安信证券:三条主线把握新一轮新能源汽车的投资机会,深天马A最新消息

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安信证券:三条主线把握新一轮新能源汽车的投资机会
2017-04-07

  【1策略部分-陈果】

  我们节前开过一次会议,当时提出“一带一路”这个主题还没有完全结束,但是我们也在讨论“一带一路”主题之后还有哪些主题比较好,我们当时重点讲了京津冀和新能源车。京津冀目前出现了雄安新区这样的强主线,雄安新区是千年大计,比肩深圳、浦东,所以整个市场一定是高度重视的,所以节后大家一定会给予非常强的关注。但是我们往后面看,新能源汽车也是一个非常强的主题。新能源汽车它其实是偏成长的方向,如果我们看到一个领域各项情况不断超预期,同时中长期空间又比较大的话,市场上会给予很强的认可,目前的市场总的来说还是很看重业绩,新能源车就属于看得到业绩同时还具有成长性空间的主题,这其实依然是非常符合现在的市场审美的。

  我们回顾下去年下半年表现出色的光通信,其实他是属于TMT成长性板块,并不是低估值,但其仍然是当时表现最好的板块之一。从现在往后看成长性领域里面有哪些能看到业绩的,可能性较大的就是新能源汽车。人工智能和物联网在A股市场的业绩还没有到这个时间点,新能源汽车我们可以看到从去年底大家担忧的诸多问题都在消退,从今年年初至今有很明显的强势回暖。包括大家应该会看到后面的数据都还不错,一会儿我们电新的首席会具体来讲,所以这个是国内业绩的数据。第二个就是海外的趋势,这个产业趋势是增强的,大家会不断的看到催化。今年因为Model 3的量产是非常重要的,Model 3是一个里程碑级的产品,在相对来说比较重业绩的美股也是,特斯拉的整个市值已经超过了福特,这应该说在汽车史上也是一个里程碑式的事情。

  最后我们要看到腾讯真金白银的投入也反映出了一个有前瞻力的巨头企业的认同,更重要的是特斯拉和中国的连接未来可能会加强。伴随着国内的景气、海外趋势加强,再加上特斯拉如果落地中国,新能源车的产业链主题今年会非常重要,这个是我们总体上的看法。具体的话,我们之前也发布了一篇《新能源车风再起时,把握三大投资主线》专题部分,这一块接下来彭玮骏可以再展开一下。

  【策略部分彭玮骏】

  特斯拉作为新能源车的标杆企业,其股价于当地时间4月3日周一大涨7.27%,创出历史新高,市值超过福特。这次特斯拉的上涨一方面是由于其一季度创纪录大卖2.5万辆,另一方面也是市场给予今年即将量产的Model 3很高的期待。

  3月17日,腾讯以17.78亿美元在公开市场收购了特斯拉816.75万股股票,占股5%,成为特斯拉的第五大股东。腾讯公司也表示看好特斯拉,称:特斯拉CEO马斯克先生是创业者的典范,特斯拉也是电动汽车、无人驾驶、共享车辆、可持续能源生产等新技术的全球先驱。另据腾讯汽车报道,特斯拉Model 3量产版最早有望于今年6月初正式亮相,同时特斯拉还将于2018年推出高性能版本。Model3作为特斯拉的入门级车型(预售价格在3.5万美元左右,续航里程约为350公里),去年发布距今已有1年时间,目前接受到了的预定订单已经超过40万辆,甚至未来可能会成为首款百万级销量的新能源车型。面对如此旺盛的需求,特斯拉必须进一步提高其产能。

  国际上巨头表现亮眼的同时,国内的新能源车市场经历了短暂的寒冬也正在回暖,随着去年底工信部重新调整新能源汽车政策后,补贴窗口重启,新能源汽车生产逐渐恢复。同时,经过1月政策调整,2月新能源汽车产销分别完成17972辆、17596辆,同比分别增长15.5%、30.3%环比增长205%,超市场预期;3月201款车型上榜工信部发布2017年第2批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,日趋稳定的推荐目录发布将进一步带动新能源汽车后续销量的回升。作为国家确定性发展方向,随着新能源汽车整顿完成和产业链价格谈判逐步明朗,政策利好将逐渐兑现,我们预期2017年全年新能源汽车销量将保持在70万辆以上,同比增长超过40%,新能源汽车行业景气正在触底反弹。

