天顺风能:业绩底部坐实 反转趋势确立,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金投资讯

天顺风能:业绩底部坐实 反转趋势确立
2017-11-08

K图 002531_2

  Q3 收入增长 73.46%,盈利下滑 10.51%; 2017 全年增长 10%-30%:公司发布 2017 年三季报,报告期内公司实现营业收入 22.74 亿元,同比增长 44.76%;实现归属母公司净利润 3.57 亿元,同比增长 4.10%。对应 EPS 为 0.2 元。其中 3 季度,实现营业收入 10.3 亿元,同比增长73.46%,环比增长 43.32%;实现归属母公司净利润 1.16 亿元,同比下降 10.51%,环比下降 27.64%。 3 季度对应 EPS 为 0.07 元。公司预计 2017 年全年业绩 4.47-5.28 亿元,同比增长 10%-30%。

  风电反转趋势确立,国内交付带动收入增长,钢价短期波动,成本压力挤占利润空间: 三季度以来,国内风电行业反转趋势明显: 1)根据中电联数据, 3 季度新增并网装机 3.69GW,同比增长 47%。 2) 3 季度风电利用小时数显着改善,全国平均增长 20%。受此影响,公司三季度国内订单交付显着增加,收入同比增长了 73.46%。同时,由于三季度钢材价格单边波动加大,成本压力增长,利润同比下降 10.51%。后市来看,钢材价格有望企稳,将会释放业绩弹性。同时考虑到限电持续改善,明后年运营商的投资意愿增加,公司风塔交付有望持续增长。盈利能力方面, 2017Q3 毛利率、净利率同比下降 12.38、下降 10.6个百分点至 26.82%、 11.30%; Q1-Q3 毛利率、净利率同比下降 7.88、下降 6.13 个百分点至 29.40%、 15.71%。

  费用率下降、预收款大幅增长,周转速度提高: 公司 2017 年前 3 季度期间费用同比增长 42.42%至 3.12 亿元,期间费用率下降 0.23 个百分点至 13.70%。其中,销售、管理、财务费用分别同比上升 8.03%、上升 20.32%、上升 223.25%至 0.9 亿元、 1.28 亿元、 0.93 亿元;费用率分别下降 1.35、下降 1.14、上升 2.27 个百分点至 3.97%、 5.62%、4.11%。 2017 年前 3 季度经营活动现金流量净流出 1.19 亿元, 去年同期为净流入 3.91亿元;销售商品取得现金 15.83亿元,同比增长 0.79%。期末预收款项 1.08 亿元,同比增长 241.53%。期末应收账款 15.91 亿元,应收账款周转天数下降 9.38 天至 150.24 天。期末存货 7 亿元;存货周转天数下降 6.99 天至 91.91 天。

  风场稳步扩张、限电持续改善;叶片明年开始贡献业绩: 公司投资运营的新疆哈密 300MW 风电场项目实现利润 7-8 千万元。随着升压线路双回路另一条支线建成以及新疆地区整体弃风限电率的改善,未来哈密风电场业绩有望进一步提升。此外,公司通过定向增发募集资金投资的山东、河南 330MW 风电场运营项目业已全面开工建设,预计将在2017 年底、 2018 年初陆续实现并网运营。公司计划 2018 年初启动菏泽牡丹李村二期 50MW 以及广西上思四方岭一期 49.5MW 风电项目建设,同时已签订了位于山东、江苏、安徽、河南、广西总计 755MW 风电场项目开发协议。此外,公司收购的昆山风速时代叶片厂并表,上半年贡献收入 1.1 亿元,预计明年将开始贡献业绩。

  盈利预测:考虑到公司明后年风塔业务反转、新增风电场投入运营、叶片业务正式投产,预计公司 2017-2019 年归属母公司净利润为 4.88、 7.11、 9.00亿元,对应 EPS 分别为 0.27 元、 0.40 元、 0.51 元,业绩增速分别为 20.0%、45.7%、 26.7%。我们给予 2018 年 20 倍 PE,对应目标价 8.0 元,维持买入评级。

  风险提示:风电行业需求不达预期;风电场投资进度不达预期。

免责申明: 1、本站涉及的内容仅供参考,不作为投资依据,依此操作风险自担。
2、本站部分内容转载自网络,如有侵权请联系微信 nmw160 删除。
index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml news.xml ticai.xml

天顺风能:业绩底部坐实 反转趋势确立,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入