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尽早认识成长性价值的转换
2017-07-29

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  本周,在市场一片看调整声中,上证指数、深成指、中小板、创业板均收出了 0.47%、0.71%、1.04%、2.6%的周阳线,上证指数周线已经6连阳。从月线看(未包括下周一),只有上证指数收出1.9%的月阳线,而其余三指数则收出 0.87%、0.91%、4.62%的月阴线。就上证指数而言,可谓“五穷、六不绝、七翻身”了。那么,即将进入8月,市场还将如何走?各板块的价值发掘潜力几何?

  1、一线蓝筹股的价值发掘已基本到位

  以上证50指数为代表的一线大盘蓝筹股,从5月5日最低点2297点到7月25日2667点,短短两个多月,涨幅就高达16.1%,多数大盘蓝筹股涨幅高达30%—50%,被市场舆论称为“漂亮50的成功价值发掘”。

  但是,必须看到,上证50的涨幅已将估值修复到12倍—13倍市盈率。其一年来的巨大涨幅,已超过了内生成长性,且很多个股的股价创出5178点新高,到了历史估值的高点。

  尤其是,“漂亮50”的价值发掘,是靠国家队+公募基金+沪股通+QFII和RQFII的“抱团取暖”来实现的。一家基金公司旗下几十只基金集体重仓50指数的“独门股”的模式,大行其道。

  由于6月末公募基金资产管理规模,历史性地突破了10万亿大关,公募基金总数达4355只,因而使他们对上证50大盘股“抱团取暖”,显得得心应手。

  如,基金第一大重仓股中国平安,就有653只基金持有6.893亿股,持仓市场高达342.1亿,使中国平安二季度股价涨幅达30.56%。又如,第二大重仓股格力电器,有592只基金持仓 5.357亿股,市值220.54元。再如,第三大基金重仓股是第一高价股贵州茅台,有456只基金持仓近4000万股,市场近200亿元。另外还有5只各400亿规模的“国家队”基金,也加盟“抱团取暖”,使得上证50指数和成份股,大有“舍我其谁”的气概。

  诚然,这些大盘蓝筹股的绝对估值并不算高,仍具投资价值。但是,也不能不防止其股价泡沫和风险的产生。即业绩和成长性跟不上股价涨幅;短期股价涨幅超过了其历史最高价值;绝对股价过高,股价透支了未来真实业绩的增长;将“抱团取暖”的持仓效应演绎到极致,很容易出现松动或瓦解,如国家队、社保基金就不断在减持包括贵州茅台在内的白马股;如果没有新增资金加以补充,其股价的风险便会逐步形成。

  再从2015年7月3日国家队开始救市的起点看,本周上证50再创2667点新高,已高于当时救市的起点2582点,并且银行股都创出来了5178点的新高。因此,国家队对上证50指数的救市目标和任务已经完成。

  从市场走势看,上证50从6月22日到7月28日,一个多月来,一直在2500点——2650点区间高位震荡,并且在2600——2650点也横向震荡了十几天,有放量震荡滞涨之嫌。当国家对已经从银行股中分得1145亿元丰厚的红利后,在技术形态上,不排除出现周线级别的调整的可能。

  虽然上证50至今没有有效跌破五周均线,尚不能得出其见顶的结论,但是,至少可以说,后5个月,上证50的大盘蓝筹股大幅上涨的动能已经不足,上涨空间不大,主要将担充当为大盘“搭台”的角色。除个别股票以外,总体将会跑输大盘。

  2、二线蓝筹股的价值发掘潜力还比较大

  一是,进入沪深300指数和MSCI指数、估值仅十几倍市盈率的二线蓝筹股。

  二是,受益于供给侧改革、环保政策、去产能、产品大幅涨价利好、业绩大幅提升的二线蓝筹股。

  三是,被整个市场忽略的低估值二线蓝筹股。20倍以下市盈率个股,还有一大把。还有7、8只二线估值在10倍市盈率以下。

  3、成长性价值发掘站上风口

  从国家队的救市目标看,相对于2015年7月3日股灾就是起点——上证指数3666点、深成指12246点、中小板12025点、创业板2605点,至本周五,这四指数收盘为 3253点、10437点、11101点、1734点,还大跌了 11.26%、14.77%、7.68%、33.43%。就是说,2015年股灾救市的任务还远远没有完成,中小盘真正成长股的恢复空间还很大。