  目前新能源汽车板块整体市盈率(TTM,整体法)为14.63,低于历史中位数水平;同时,随着新能源汽车获补车型数量不断增加和限购指标倾斜, 2017 年新能源汽车销售量也将大概率恢复稳步增长。考虑到2016 年二季度新能源汽车销售量低基数,我们预计二季度新能源汽车盈利将迎来爆点。新能源汽车板块有望受到业绩和估值的双重驱动。

  我们建议从三条主线把握新一轮新能源汽车的投资机会:

  主线一:三元电池,三元电池作为新能源汽车动力未来的发展方向已获得业内普遍认可,需要重视三元电池产业发展带来的投资机会,特别是三元电池高镍化趋势下氢氧化锂(赣锋锂业天齐锂业)需求引爆的机会,以及由于短期供给扩张受限,铜箔(诺德股份)和钴(华友钴业)供不应求的机会;

  主线二:整车龙头和电池龙头,新能源车市场目前竞争激烈,在补贴退坡的中期趋势下,拥有更多市场份额、更高技术壁垒和更强研发实力的龙头企业将强者恒强。建议关注:乘用车(金马股份)、专用车(东风汽车)、正极材料(当升科技),三元电池(亿纬锂能)等。

  主线三:特斯拉产业链,如果Model 3能够按原计划在2017年下半年投产和交付,而且最后能够将前期订单转化为实际销量的话,其将大概率成为有史以来最畅销的新能源车,这不仅可以缓解特斯拉公司巨大的财务压力,还将对于特斯拉产业链上的供应商形成实质性的利好。建议关注:信质电机、中科三环三花智控等。

  【2 电新部分-安信电新团队】

  各位投资人大家晚上好,我是电力设备新能源的邓永康。接下来我先汇报一下新能源车行业的动态及第三批车型目录的情况。

  今年发布的前两批推广应用目录车型分别为185款和201款。此次发布的第3批目录车型总数达到634款,实现大幅增长,数量超过前两批之和。第3批推广目录呈现出三个主要特征:一是车型目录的推出节奏明显加快,且客车的数量454款,一改前两批目录中客车车型较少的局面.二是三元电池在乘用车的比例在增加,相比于前两批车型的电池应用情况,三元电池在乘用车中的占比首次超过70%,达到89%,高能密度是大势所趋。三是第3批目录新增部分客车与专用车储电量数据。在其中披露系统能量密度的299款车型中,共有191款车型能量密度达到115wh/kg,达到国家1.2被补贴标准;106款车型能量密度在95-115wh/kg之间,拿到1被补贴标准;2款车型能量密度低于95wh/kg,补贴系数为0.8。与前两次披露数据结合,发现高能量密度客车已经占据主要比例,绝大多数纯电动客车实现1倍及以上补贴标准。

  整体而言,我们认为新能源汽车的景气度正在逐步回升,维持全年70万辆的判断,其中客车持平,乘用车和物流车放量。近期建议密切关注月度销量数据的复苏情况,下半年特斯拉model 3这款现象级产品的上市则有望继续引爆新能源汽车行情。我们认为近期是新能源汽车行业布局的极佳时点,主要观点如下:

  观点1:价的预期已经充分反应,量的逻辑正在逐步改善并体现,关注新能源汽车销量数据复苏。之前对于补贴下调全产业链降价的压力,已经充分体现在股价里。第3批推广目录车型数量远超2017年第1、2批目录车型数量,进一步体现政策落地加快和对新能源汽车产业的支持持续推进。1、2月销售数据环比改善,对3月销量和环比保持乐观,预计3月新能源汽车销量2.5万辆以上。同时,由于2批和3批目录先后落地,我们认为4月和5月的销量有望持续复苏。此外,如果Model 3能够按原计划在2017年下半年投产和交付,且能够将前期订单转化为实际销量的话,其将大概率成为有史以来最畅销的新能源车并进一步助推新能源汽车行业景气度上升。

