别被“闪崩”吓坏!问道次新股 挑选优质龙头,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金投资讯

别被“闪崩”吓坏!问道次新股 挑选优质龙头
2017-06-23

  近期炒次新股的投资者可能有点“烦”,6月以来,次新股“闪崩”现象频繁上演。泰嘉股份英联股份哈森股份相继于6月上演“闪崩”戏码!

  次新股“闪崩”背后,游资出货套路明显。结合近期盘后龙虎榜数据,三家深圳地区的营业部在几只“闪崩”次新股的出货操作上高度重合。

  而监管力度升级是游资出逃的重要原因,有私募人士表示,证监会公布了对温州帮大哥马永威处罚的消息,对一些游资产生了较大的影响,有人还想行情,有人却砸跌停跑路,其中典型的个股就是英联股份哈森股份等个股。

  机构多场合为次新股“站台”

  在种种利空笼罩下,次新股近期表现不佳,但正所谓机会是跌出来的,近期,已有多家券商机构通过不同场合为次新股“站台”。

  最为典型的是华泰证券,首先是华泰证券首席策略研究员戴康6月16日发文称,近期,IPO节奏有放缓迹象,若IPO放缓能被市场逐步确认,次新股有望迎来参与的较好时间窗口;而且从提前布局的角度,

  次新股成份股保持动态调整,是常青树式的主题,近一年来次新股的数量大幅增长,次新股未来将逐步分化,建议长期关注次新、较早介入其中优质龙头的投资。

  戴康表示,选择次新股的两个周期、PEG、现价相比发行价溢价等指标作为筛选标准,并且,强调自下而上的个股研究来构建次新股组合。

  而6月21号在华泰2017中期策略会上,华泰策略分析师陈亚龙作了从“策略角度看新股次新股投资”的主题演讲,该主题演讲得出几个结论性观点:

  第一,A股特殊的市场环境下,参与次新股投资其实是一个风险收益比非常高的选择。

  第二,所有主题中,主题择时永远是最重要的环节,我们认为在次新股这个主题中要抓住三大要素:风险偏好是否上行、IPO节奏、年报效应.

  第三,次新股投资标的的筛选需要重视两个周期,分别是次新股的业绩周期和股价表现周期。

  第四,PEG与现价相比发行价溢价也是相当重要的两个指标。

  华泰证券观点认为,次新股投资需要解决次新股择时、次新股投资标筛选和构建次新股投资组合三个步骤。

  (图片来源:华泰证券)

  风险偏好影响次新股表现

  其中,次新股择时主要受到风险偏好和IPO节奏两个因素影响,风险偏好上行和IPO节奏放慢有利于次新股取得更加强势的表现。

  由于流通盘小、套牢盘小等原因,次新股相对市场平均有较大的弹性(即次新股的Beta值较高,至少大于1),而市场风险偏好上行之际,风险溢价下降,高Beta的次新股估值水平提升更为明显。

  市场风险偏好好转,A股估值水平提升,这都伴随着成交量的放大;因此全部A股成交额月环比正增长时,次新股上涨概率增大;两者存在正相关性,相关系数高达0.51.

  (图片来源:华泰证券)

  IPO节奏影响次新股表现

  IPO节奏与次新股二级市场表现有很强的相关性,当IPO节奏加快,导致次新股供给增加后,次新股稀缺性降低,次新股二级市场表现因此走弱。

  其实,IPO对次新股的影响机制还有新股在二级市场的表现。在目前IPO市场的情况下,新股上市PE比较低,同时,目前的打新制度下,少量的IPO反而有利于吸引资金入市(2016年1月-5月的情况);同时,有限的新股供应,导致市场资金追逐少量的新股,新股首次涨停板打开时间延后,导致这些标的估值水平较高,从而带动较早上市次新股估值水平的提升。

  相反,如果IPO节奏超出某一个阙值(如2016年6月份后),一方面次新股供给大幅增加,导致次新股迅速丧失稀缺性,另一方面,新股涨停板打开时间提前,打压较早上市次新股的估值水平。

  (图片来源:华泰证券)

  次新股的年报效应:高送转是主要驱动因素

  次新股在年报之前的半年左右时间内往往有比较好的表现,主要驱动因素是高送转:次新股经过上市之初的上涨之后,股价相对较高,另外,其他一些指标也支持次新股进行高送转(如股本较少),而高送转大部分是在年报季披露的,因此,次新股由于较高概率的高送转,在年报之前的一段时间内往往有比较出色的表现。

  (图片来源:华泰证券)

  次新股由于高送转预期相对较高,并且,高送转往往在年报季公告、实施,因此,高送转预期导致次新股在年报之前的几个月内往往有较多投资机会。这在2015年年报公告的之前几个月内表现的较为明显,次新股表现连续大幅跑赢基准(沪深300).

  (图片来源:华泰证券)

  次新股估值与业绩的匹配:PEG 是核心变量

  而从估值角度看,次新股的业绩增速(预期)情况要能支撑其估值水平,这样股价才能有理想的表现。

  PE 是度量估值水平最常用的指标之一,但这个指标也有个缺点,只描述了估值水平的情况,没有很好的匹配业绩。从回测情况来看,以PE 为标准来筛选次新股,低PE 标的录得较高收益的可能性确实会略大一些,而且,PE 大于100 的次新股继续表现强势可能性较低。

  PEG 是刻度估值和业绩匹配情况的一个很好的指标,从我们的回测情况来看,PEG 处于0 至1 之间的次新股股价有稳健的相对收益。

  所谓PEG指标是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度,它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足,其计算公式是: PEG=PE/(企业年盈利增长率*100).

  (图片来源:华泰证券)

  次新股现价相比发行价溢价低很多时:可能是极佳介入机会

  在目前是IPO规则下,新上市公司估值水平相对稳定,大多是在23倍PE附近;由于企业经营经常受到经济周期、行业周期等周期性因素扰动,还包括其他短期因素如订单、投资节奏等。在这些扰动因素影响下,上市公司业绩可能发生波动,而公司的经营实质上并没有发生恶化,因此,对于这些公司来说,短期业绩回落反而可能带来极佳的介入机会。

  因此,发行市盈率相对固定,次新股现价相比发行价溢价回落至很低位置的时候,很可能是次新股业绩的短期波动;我们相信,在IPO高门槛的情况下,上市公司整体质地较好,优质公司必有优质基因,次新股现价相比发行价溢价低的次新股值得重点关注。

  华泰证券表示,根据上面的筛选次新股的指标,选择PEG 处于0至1之间(同时尽量选择低PE),上市时间处于2014 年12 月至2015 年5 月之间,现价相比发行价溢价低于300%,满足这三个条件的个股梳理如下表。建议关注“精力森思”组合:歌力思富临精工浙江鼎力木林森

  (图片来源:华泰证券)

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