黄文涛:外贸动能趋势回落 短期或有波动,农产品最新消息

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黄文涛:外贸动能趋势回落 短期或有波动
2019-10-15

  海关总署公布数据显示,9月份以美元计价进口同比下降8.5%,出口同比下降3.2%,贸易顺差396.5亿美元,同比回升93.9亿美元。以人民币计价进口同比下降6.20%,出口同比下降0.70%,贸易顺差2751.5亿元,同比回升718.5亿元:

  一、进出口负增长、贸易顺差同比扩大。9月以美元、人民币计价出口增速分别较上月回落2.2、3.3个百分点,以美元、人民币计价进口增速分别较上月回落升2.9、3.6个百分点,均低于市场预期。出口、进口增速的变动与当月PMI相关分项背离。人民币计价的同比出口增速是今年3月以来首次转负。受进口降幅更大、去年同比基数走低的共同影响,三季度货物贸易顺差同比扩大2751.1亿元、增幅较前两个季度更大,预计三季度净出口对经济增长的拉动率仍处于较高水平。

  二、农产品进口增速略升,工业品进口增速以回落为主。农产品进口同比增速4.90%,较上月回升0.2个百分点。其中鲜、干水果及坚果进口增速回落24.1个百分点,谷物及谷物粉进口增速回升8.1个百分点,大豆进口增速回升0.1个百分点,食用植物油增速回升0.6个百分点。工业品方面,原油进口增速回落3.5个百分点,成品油进口增速回落2.7个百分点,初级形状的塑料回落2.8个百分点,铁矿进口增速回落24.8个百分点,纸浆、钢材、铜材、机床等工业品的进口增速也有不同程度的回落。主要工业品中只有汽车及汽车底盘进口增速回升、且由负转正,或与近期汽车消费的短暂修复有关。

  三、中国对主要贸易伙伴出口增速以回落为主。9月中国对美国出口增速回落5.9个百分点,导致当月出口增速回落1.3个百分点;对欧盟出口增速回落3.1个百分点,导致当月出口增速回落0.5个百分点;对中国香港出口增速回落5.5个百分点,导致当月出口增速回落0.8个百分点。中国对日韩出口增速回落合计导致出口增速回落0.7个百分点,对东盟、中国台湾、加拿大出口增速回落合计导致出口增速回落0.6个百分点。主要贸易伙伴中,中国对俄罗斯、澳大利亚出口增速回升,合计拉高出口增速0.6个百分点。

  总体看,我们认为外贸动能趋势回落,短期贸易数据或有波动。趋势方面,考虑到全球经济共振回落、叠加美国经济2020年进入温和衰退的基准预期,我们认为整体外贸动能仍以下行趋势为主。四季度起净出口的同比基数走高,净出口对经济增长的拉动率恐难以持续处于高位。从基数效应看,2018年9月季调后的出口环比增速9.8%,为2018年5月后的高点,基数效应对今年9月出口同比增速的拖累作用明显,而10月份同比基数的走低又将对出口增速起到上拉作用。从先行指标看,CRB指数的领先项在10月有所回升,也可能拉动当月出口增速。综合看,未来出口增速或呈现在波动中趋势回落的态势。

(文章来源:中信建投

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