  观点2:新能源汽车平均带电量超预期,电池需求有望比预期好。根据第3批推广目录统计,纯电动客车的平均储电量接近140kWh/kg,纯电动专用车平均储电量为56.5kWh/kg,插电式混动与混动客车的储电量在35-45kWh/kg之间。本次目录中,多数客车超过系统能量密度超过115kWh/kg,将可以拿到1.2倍补贴。此前市场对于补贴退坡有过度担心,而实际上新能源汽车带电量比预期略好,电池需求有望超过市场测算。

  观点3:高能量密度趋势不变,技术进步降新能源汽车成本加速进行中。三元电池在乘用车和专用车中依然占据最大比例,分别达到89%和62%,前两批则保持在65%和72%左右的水平。第二批推广目录则出现3种客车车型选用三元电池。通过技术提升来降低新能源汽车初始购置成本、减轻补贴依赖、提高续航里程是行业发展大方向。建议持续关注能量密度提升带来的投资机会,关注高镍正极+硅碳负极直接受益方向和间接受益的新能源汽车轻量化、安全性(热管理)相关的投资机会。

  落实到投资建议和标的上,我们建议投资者关注三条线:

  首先,关注高能密度相关的产业环节,尤其是三元电池产业链,部分环节有望保持量价齐升,如赣峰锂业,杉杉股份,部分环节则有望保持量升价平的趋势,如当升科技华正新材.

  其次,建议重点关注预期过于悲观的电池环节,平均储电量上升以达到更高的补贴标准所以价格下行压力没有想像的那么大,同时行业集中度有望进一步提升,重点推荐白马股国轩高科.

  最后,建议关注特斯拉产业链的相关供应商,当前重点推荐新能源汽车继电器核心标的宏发股份.

  【3 有色部分-齐丁】

  大家好,站在目前试点,我们全面看好新能源车相关的三个有色品种,锂、钴和稀土永磁板块。核心逻辑很简单,就是涨价。理由有三个,一是需求冲击,二是供给收缩或者短期难以放量,三是基于这样的供需格局,涨价的一致预期已经逐渐形成,板块将迎来重估。

  需求冲击将对锂、钴和磁材形成全面拉动,特斯拉Q1卖掉2.5万辆,一季度共交付约13450辆Model S轿车,以及约11550辆Model X SUV,7月份会model3上市,按照特斯拉的供应计划,2017年计划生产8万辆,2018年50万辆,这将对碳酸锂、钴和磁材需求产生全面的拉动。

  表1:特斯拉Model3上游材料需求测算

碳酸锂钴磁材单车配备75kwh容量的Model3对应材料消费量(kg)3818.432017年8万辆特斯拉Model3对应材料消费量(吨)304014722402018年30万辆特斯拉Model3对应材料消费量(吨)114005520940

  资料来源:公司公告,安信证券研究中心估算

  一、碳酸锂:2017-2018年紧平衡格局延续,需求冲击推动价格上行

  1、碳酸锂需求:新能源汽车增长强劲,特斯拉Model3上市有望加剧需求脉冲

  从整体的碳酸锂的需求来看: 2017-2019年需求分别是23.9万吨、28万吨和34.7万吨,同比增速在21%、17%和24%.

  首先,增长的动力主要来自中国和美国新能源汽车产量放量, 新能源车的锂电需求占全球碳酸锂消费的比例将从2016年的24%上升到28%.

  我们预计,2017年中国新能源汽车产量增速达到34.7%,美国新能源汽车增量主要来自特斯拉,预计2017年美国产量增速为66%。考虑到能量密度逐渐上升,以及电池容量提升的诸多因素,我们对2017-2019年新能源汽车碳酸锂需求量的预测分别为6.68、10.56和16.89万吨,同比增速在41%、58%和60%.

  特斯拉放量有望加速锂需求放量,并加剧锂短缺。我们计算下来,特斯拉Model3的能量密度是300wh/kg,单车电池容量75kwh,对应的单车锂金属需求是38kg,2017年7.8万辆Model3对应锂需求是2964吨,2018年30万辆Model3对应锂需求是11400吨。接近5%.

  3C方面:3C数码消费品一定程度下降。2017-2019年全球3C数码消费品碳酸锂需求年均增速预计在-1.60%~-2.20%之间,分别对应4.72、4.64和4.55万吨。

  储能方面:市场基数尚小,增速虽快,但消费量有限。储能市场锂电的碳酸锂需求为900、2300和3600吨,对应增速分别为150%、140%和60%.