  从日、周K线的图形看,除了上证 50指数已经连续几波上升——横向震荡整理——再拉升,即所谓的第一幅或第三幅“山水画”状态,而四大指数,以及其中的中小盘成长股,多数都处于连续几浪杀跌——横盘——向下挖V字型坑的第二幅或第四幅“山水画”状态。这种形态的中小盘成长股,历来是估值的洼地、价值股的发源地、黑马的滋生地。现在处于高位的上证50白马股,都是从原来的第二幅或第四幅“山水画”中被发掘、被拉升而来的。

  从估值看,对成长股的估值标准,应不同于静态价值股。这大半年来,市场出现了二八分化,甚至一九分化,整个市场均按市盈率评判价值,认为市盈率越低的股越有价值。这通常是熊市末期的人们极度厌恶风险阶段的思维特征和价值取向。

  但是,当市场进入熊牛转换期,人们就不再局限于静态的低市盈率,更注重成长性。例如,美国股市的亚马逊和特斯拉,虽长期亏损,但市场看好其高成长性,股价涨到1300美元和330美元,而不是也无法用市盈率来评估。又如,阿里巴巴和腾讯,估值高达60多市盈率,但它们的高成长性,得到了国际投资者的高度认同,其股价高达160美元和304元港币(还曾10送40股).

  近日,国家队进驻十大股东的昆仑万维苏交科华策影视,其市盈率也高达57倍、32.4倍、43.3倍。

  这就给仍在津津乐道于传统产业的“漂亮50”股的国家队、公募基金、私募基金、机构们,上了更新投资理念、极有震撼力和说服力的一课!

  在国务院大力提倡“双创”的背景下,对于创业板、中小板、以及主板中的中小盘新兴产业高成长股,A股市场的机构和广大个人投资者应予以一定的“估值宽容”。我认为,根据世情和国情,应理直气壮地宣传:30倍—40倍市盈率的中小盘高成长股有投资价值(因为新股发行市盈率就是23倍),而不应再对它们搞“去泡沫”。

  如果市场各方对成长股都能持这样的观点,那么,后5个月,中小盘高成长股理应站上风口,获取不亚于前7个月上证50大盘股的涨幅和收益。

  其一、30倍—40倍市盈率的创业板和中小板股。周四,在国家队重回创业板3股前十大股东消息的刺激下,创业板以881亿的巨量大涨3.62%,为14个月来的最大涨幅。周五仅小幅回落8点,成交量仍保持700亿。创业板是反弹,还是迎来新的转机,人们尚需继续观察。但重要的是,创业板补掉了周线上一个很大的下跌跳空缺口1730点—1742点,至少表明,创业板在1641点波段见底的可能性很大。如果国家队后续在创业板扩大作为的话,那么,创业板超跌股便机会多多。

  其二、今年上市的30倍—40倍市盈率的新兴产业次新股。

  其三、有望转型升级为新兴产业的中小盘央企改革股、地方中小盘国资改革股,以及真正而非忽悠的民企购并重组股;

  其四、2017年中报、三季报、年报业绩将大幅增长,市盈率30倍—40倍的中下盘股。按交易所的规定,上市公司中报业绩大增,可以发预增公告,也可以不发。所以,现在人们看到的480家业绩翻倍的中报预增公告,仅是其中的一部分,8月份,人们将会看到一些没有发预增公告的公司中报业绩,也出现了出人意料的大幅增长。届时便产生新的机会。

  综合上述,再加上8省市已与社保基金会签订合同,委托投资总额为4100亿,并有1721.5亿的养老金已到账并开始投资。可见,处于维稳期的A股今年后5个月,还是有机会的、有操作性的、有财富效应的。

  目前,四大指数中上证指数走得最强,周线六连阳,连续8天收盘在3230点位置之上,目前已切入3250点密集区震荡。并且,在3200点新平台上方收盘79天,向上攻克3300点整数关的要求十分强烈。

  上证50和沪深300,只要不有效跌破五周均线2598点(现2563点、3695点(现3721点),就不要轻易言顶。

  深成指、中小板、创业板的主要任务是:收复五周均线(本周维持在10464点、11144点、1764点).

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