国金证券:下跌中继 配置上“两个不利于”特征依旧存在,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金投资讯

国金证券:下跌中继 配置上“两个不利于”特征依旧存在
2017-07-19

  主要观点

  1、四大因素促使A股出现大幅调整,有主有次:

  ①本次A股大幅调整的最直接导火索:部分中报业绩地雷频爆发,严重挫伤市场情绪。近期部分权重股中报业绩预告大幅低于预期(如温氏股份乐视网等),且一天内(7月15日)18家公司大幅下修业绩,有的早已“闪崩”(如贝因美青龙管业)(请参见我们中报前瞻);

  ②第五次全国金融经济工作会议方向定调极为清晰,进一步证实“脱虚向实、金融监管、经济去杠杆”仍然是“一行三会”金融工作的重点并未出现转向。“抑制金融泡沫,治理金融市场乱象”成为下半年的主基调。(请参阅我们在“会议”详细点评:防御成市场主基调);

  ③步入7月中下旬,预期流动性由“宽松”再度转为“松紧平衡”。本周将有2395亿元到期资金,央行已进行了1700亿对冲。步入7月中下旬,市场将进入后续债券发行、企业季度缴税高峰,而财政存款上缴也将在下旬大幅增加,货币市场流动性有所收敛;另外,EPFR数据显示,资金净流出A股市场,连续20周净流入香港市场;

  ④其他因子:1)部分板块估值过贵,机构抱团之后的一次“集中宣泄”,估值贵主要体现在创业板或中小市值个股上;2)A股整体估值过贵或者业绩不达预期,A股二级市场有转向“净减持”的倾向。《减持新规》出台一个半月后,“精准减持”与“违规减持”有所增加,挫伤市场情绪;3)新股发行的节奏恢复维持较快发行。新股发行连续两周提速至9家/周。

  2、投资建议

  对A股我们维持之前“防御”的观点,目前处于下跌的中继,A指“不破不立”(指数调整目标点位3000-3100点)。我们预判后市对两块领域不利于:1)不利于估值过高(PE30倍或以上)的板块;2)不利于中小市值个股。板块配置上,我们依旧看好:1)经营基本面稳健的大型银行(工、农、建、中等);2)促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能,利于业绩结构合理且管理层优异的龙头险企(新华、平安、人寿、太保等);3)引导资金“脱虚向实”,部分低估值蓝筹周期板块受益,如钢铁、地产、重卡、铁路运输等。

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