  工业碳酸锂:占比仍然高位,2017年仍将会在52%,但是增速较低。预计全球工业碳酸锂需求保持年均2.0%-2.20%的增速,对应碳酸锂需求量分别为12.40、12.64和12.92万吨。

  2、碳酸锂供给:2017-2018年增速有限,2019年增量较大,2017-2019年分别为23.6万吨,28万吨和36万吨。

  2016年全球锂资源原矿层面供给量20.15万吨,较2015年增长2.15万吨,主要源于Orocobre顺利投产,SQM消化库存超产以及国内青海锂业盐湖项目放量;但供给增速不及前期市场预期,原计划2016年投产的Mt.Cattlin及Mt.Marion未能装船发货。

  2017年海外锂资源供给结构由“四湖一矿”转为“四湖三矿”,新增碳酸锂供应当量3.5万吨,主要来源于澳洲两大矿山,包括银河资源旗下Mt.Cattlin矿山的重启以及赣锋锂业参股43.1%的Mt.Marion矿山项目,预计新增锂辉石出货量折合碳酸锂当量分别为1.5万吨与2万吨,合计对应碳酸锂当量3.5万吨;SQM产量难以维持高位,预计2017年回落3500吨,一是是库存去化完全,难以超产;二是智利政府禁止其粗产品出口,这就包括其供应至中国的约7000吨产量,这部分量预计将留用准备氢氧化锂扩产项目。

  国内大部分矿石提锂公司由于改扩建、民族问题、环保等往往不达预期,云母提锂小幅增长,融捷股份旗下甲基卡锂矿具备复产潜力。

  2018年碳酸锂产量增加约4.5万吨,其中矿山增量来自于Mt.Marion扩产,加拿大Whabouchi、西澳大利亚Pilgangoora(毕尔巴拉)投产,分别对应2万吨,5千吨和1万吨,合作对象分别为赣锋锂业、FMC和山东瑞福。2018年盐湖增量主要来自于雅宝的二期锂盐厂项目,预计贡献增量1万吨。

  2019年项目规划产能较大,其中Talison二季度扩产至134万吨锂精矿产能项目投产,SQM氢氧化锂项目7500吨投产,雅宝二期锂盐厂项目2万吨完全达产,Orocobre扩产将贡献8000多吨增量,加拿大Whabouchi和西澳项目Pilgangoora(毕尔巴拉)产量有望翻倍,综合来看潜在供给增加值在8万吨左右。

  3、碳酸锂价格:有望延续强势,关注赣锋锂业天齐锂业融捷股份雅化集团

  考虑特斯拉的产量冲击,我们预计2017年全球碳酸锂供需将维持紧平衡格局,预计短缺量为4500吨,2018年预计微幅过剩,2019年预计过剩1.2万吨。2017-2018年碳酸锂价格将继续维持强势,碳酸锂板块整体配置价值上升。在此背景下,2017年起高镍正极材料需求放量带动的氢氧化锂需求摩擦决定了氢氧化锂价格具备更强弹性。相关个股有望享受更高的估值溢价,建议关注赣锋锂业天齐锂业融捷股份雅化集团等相关标的。

  二、钴:坚定看好钴价牛市,特斯拉需求放量有望加剧短缺

  站在当前时点,首先我们继续重申对钴价看法,钴稀之时已至,钴价牛市贯穿全年。关注华友钴业洛阳钼业中色股份格林美鹏欣资源等标的。

  1、钴需求:特斯拉产量放量加速需求增长

  2017-2018年全球精炼钴需求还会维持高增长,预计为11.51、12.38万吨,同比增速将达到9.71%、7.59%.增长动力主要来自新能源汽车,消费量预计为2.04、2.50万吨,增速高达41.7%、22.7%.3C数码消费品保持稳步增长,高温合金需求快速增长,硬质合金需求小幅增长,其他需求保持稳定。

  特斯拉放量有望加速钴需求放量,并加剧钴短缺。我们计算下来,特斯拉Model3的能量密度是300wh/kg,单车电池容量75kwh,对应的单车钴金属需求是18.4kg,2017年8万辆Model3对应钴需求是1472吨,2018年30万辆Model3对应钴需求是5520吨,贡献5%的增量。

