国海证券:估值已至合理 三重点布局优质传媒成长股,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

国海证券:估值已至合理 三重点布局优质传媒成长股
2017-02-24

  传媒行业自2016年以来跌幅较大。很多投资者担心,目前A股中传媒、互联网行业中大多为内容型公司、代理型公司,而随着投资者对行业了解的逐步加深,内容型公司的项目制属性的缺点被更多的放大了,以至存在于对PE估值,以及当前一二线传媒互联网公司普遍PE(2017)在20-30倍是低估还是合适的质疑。

  国海证券发布研报认为未来估值将分化。项目型的属性确实存在风险,因为任何一个公司,不管历史上推出多少好产品,也无法决定其未来一定会继续推出好产品,并且爆款产品的推出几乎是不可预测的一件事,因此导致大多公司选择广撒网的策略。既然未来持续经营的风险较大,自然需要为未来的风险在当前的估值上打一定的折扣。此外,行业增速的下降也会使得存量竞争的加剧,公司估值有继续下行风险。

  国海证券认为,公司获得高估值的关键体现在:1)是否证明了持续开发优质内容的能力;2)是否拥有持续开发优质内容的资源;3)是否通过一段时期的持续优质内容的推出,使得公司具备了一定程度的竞争壁垒,从而产生了平台属性。根据上述条件,国海证券总结出内容公司的投资策略在于选择:1)需要公司具有一定的经营历史;2)需要公司在过去的经营中积累充足的IP等资源;3)通过一定发展阶段形成了较强的议价权或者品牌价值之后,龙头内容型公司在产业链上进行拓展,使得大量的新兴中小公司愿意与之进行项目或股权上的合作,使得各类优质资源不断涌入该公司囊中,形成良性循环。

  从海外来看,典型如迪士尼当前仍然维持了PE(TTM)20倍的估值,暴雪则为PE(TTM)35倍,EA为PE(TTM)21倍,网易为PE(TTM)23倍,而其他业绩波动较大的中小游戏、影视公司则维持了较低的估值,体现了成熟市场对于两类不同公司的估值分化。当前A股白马成长股估值已经具备长期投资价值,国海证券建议长期投资者精选中长期具有可预见成长性的龙头标的。

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