农林牧渔行业:布局种业龙头 坚守后周期白马,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金投资讯

农林牧渔行业:布局种业龙头 坚守后周期白马
2017-06-24
一、种业大变革 龙头企业机会凸显

  收储制度改革、品种保护加强、研发优势释放,驱动中国种业行业进入全局性变革期,领先种企将强者更强,快速提升市占率。分品种来看,杂交水稻种子正在经历第四轮品种升级,占据品种优势的龙头企业将持续放量增长,预计未来3-5年内龙头企业市占率有望翻倍提升至60-70%;玉米价格下跌,玉米种子进入深度调整期,拥有品种和研发优势的企业在行业洗牌中凸显竞争优势,提升市场份额。同时,一带一路政策催化,种业龙头企业国际化加快,兼具空间(3倍于中国)和技术落差的东南亚杂交稻种市场将率先爆发。此外,国际种业巨头并购潮涌,中国种业并购整合大幕也徐徐拉开,将加速龙头崛起。

  二、猪价周期向下 鸡价静待产能收缩兑现

  养殖结构快速向中大型规模户集中,以及由此带来的养殖效率大幅提升是本轮猪周期的显著特点。从母猪存栏和PSY推算,预计2017年猪肉供给同比增6%,猪价下跌或持续至2019年,低点破5元/斤。2017年1-4月鸡链价格下行,中游亏损严重,主要系强制换羽老龄种鸡导致商品代供给过剩造成。预计法国封关效应自5月起体现,强制换羽的边际效应减弱,下半年鸡价有望上扬。预计2017年祖代引种量不超过60万套,行业景气度有望贯穿2018年。

  三、周期叠加成长 后周期板块量利齐升

  随着补栏提速,后周期的饲料、疫苗行业景气度逐季提升,同时养殖结构变化将推动饲料直销、高端料、疫苗市场苗需求中长期提升。后周期板块景气叠加成长,下半年有望量利齐升,产品结构改善的高档料和市场苗龙头业绩料将确定性高增长。同时,鱼价高位运行,水产料迎来恢复期,预计行业增速将达到10%以上。

  四、燃料乙醇行业景气向上

  剪刀口扩大,燃料乙醇行业景气向上。临储政策取消,玉米价格回归市场化,深加工行业因成本下行迎来复苏期,其中燃料乙醇行业产品价格受益于原油回暖,成本端受益于玉米价格下行以及超期玉米低价定向拍卖,产品-成本剪刀差拉大,推动行业景气向上。

  五、各板块有分化

  分子板块来看,果蔬饮料、畜牧养殖表现最差,带动板块全面下跌。果蔬饮料板块主要系ST中基由于业绩不佳拖累所致,畜牧养殖板块主要系供给增加带动猪价、鸡价全面下滑所致。动物疫苗板块涨幅居前,主要系行业长短期趋势向好,龙头业绩加速释放所致。从估值角度来看,目前农林牧渔相对2017年业绩的估值为27xPE,处于市场中间水平,行业净利润增速预计为31%,增速位居中间的位置。业绩增速预期略高于估值,估值有进一步修复空间。

  六、投资建议

  当前行业景气度处于低位,但在供给侧改革和周期交替之中,行业的结构性变化和景气传导效应正在体现。杂交水稻品种升级,种业龙头将进入新一轮成长期,饲料、疫苗景气度逐季提升。同时,经过上半年的调整,目前估值安全边际较高,可逐步配置稳定增长的农业龙头,低估值提供防御价值。

  种植链景气触底,养殖链景气向上传导,并通过下游结构变化,驱动上游整合,我们预计下半年随着行业整合加速,市场集中度提升带来的投资机会显著,维持行业“强于大市”的投资评级。

  杂交稻种行业品种升级,龙头企业市占率快速提升,重点推荐:大北农荃银高科等;招采改革、补栏加速、规模化提速,市场苗放量,重点推荐:生物股份中牧股份普莱柯;鱼价高位、生猪存栏恢复,饲料景气度逐季改善,重点推荐:海大集团大北农等;燃料乙醇行业景气向上,重点推荐:中粮生化。

  风险因素。天气、疫病和自然灾害;销量、价格不达预期;食品安全问题。

  七、个股分析

  海大集团(002311):高增长回归可期

  看好2017年销量提速、盈利优化。2017年一季度,公司饲料销量同比增长22.92%,饲料收入增长33.17%,公司整体毛利率为9.94%,同比提高1.31个百分点。预计17年公司水产料有望受华中和华东地区水灾过后的恢复性增长、及华南和华北的市场扩张带动而维持持续增长,猪料有望受生猪存栏提升、公司华中等地产能释放的带动而持续增长,预计整体销量增长25%左右,同时利润率水平继续结构性优化。

  中牧股份(600195):2017年蓄势待发

  公司2016年招标苗收入有所下滑,市场苗收入大幅增长,主要来自口蹄疫市场苗的贡献。随着规模场补栏提振高端市场苗的需求,加之新建产能落地,我们继续看好口蹄疫市场苗在17年的增长。此外,公司2016年底上市的蓝耳猪瘟二联苗,采用领先毒株,有效解决传统养殖户蓝耳猪瘟不能双全的痛点,有望引领行业产品更新换代,目前终端推广顺利,我们认为,经过前期市场培育后,该产品2017年有望实现爆发式增长。

  大北农(002385):养殖快速扩张 动保品种爆发

  公司加快产业链下游养殖业务布局,通过收购、自养扩建等方式增加生猪存栏量,并收购美国华多进入上游源种猪环节,我们预计2017年翻倍以上增长至100万头(16年40万头)。公司动保业务新品腹泻苗、蓝耳苗市场口碑优秀,预计将获得突破性进展。动物医学研发中心科研实力雄厚,经过一年蛰伏后,也预计今年将有大量新技术、新产品转让,增厚公司业绩。

  普莱柯(603556):进军诊断蓝海 剑指中国动保检测巨头

  近年来,随着防疫前端化,加之政策春风的不断催化,动保检测诊断市场蓝海特点渐显。普莱柯联合达安基因,率先在业内成立首个规模化的第三方检测公司,旨在通过3000-5000家联盟实验室实现渠道下沉,打造具有全国影响力的动保检测平台,进而带动诊断试剂产品的销售。2016年首年中科基因已初步实现盈亏平衡,随着后续规模效应的凸显,我们持续看好公司进军诊断蓝海带来的业绩增长。

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