  2、钴供给:全球钴矿和精炼钴产量继续低速增长,刚果政局不确定性上升

  1)2017-2018年钴将持续短缺。供给冲击叠加需求快速增长,导致2016年钴供需平衡表陷入短缺,引发价格持续上涨。2017-2018年全球钴矿产量回升速度有限。一是因现有主要矿山产能释放基本结束,二是未来新增矿山产能有限,三是主要钴矿企业惜售现象将加剧钴矿供给瓶颈。这决定了2017-2018年全球精炼钴产量增速也有限,预计仅为10.63、11.26万吨,同比增速仅为5.14%、5.93%,一是因全球钴矿新增供给有限,对精炼钴形成明显原料瓶颈,二是全球精炼钴新增产能较少,导致产出增速难以提高。

  2)近期刚果政局出现动荡,卡比拉政权交接又生变数,这对刚果的钴矿供应带来了较大不确定性。

  3、钴价:牛市格局继续,关注华友钴业洛阳钼业格林美中色股份

  2017-2018年全球钴市场有望继续维持短缺,钴价继续牛市。我们预计2017、2018年金属钴将分别短缺7100吨和2万吨,受益于供需拐点出现、短期国内精炼钴厂商加速补库和长期持续短缺,钴价已进入牛市,未来将上涨趋势有望持续。

  钴板块个股有望迎来第二波投资机会。考虑到供给端可能受达产进度及刚果金局势动荡影响可能低于预期,需求端可能受国内政策催化和特斯拉需求释放影响超预期,钴供给短缺摩擦有望持续出现,钴价牛市贯穿全年,钴板块个股有望迎来第二波,建议关注华友钴业洛阳钼业格林美中色股份鹏欣资源等标的。

  三、磁材:海外特斯拉+国内新能源汽车产量放量,重视磁材股崛起

  新能源汽车需求不断超预期,磁材股有望受到三重催化:

  1、特斯拉Model 3转向永磁电机,有望拉动海外磁材需求增长,单车消耗量3kg,2017年有望带来240吨,2018年有望带来900吨磁材需求。

  2、中国2月新能源汽车产量超预期,国内新能源汽车材料产业链需求有望强劲回升,未来汽车用磁材、电机电控的需求将获得实质性提振;同时,随着宏观经济需求持续热络,非新能源领域的其他需求也在回暖;

  3、近期稀土磁材价格持续回升,镨钕价格涨幅近10%,磁材板块业绩弹性有望恢复。减产、收储、打黑正在逐步兑现,库存有望快速去化,再加上贸易商在收储预期下的囤货惜售行为,已处于历史大底、跌无可跌的稀土磁材价格将进入上涨通道,磁材公司有望充分受益原材料价格回升和存货重估,值得重视。稀土价格上涨,买磁材股实际上也是买其囤货升值的潜力,而收储的重点也就放在与磁材相关的品种上;

  标的建议关注中科三环正海磁材宁波韵升银河磁体中科三环目前已经切入了特斯拉供应链,考虑到全球钕铁硼产能已大部分转移至中国,除了日本日立、德国瓦克,其他产能基本都位于中国,中科三环将是特斯拉全球磁材的重要供应商,值得重点关注。

  【4 化工部分-袁善宸】

  各位好,我是化工的袁善宸。跟各位领导汇报一下两个公司,关注一个是新纶科技,一个是石大胜华。铝塑膜是封装软包电池的重要材料,对软包电池的质量起着非常重要的作用,也是现在锂电池材料领域技术壁垒比较高的环节,像现在全球百分之七八十的份额还都被大日本印刷和昭和电工两家企业给占据。这个产品的市场容量,国内大概是20个亿,全球大概是50个亿左右,并且市场还在不断的增长,新纶科技是通过收购了日本的T&T公司进入了铝塑膜的领域,T&T这个公司之前的技术是非常优秀的,但是它以前是通过代理商的销售模式,而代理商同时还代理着排名第一第二的大日本印刷和昭和电工的产品,对代理T&T公司的产品一直不是特别积极,所以我们是认为公司的销售一直是瓶颈。新纶科技通过收购这个公司以后,开始打造国内的独立的销售团队,现在它在日本的产能是两百每个月,公司同时计划在杭州新建一个三百平每个月的产能,也就是说公司全年的产能会达到六千多万平以上,按照现在两块多的售价,50%的毛利水平,会给公司带来大几千万的利润情况,这是公司第一部分业务。

