健帆生物:中报业绩靓丽 产品收入增长明显加快,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金投资讯

健帆生物:中报业绩靓丽 产品收入增长明显加快
2018-08-06

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  8 月 2 日晚公司发布 2018 年半年报:实现营业总收入 4.56 亿元, 同比增长 38.91%;归母净利润 2.10 亿元,同比增长 40.90%; 基本每股收益 0.51 元,同比增长 41.67%

  事件点评:

  中报业绩靓丽,产品收入增长明显加快

  2018 年上半年公司归母利润增长 40%,扣非后利润增速依然超过 35%,符合我们的预期,其中非经常性损益 3279 万元,同比增长约 80%,主要为政府补助和理财收益。公司今年 Q1 和 Q2 收入分别实现 40%和 38%的较高增长,上半年总收入增长 39%, 相比去年同期的 26%显著加快,丝毫不受去年降价影响。其中, 一次性使用血液灌流器产品收入 4.16 亿元(+36%),一次性使用血浆胆红素吸附器产品收入 2119 万元(+84%),血液净化设备收入 348 万元(+113%)。我们认为主要原因是,公司继续加大市场推广力度,通过持续、高质量、形式多样的学术推广, 使公司的血液灌流技术和产品慢慢深入人心,同时二线产品胆红素吸附器也实现了快速增长。公司上半年引入人才 297 人, 其中销售 148 人,目前营销团队已达 700 多人。同时积极拓展海外市场,上半年出口增长 80%,产品已销往 30 个国家(比去年上半年增加了 15 个),并且公司的一些产品已被越南、土耳其、伊朗等国家纳入了其医疗保险。

  肝病产品占比增加,整体盈利能力略有提升

  公司上半年整体毛利率 84.44%,比去年同期增加 0.57 个百分点;其中一次性使用血液灌流器毛利率 85.76%保持稳定,而毛利率更高(估计接近 90%)的一次性使用血浆胆红素吸附器收入占比提高了 1.16 个百分点,有效缓冲了去年 Q4 降价对毛利率的负面影响。费用方面,公司销售费用率 24.09%,比去年同期减少了 1.2 个百分点,因为收入端增速更快;管理费用增长 53%,主要原因是研发费用和股份支付费用分别大幅增长 94%和 193%;财务费用增长 50%但依然为负。上半年公司整体运营效率有所提升,存货周转率 1.47%(+0.38ppt),营收账款周转率 3.94%保持稳定,总资产周转率 0.26%(+0.2ppt)。公司经营性现金流增加 8%,销售商品、提供劳务收到的现金增加 33%

  重大利好:发布 HA130 血液灌流器多中心 RCT 研究成果

  由解放军总医院陈香美院士发起并组织全国 37 家临床中心开展了“HA130 血液灌流器联合血液透析改善维持性血液透析患者生存质量前瞻、随机、对照的多中心临床研究”已顺利结题,该项研究成果已于 7 月初发布。目前,血液灌流在终末期肾病患者的治疗率极低,其中一个重要原因就是缺少权威大样本循证医学证据,导致血液灌流的治疗效果和使用范围临床认知仍相对不足。我们预计,该研究成果的发布将极大提升临床医生的信心,提高血液灌流的使用率,并有助推进国际市场的开拓。 我们再次声明,公司已经步入快速成长通道,未来业绩保持 30-40%增长确定性高!

  盈利预测:基于公司销售增长显著加快,我们上调了公司 2018-2020 年盈利预测,原来测算 EPS 分别为 0.89/1.16/1.54 元,现在上调为 0.95/1.25/1.63 元,对应 45/34/26 倍 PE。看好公司中长期发展,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:产品质量控制风险、产品结构单一风险、毛利率下降风险等。

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