中小创估值处于历史较低水平 机构:抄底时机未到,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金投资讯

中小创估值处于历史较低水平 机构:抄底时机未到
2017-06-27

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  周一,两市低开后,上证50、沪深300期货快速拉升,沪指翻红上涨,深成指涨逾1%,沪深300、上证50指数都创出反弹新高。

  漂亮50的逼空走势,让很多股民不习惯,追白马担心历史高位站岗,毕竟很多白马股估值已不便宜,期年初至今涨幅巨大,如海康威视,涨幅达到100%。

  先别说大盘涨了多少点,我就问你赚没赚到钱?

  2014年那轮行情,大盘的数字很亮丽,而多数股民却处在“满仓踏空”的尴尬之中,至今仍记忆犹新。

  而面对当前行情,很多投资者也是不停的后悔踏空。那么,站在年中时点,市场下一步将如何走?下半年的A股,将由蓝筹股继续主演行情,还是变为成长股的江湖?

  对下半年的 A 股市场走向进行预判, 我们从市场资金面、业绩、估值等视角,考虑接下来市场风格会不会转变?

  资金面:

  资金价格将渐趋平稳

  众所周知,这一轮资金面收紧的导火索是金融领域去杠杆,一方面是监管层清理规范各种金融产品和业务,另一方面是央行的货币政策转向实质上的中性或者理解成偏紧。由此产生了资金价格的飙升。

  而每逢年中,市场流动性情况都备受关注。

  6月23日早间,央行发布公告称:“临近月末财政支出力度加大,对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平,6月23日不开展公开市场操作。”

  尽管央行暂停了当日的公开市场操作,但随后表示,6月份以来,央行通过中期借贷便利(MLF)、逆回购等工具向主要商业银行提供了充足的流动性,临近月末财政支出力度加大,银行体系流动性充裕,市场预期稳定。

  商业银行从央行获取资金后积极向市场融出,资金分层传导顺畅,货币市场关键期限品种利率稳中有降,金融机构对平稳度过6月末时点信心明显增强。

  从SHIBOR数据来看, SHIBOR多数下行,资金面宽松。6月26日,隔夜SHIBOR跌9.3基点,报2.7170%。7天SHIBOR跌2.97基点,报2.9063%。14天SHIBORr涨0.06基点,报3.7640%。1年SHIBOR跌1.52基点,报4.5738%。

(数据来源:东方财富Choice数据)

  联讯证券认为,资金面平稳跨季可能性较大,资金价格将渐趋平稳。6月叠加MPA考核及银监会“三三四”检查的压力,流动性现季节性紧张。不过,金融机构对季末资金趋紧早有准备,在政策护航和舆论助推下,资金面平稳跨季可能性较大。

  不过,目前A股量能并不理想。华鑫证券认为,随着指数反弹周期的拉长,量能配合却始终没有出现良好的改善情况,进入7月份之后,如果出现资金不如市场预期宽松的情况,在预期差风险之下,行情很可能会出现小周期级别的调整。

  业绩:

  不会出现明显改善

  据中投证券统计,中小板2017年中报净利预告合计值为1204亿元,同比增长34.52%,较一季度的同比值35.64%出现了小幅下滑,而2016年全年同比增速为50.75%。

  中投证券认为,中小板中报正式业绩增速会较一季度增速大致持平,大概率不会出现明显改善或下跌,而创业板业绩近期持续弱于中小板,因此创业板大概率也不会出现明显改善。

  广州小禹投资董事长黎仕禹认为,美联储加息靴子落地,A股市场大部分利空出尽,反弹的急先锋,首选半年报业绩大幅预增的超跌股,这些股票主要集中在中小创上面。

  “这就好比弹簧一样,压得越紧,反弹起来也越快。”有公募基金经理认为,在中小市值股票反弹的第一个阶段,基本上只看跌幅,跌得越深,反弹起来就越凌厉。但到第二个阶段,结构分化就会显现出来。

  那些真正的成长股,会走出上升通道,毕竟中小市值股票很多都是新兴产业,这些行业代表了中国经济的发展趋势。但那些没有业绩支撑的中小市值股票,经过第一阶段的反弹之后,就会动能衰竭,甚至“从哪里来,到哪里去”。

  估值:

  中小创估值处于历史较低水平

  提到中小板、创业板, 市场多数观点会认为估值偏贵,事实是否如此?

  从历史估值走势观察, 创业板从 2010 至今,存在 4 个上升周期、 4 个下降周期,在 12 年达到估值最低点; 中小板则分别在 08 年和 12 年进入两次底部区域。

  截至17 年 6 月, 中小板和创业板的市盈率(TTM) 已低于 2015 年股市大幅调整后的历史低点, 中小板估值处于均值中枢之下, 创业板估值更是处于均线之下的历史低位区间。

  虽然从目前的走势看,中小创仍然处于下跌趋势当中,但如果从历史相对水平重新认识中小创的整体估值,事实上:中小板和创业板的估值已经开始回归历史中枢, 创业板处于历史均值区间的下限水平,中小板位于历史均值附近,估值整体的安全边际已经得到提升。

(数据来源:国元证券研究中心)

  国元证券表示,市场对于中小创板块估值高的印象, 还有一个重要原因是其估值绝对值水平的高位。

  但如果将中小板、创业板的估值水平以 2011 年 1 月 1 日的上证综指的估值为基期对比会发现,中小创板块的估值,自 2016 年底以来的相对值并不高于上证综指、沪深综指的同期估值水平。

  如果根据相对估值比较,创业板相对上证综指在 14 年达到最高 1.74倍,中小板为 1.34 倍,而近期由于估值绝对水平的分化,相对上证综指的估值倍数已经低于 1.

(数据来源:国元证券研究中心)

  抄底中小创时机到来?

  通过上面的分析,可以得出的结论是资金面紧张局面已经缓和,中小创业绩增速平稳,而中小板和创业板的估值已经开始回归历史中枢,难道中小创布局时机已经到来?

  机构的答案是:NO!

  小编发现,现在市场上大部分观点都认为,风格实质性转向小盘仍需等待,抄底中小创的时机尚不成熟。

  鼎钧资本合伙人认为,目前抄底中小创的时机还不是特别成熟,“至少有一个标志没有出现,就是一级市场的股权价值还没有出现整体性的下调,因为这个是未来中小创深化外延增长逻辑的基础成本,这个成本没有变化,那就难以形成一个较长时间的转变,现在的状况至多能说是短期下跌过猛后的反抽。”

  天风证券徐彪认为,现在处于一个 ROE 的下行期,流动性是在收紧的过程中,所以市场会偏弱。什么时候这种格局会改变?要等到流动性的拐点出来,拐点出来之后,市场的风格会从大票切换到小票,表现好的行业会从消费转为成长。

  上海证券认为,后期的市场风格,鉴于持续上涨后蓝筹股性价比相对下降和小盘股调整后风险的释放,后期市场风格或将趋于相对均衡,但风格实质性转向小盘仍需等待。

  国元证券认为,在目前风险偏好修复的行情性质下,超跌的中小市值板块的上升空间更大,但同时,由于市场风格目前还不具备转换的条件,蓝筹的吸虹效益的存在, 会导致中小市值版块的风险偏好修复过程呈现出间断性。进入三季度后期,由于业绩增速下滑的原因和可能的风格转换,或许会使得大盘特别是蓝筹股产生剧烈的波动。

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