北方国际,建筑和工程行业周报:结构性去杠杆持续+社融低于预期 首推中材国际,北方国际新闻,北方国际主力资金流入

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建筑和工程行业周报:结构性去杠杆持续+社融低于预期 首推中材国际
2018-07-16

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  行业点评

  轨交新规+因地制宜推进棚改,政府仍处结构性去杠杆。

  1)本周建筑装饰板块+1.99%,上证综指+3.06%,创业板指数+5.01%,沪深 300 指数3.79%。分子板块来看,分子板块来看,装修装饰(3.64%)涨幅最大,房屋建设、园林工程、基础建设、专业工程涨幅分别为1.32%、1.93%、1.89%、1.99%。

  2)我们认为地产产业链上涨幅度领先主要受“住建部表示因地制宜推进棚改货币化”的影响。7月12日,住建部再次明确,各地要因地制宜推进棚改货币化安置,不搞一刀切、不层层下指标、不盲目举债铺摊子。商品住房库存不足、房价上涨压力较大的地方,应有针对性地及时调整棚改安置政策,更多采取新建棚改安置房的方式;商品住房库存量较大的地方,可以继续推进棚改货币化安置。因地制宜非完全收紧属结构性调整,有助于修复市场悲观情绪。

  3)7月13日,国务院办公厅发布《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》,针对地铁审批,地方财政收入、GDP指标要求提高到原有规定的三倍,由100亿元、1000亿元调整至300亿元、3000亿元,同时增加客流负荷强度、资本金比例等指标要求,地方政府去杠杆仍在持续。

  社融低于预期,经济下行压力加大。

  1)6月社融11800亿元,环比增长55%(前值7608亿元),同比下滑33%,环比虽有回升,但明显低于市场预期,新增人民币贷款16742亿,环比增长32%,表外融资依然是主要拖累因素。

  2)根据国金宏观,尽管4月以来,货币政策已经明显转向边际宽松,包括6月信贷也明显放量,但货币和信贷的边际宽松所带来的流动性宽松,对信用收缩的缓解程度有限,主要原因有二:信用风险上升背景下银行放贷更为谨慎,地产、基建、PPP传统领域融资监管仍严。信用收缩大背景下,融资需求被抑制变得更加明显,经济下行压力加大。

  园林股受融资影响上半年业绩表现差强人意,静待下半年融资条件修复。

  近期多只个股发布业绩预增公告,建筑行业中发布业绩预告且H1增速高于一致预期全年增速个股有3个,占比约25%,其中装修装饰2个(东易日盛增速中枢234%,名家汇增速中枢170%),国际工程1个(北方国际增速中枢65%,已发布业绩快报的园林公司中报业绩增长中枢普遍低于一致预期的全年业绩增速,其中美晨生态铁汉生态棕榈股份蒙草生态中报增长中枢分别为:43%、35%、29%、-50%或受到上半年融资较紧影响。

  投资建议

  短期精选业绩有望符合预期或超预期个股,推荐中材国际北方国际中国化学岭南股份、海螺创业等。

  1)首推中材国际:2018年自下而上变化最大标的之一,国改/危废/精细化管理正改造公司发展轨迹。

  2)北方国际:中报业绩同增65%大超预期,人民币贬值促估值修复。

  3)中国化学:三大拐点已现,H1营收同增35%,公司中报大概率超预期。

  4)岭南园林:多维融资+订单饱满, 强势基本面+绝对低估值标的, 控股股东、董监高增持彰显信心,预计中报业绩增速中枢75%。

  5)海螺创业:水泥窑协同处置危废龙头,优质水泥线+充足现金打造天然屏障。

  风险提示:利率上行,宏观经济不及预期,房地产宏观政策调控风险

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