众化关键车型Model3首批交付,进一步强化市场对新能源汽车的信心。据搜狐科技报道,北京时间7月29日,电动汽车领域标杆企业特斯拉进行了首批30辆Model3的交付仪式。Model3价格区间3.5-5.4万美元,是特斯拉大众化的关键车型,目前总订单量超过50万辆,我们认为特斯拉Model3首批交付将继续强化市场对新能源汽车发展的信心,并极大加快国内外车企新能源车型的投放速度。随着2018产能释放,Model3将成为行业销量最大的新能源汽车,可关注特斯拉产业链标的,如旭升股份天汽模广东鸿图三花智控均胜电子等。

  双积分长效机制将建立,新能源汽车上行趋势强化

  工信部发言人近日表示《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源积分并行管理办法》将于近期正式发布。我们认为双积分制度将有效降低新能源补贴退坡及退出的影响,实现政策的换挡与衔接,成为推动行业发展的长效机制。同时,双积分制度的实施将促使全球车企巨头加速新能源布局,全面带动供给端增加,推动行业产销实现进一步突破。我们二季度以来持续看好新能源汽车产业链,投资上建议从弹性、体量、竞争格局和供求关系四个维度进行选择,短期优选存在供给瓶颈和价格回升的上游材料板块,如多氟多等;整车领域关注江淮汽车比亚迪宇通客车金龙汽车等。

  电动汽车正迎全球共振,关注新能源汽车和特斯拉产业链机会

  特斯拉Model3首批交付,宝马宣布全系车型将电动化,中国双积分管理办法即将发布,我们认为新能源汽车正迎来全球共振,关注新能源和特斯拉产业链,如多氟多广东鸿图等。此外,银轮股份广汇汽车星宇股份等可继续关注。本周长期投资组合为:广东鸿图(外延+轻量化+国改)、潍柴动力(重卡+海外布局)、天成自控(关键零部件国产替代)、广汇汽车(经销商龙头+业绩高增长)、银轮股份(快速拓展乘用车业务)、拓普集团(NVH龙头+智能化)、均胜电子(外延+智能驾驶)、上汽集团(自主合资产品力齐上行)、江淮汽车(大众合资+SUV)和星宇股份(自主车灯龙头).

  风险提示:汽车行业发展不及预期。(华泰证券)

  通信行业

  中兴转让努比亚股权,联通混改获批

  固定移动宽带普及率双双提前完成年度目标

  7月25日,在国新办举办“2017年上半年工业通信业发展情况发布会”上,工信部表示我国固定宽带家庭普及率提升到67%,移动宽带用户普及率提升到77.4%,均已超前完成年度的目标。4G用户净增1.2亿户,达到8.9亿户,占整个移动用户数的65%;光纤接入用户占比达到80.9%,共部署13万+个行政村通光纤,今年3.2万个行政村已陆续启动招投标工作。

  与以往不同的观点:物联网四季度有望进入规模商用阶段

  7月28日由中国电信主办的“天翼物联产业联盟高峰论坛”在广州隆重召开。可以看到从芯片模组到平台应用,从智慧城市、垂直行业到个人消费领域,中国电信的物联网生态圈已初步形成。据草根调研,华为新一代NB-IoT芯片将于17年Q4规模发货,我们预计第四季度网络和商用芯片将满足规模部署需求。规模商用后首先受益为表类终端厂商,建议关注金卡智能三川智慧先锋电子新天科技;sim卡商:东信和平天喻信息;模组厂商关注高新兴广和通移为通信;管理平台公司:宜通世纪

  与市场不同的观点1:中兴手机产品业绩将进一步改善

  7月27日晚,中兴通讯发布公告以7.272亿元向南昌高新转让所持控股子公司努比亚10.1%股权。本次转让完成后,中兴持有努比亚49.9%的股权,努比亚不再纳入合并报表范围。我们认为中兴手机业务聚焦自有品牌,大力扩展海外市场,公司手机产品今年有望扭亏为盈,大概率超出市场预期。同时可以看到经过一系列治理和改革,公司在业务上更加聚焦主业,更加重视合规和风控,上半年营收和利润均实现稳健增长。中兴将充分受益于5G加速推进及物联网建设,继续推荐白马股中兴通讯