  第二部分是公司的TAC膜,TAC膜是偏光片的重要组成部分,公司是通过日本东三进军TAC膜的领域。定增了18个亿,其中董事长跟员工持股大概参与了8.5个亿,14个亿是投向TAC膜的业务,计划新建将近一亿平的产能,建成后预计给公司带来17个亿左右的收入,2.5个亿左右的净利润。同时我们认为公司未来的业绩会处于高增长的阶段,以公司公告的股权激励计划来看,它是以2016年的5200万净利润为基础,2017年到2020年的利润增速分别不低于135%、330%、590%和990%,也就是说意味着后边我们能够对这个公司看得到,2.2亿、3.6和5.7亿的利润,也就是说它们计划2020年是有10倍左右的增长,我们是比较看好公司长期的发展,看好公司铝塑膜领域受益于新能源汽车的持续放量。

  第二个公司是石大胜华,公司是国内唯一能够同时提供五种锂电池电解液溶剂的企业,主打产品是碳酸二甲酯,产能是十万吨,与它的竞争对手相比,公司的碳酸酯类产品的产业链一体化的优势是非常明显的,并且与国内外知名的锂电池厂商都形成了比较好的合作关系。公司现在碳酸二甲酯中40%是锂电极的,后边的碳酸酯类的产品还会随着我国新能源汽车的需求的爆发而保持比较快的增长。我们是认为公司锂电极的产品的占比,未来肯定是能够达到50%以上。

  同时,公司积极拓展电解液的产品线,按照我们了解的情况,六氟磷酸锂这个项目已经建成投产,每个月有两百吨的出货量,现在单价25万到27万,接近满产满销的状态,会给公司带来比较大盈利弹性。因为它依托碳酸二甲酯跟原有下游客户的稳定关系,所以六氟磷酸锂很快进入下游客户的供应体系,我们是认为六氟磷酸锂成为公司今年比较重要的盈利增长点,预计2017年的利润大概能做到2.3到2.5,同比增长35%左右,对于2017年的PE值是30倍,我们是比较看好公司接下来的计划,化工这边就是这些。

  【5 机械部分-王书伟】

  新能源汽车崛起带动动力锂电需求旺盛,我们测算2020年动力锂电需求175-200Gwh。近年来,我国新能源汽车增长迅速。14/15年销量都维持300%以上的增长,16年在严查骗补的情况下,新能源汽车销量增长依然达到56%。今年2月销量1.65万辆,同比增长64%,环比增长202%,强势上涨。我们通过新能源汽车销量、保有量等多个角度保守测算,2020年我国动力锂电的需求量将超过175Gwh,如果考虑技术进步等因素,需求量将超过200Gwh.

  国家出台多项政策规范锂电行业,主要锂电企业扩产动力强。我国近期出台多项政策支持动力锂电发展。工信部发布的《汽车动力电池行业规范条件(2017年征求意见稿)》要求单体电池企业产能达到8Gwh,是以往要求的40倍。当前只有比亚迪、CATL两家达到产能要求;3月1日出台的《促进汽车动力电池发展行动方案》提出2020年我国要达到100Gwh动力锂电产能,并扶持具有40Gwh产能的龙头企业。各家锂电企业纷纷制订了积极的扩产计划。

  未来锂电企业或将出现寡头竞争格局,关注绑定龙头的锂电设备企业。锂电企业扩产使锂电设备厂商获得重大利好。我们测算设备行业未来四年市场空间将在500亿元以上。未来动力锂电行业或将形成少数寡头竞争的格局,建议关注与锂电龙头企业深度合作的设备企业。

  推荐先导智能赢合科技东方精工先导智能是国内卷绕机龙头,技术水平已达到国外产品同样标准,性价比高。先导在CATL渗透率达到90%,将成CATL扩产最大受益者。最近收购泰坦新能源,技术能力延伸到后道工序,将成为公司业绩的新增长极。

