国金资管权益总经理徐蕴平:2018年看好大金融大地产,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金投资讯

国金资管权益总经理徐蕴平:2018年看好大金融大地产
2017-12-26

  上证指数依然在3300点上下徘徊,而2017年的A股行情即将收官。有人说,今年A股上演了一场慢牛行情。但更多的投资者却说“没赚到钱还亏了很多”。根据Choice数据,剔除2017年上市的新股,在3031只个股中,出现下跌的个股是2446只,占比80.7%。上涨的个股仅有577只,占比不足20%。

  2017年的A股结构化行情明显,二八分化严重。创业板下跌明显,以上证50为代表的蓝筹白马表现最佳,涨幅居于首位。截至12月25日,今年以来的涨幅已经达到了26%。

  2017年的A股发生了很大改变。随着境外资金的持续流入,国内投资者结构正发生改变,投资风格也正变化。2017年被看作是价值回归的一年,在多位投资者人士看来,这种趋势仍将持续。

  在收官之际,对于2017年的行情如何评价?2018年A股又存在哪些投资机会?近日,21世纪经济报道记者针对这些问题专访了国金证券资管权益投资总经理徐蕴平。

  投资者结构改变引领价值回归

  21世纪:2017年A股市场即将收官,总结这一年各行业的表现,哪些个股或板块的表现超出了意外?

  徐蕴平:从投资角度来看,比如消费电子的龙头,家电的龙头,包括茅台这些公司,涨幅确实超过我们的预料。不过,在股市里这种现象也很正常,就像摆钟效应,摆到正常的价值均衡点的时候,由于惯性作用,它会往一个方面继续走。大家都觉得好,资金会继续把它推高。和跌的时候是一样的。涨的时候肯定会泡沫,跌的时候就会错杀。

  21世纪:从今年整体行情上看,大多数指数出现上涨,但表现最好的是以上证50为代表的蓝筹白马股,如何理解今年的A股市场?

  徐蕴平:今年最大的变化之一就是投资者结构在发生改变。从投资者结构上看,沪港通、深港通开通之后,MSCI各路境外资金开始进入,机构投资者越来越多,而机构资金更偏向长期、稳定的蓝筹股。在投资者结构发生变化后,一些大的蓝筹股,龙头股受到追捧,成为稀缺资源。

  目前中国经济处于稳定的发展阶段,与过去高速发展不同的是,在相对稳定的状态下会出现强者恒强,盈利能力强的企业就会吸引机构。今年的行情也反映了这样的逻辑,这也是很正常的一种现象。尽管短期可能会有扰动,但长期趋势如此,这也是成熟市场的特征。

  今年的A股市场已经更趋向理性。今年监管层也做了很多工作来引导投资者理性投资。实际上今年各大主要指数除了创业板外都是上涨的。如果定义为熊市肯定是不准确的,我觉得至少可以算的上是慢牛。

  当然今年的行情分化特征也十分明显,超过80%个股出现下跌。我认为还是因为估值问题,大部分原来都太贵了,估值太高,现在回归正常。今年可以说是价值回归的一年。

  赚少亏多更多是从散户角度来讲。但事实上,股票经过暴涨后都会有价值回归的过程。市场中很多个股都是博傻概念,大家觉得会涨,不管估值就去买。总觉得自己不是最笨的,但说不准谁接了最后一棒。

  21世纪:您把今年看作是价值回归的一年,今年市场上提到的主流投资基本也是价值投资,那么到底什么是价值投资?该如何理解?

  徐蕴平:对于价值投资来说,企业现金流要好,盈利能力稳定,而且股票要在低位。价值投资并不局限大盘股,有些小股票,比如说在成长期的股票,估值很便宜、增长很稳定、在看得明白的情况下,尽管市值不大,但其实也可以算上价值股。

  投资股票,从长期来看,影响最大的一个因素是企业的盈利能力,它决定了股价。企业稳定的盈利,市值才会不停地增长。

  价值投资普遍的看法是,在左侧布局,即在下跌过程中去买入,可以买到便宜,然后等待上涨。价值投资很难坚持,要耐得住寂寞、守得住、熬得住。比如像前几年的银行股, 2011到13年银行股,其实处在一个非常低的价值区域。如果11年买了,到14年之前基本挣不到钱,但在14年年底的时候就爆发了。做价值投资,是相对比较静,不去追求市场热点。

  很多价值投资选择蓝筹股的原因,还在于这些蓝筹股的盈利能力,不管是蓝筹还是成长股,参考的还是经营指标与盈利能力。蓝筹股的增长可能会很慢,但十分稳定。

  投资成长股,有着不确定性,投资经理需要承担比较大的风险,所以有些人不会选择。价值股的盈利性比较确定,比如未来几年现金流情况,可以带来回报多大,不确定性比较小。

  预计明年A股依然是慢牛

  21世纪:如何看待明年A股市场的投资趋势?

  徐蕴平:明年预计依然会有概念性炒作,市场想要完全转变不太可能。短期市场预计还是会结合国家政策、行业方面消息等进行炒作,但从证监会监管措施来看,监管层是极力打击短期游资炒作,鼓励长期价值投资,价值投资的趋势不会有大的改变。

  明年A股来看,我认为指数还是会相对比较稳定。只要不暴涨,下跌的风险也会很小。对我们价值投资人来讲,今年的市场我们就比较喜欢。对于散户,我还是建议买基金,专业的人做专业的事。去选那些好的投资机构,管理很重要,安全很重要。

  21世纪:您认为2018年什么样的行业或板块存在较大机会?

  徐蕴平:从整个宏观经济来看,中国和美国在全球中是两个最有活力的经济体,中国在资金、技术、人才等方面,都开始慢慢赶上美国,所以我对中国经济还是比较有信心,相对看好整个A股的发展。

  从行业估值来看,明年大金融板块相对比较有机会。比如银行,国内估值仍低于海外。券商行业受资管新规影响,短期业绩表现不佳,但是如果整个经济形势较好,券商依然存在机会。受益于整个利率上升,保险今年涨了很多,但如果利率继续向上,保险行业还有机会。大金融板块中,最看好的是银行。此外,大地产行业也值得关注,因为行业集中度高,业绩增长很稳定。尤其是几个龙头地产商销售增长很快。

  从自身来说,明年应该也会选一些相对低估的板块,比如地产、金融,也会有一些其他的板块,。像今年没有涨的一些公用事业和航运板块。此外,还有一些周期类基础金属。今年大家在讨论很火,但纵观全年,涨幅并不大,它只是阶段性涨一涨。可能因为大家对整个周期还没那么有信心。

  我个人判断明年依然会是一个慢牛,对于我们投资来说,也是比较喜欢这样的市场。

  未来投资最重要的是要看方向。看准一个方向,深入研究。未来投资不会像之前那么容易了。以前某个概念炒作出来,整个行业都会受益。但以后这种板块的整体性行情会比较少。具有核心技术,或者资金能力、人才优势等的企业,在未来会发展的更好,成功概率也会更大,这也是我们要去寻找的公司。

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