  与市场不同的观点2:混改方案获批,联通加速向内容经营转型

  7月24日晚中国联通在港交所发布公告,母公司中国联通集团正计划以A股为平台筹划并推进混合所有制改革相关重大事项,近日已获发改委对混改试点方案的批复。参考AT&T、Verizon、德国电信、法国Orange的转型经验,拓展和丰富内容资源为通道业务发展带来更多活力,对电信运营商渠道巩固和业务创新意义重大,内容经营将是全球运营商的重要转型方向。此次联通混改将提高中国联通的发展活力,联通已着力打造视频生态,未来中国联通向内容经营转型是必然趋势。建议关注中国联通、大唐电信。

  重点推荐

  我们继续推荐行业龙头中兴通讯、中际装备、海能达亨通光电中兴通讯作为国内龙头设备商,受益运营商集采及5G落地加速;中际装备100G高端光模块龙头标的,受益数通光模块市场的高景气度;海能达专网龙头,PDT、TETRA、DMR三条数字产品线在国内外市场同步发力,建设一带一路国家专用应急通信网;亨通光电是国内光棒龙头,受益光纤光缆的景气,享受量、价、份额三升。

  风险提示:运营商资本开支下滑,监管政策变动(华泰证券)

  国防军工

  2017Q2基金重仓持股军工板块分析:持续抱团效应显著

  近期各基金已陆续公布半年报,我们从基金持股、板块配置等方面对国防军工持仓情况进行分析。

  观点:

  整体上, 军工板块投资偏好度持续下降,重仓股仓位加速筑底。 以全部基金为统计口径, 从基金重仓持股的仓位配置来看, 2季度国防军工板块的重仓股持仓比例已降至近两年来最低点3.48%,降幅高达1.25pct,较1季度降幅有明显加速扩大趋势,反映了市场对国防军工板块的投资偏好程度持续下降, 军工板块的长期大底正在形成。

  个股持仓变动方面, 基金对于重仓军工股的减配现象较为普遍, 低估值的军工集团标的获加仓青睐,民参军企业偏好较弱。

  2 季度军工板块获得基金重仓加仓的前十股票集中于军工集团标的,中航工业集团下属企业独占 6 席, 民参军企业仅占 1 席; 而遭基金重仓减持的前十股票中,民参军企业占到 5 席。

  参考万得一致预测的未来 12 个月市盈率, 领衔加仓的航天电子中航机电中航光电市盈率均在 30 倍以下,遭大额减仓的中国重工中航飞机市盈率在 75 倍以上,而低估值民参军企业并未获得投资偏好。

  从加仓变动方向看, 2017Q2 基金重仓的军工板块股票有 50 只,获得加仓的股票为 19 只,仅占 38%,而减仓占比高达 62%, 反映市场对军工板块的投资热度仍在降低。

  从基金重仓持有数量来看, “白马”属性的军工集团标的持续抱团效应显着。

  2017Q2 排名前十的标的中,有 9 个为军工集团下属企业, 偏好扎堆“白马” 的现象显着, 其中前三标的分别为中直股份(51)只、中航光电(40 只)、中国重工(38 只).

  统计过去五年的前十基金重仓军工股, 持续抱团军工集团标的趋势在 2017Q2 达到期间峰值,从 2016Q2的 3 只一路上行至 8 只, 是近五年的最高点,而与此对应的是民营企业数量的持续下滑(从 2016Q2 的 5只持续下滑至 2017Q2 的 1 只) .

  2 季度持有基金数量增加的重仓军工股仅有 10 只,占比为 20.0%;持有基金数量减少的军工股为 33 只,占比高达 66.0%,再次佐证了基金对于重仓军工股的减配现象较为普遍。

  结论:

  我们认为年内市场风险偏好反转的可能性较小, 机构抱团具有“白马”属性的军工集团标的现象或将持续,基金重仓军工股仓位仍在构筑底部, 军工板块的长期大底正在形成, 建议首先关注低估值的军工集团标的,如航天电子中航机电中航光电航天电器等, 其次可关注超跌的低估值国企/地方国企及民参军企业。

  风险提示:

  军工科研院所改制和央企混改进展缓慢;业绩释放不及预期。(东兴证券)

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