  赢合科技是国内少数拥有全套锂电设备制造能力的厂家,收购雅康后涂布设备技术能力得到大大增强。公司在沃特玛、国轩高科的渗透率高,在手订单饱满,增长持续性强。

  东方精工2月发布定增收购普莱德预案。普莱德是国内领先的锂电池封装厂商,其在北汽新能源供货体系中市占率达到50%~60%。受北京大气环境治理压力驱动,北汽新能源扩产需求旺盛,公司订单持续增长。

  【6 电子部分-张磊】

  新能源车产销量回暖对电子行业的影响:新能源车的快速发展对汽车电子有非常重要的意义。新能源车的发展会保持较快势头,根据“十三五”战略规划,到2020年预计年产200万辆。考虑去年50万辆的产销量,未来几年增速在40%以上。

  新能源车通过新技术提升汽车电子在汽车成本中占比。传统紧凑型车汽车电子成本占比约15%,中高档车约28%到30%,混合动力车约50%,而纯电动车占比更高。新能源车占比提高、出货量提升会带来汽车电子出货量提升。从行业角度看,新能源车快速增长,完成了汽车由机械化向电气化,再向智能化的发展进程。

  从子板块看,新能源车对功率半导体、车载面板、无人驾驶、汽车连接器和胎压检测都有促进作用。功率半导体板块,新能源车变频变换需求会提升IGBT等高端功率半导体市场需求。2015年国内IGBT市场规模94.8亿,同比增长18%,相对传统半导体芯片产业增速很快。到2020年年产200万辆新能源车及480万个充电桩极大提振IGBT市场需求。充电桩的交直流变换也对功率半导体有较高市场需求,因此我们看好功率半导体在新能源车领域,包括车也包括充电桩上的应用。目前国外厂商,如IR、英飞凌等占据市场主导地位,但200万辆车和480万充电桩是过百亿的市场空间,无论在民用还是军工领域都有较强的国产替代需求,因此无论从本身市场增长的驱动,还是国产替代需求看,国内公司都有很大机会。

  另一受益子板块是车载系统。未来新能源车在差异化竞争前提下,车载娱乐系统,包括中控屏等部件的曲面化、大型化,无论对传统专显面板还是新型面板都有一定促进作用。另外新能源车对车载连接器、胎压检测技术也有较强驱动作用。整体而言,我们觉得新能源车对于汽车电子是变革性事件,随着新能源车的快速推进,汽车电子会有量的提升,同时也会有质的飞跃。

  我们推荐标的主要有华微电子,去年全国前十大功率半导体厂商排名首位,在车载功率半导体尤其IGBT领域布局很早,技术实力强。公司一直努力实现IGBT的规模化应用,以通过厂商检测。未来若IGBT大量应用,国产替代机会下受益最大。

  推荐关注深天马A。国内中小尺寸面板厂龙头,尤其a-Si领域布局完善。目前公司a-Si转型专显,主要面向车载市场,未来车载面板大型化将为市场带来较强驱动力。公司一季报预计净利润同比增长100%到150%,超市场预期。公司a-Si转型较早,市场布局完善,未来需求持续看好,新兴领域LTPS和AMOLED产品的注入对公司产品结构也有较大提升。

  推荐关注中航光电,军民融合企业翘楚。在新能源车连接器、充电枪领域是行业龙头。2015、2016年均实现快速增长,未来有望受到新能源车下游渠道带动实现高速成长。

  【7 中小盘部分-黄守宏】

  各位投资者大家好,应该说新能源汽车今年的投资从春节前第一批的目录出来以后就呼吁大家开始做布局,也许那个时候是这个行业的最底部。前两天我在跟我们策略的同事讨论的时候,我认为三月底到四月份的这一段时间,应该说是新能源车低成本布局的最后机会,这是今年投资里面最后的机会,再往后你投资的成本就会越来越高了。为什么会有这样的一个结论呢?首先我们说今年有两个非常重要的时点,第一个时点就是三月份的车的数量,包括四月份的车的数量,因为三四月份的量一定是处在拐点的时候;第二个我们说是特斯拉Model3的量产的时间,无论是在美国出来的时间,还是未来在中国设立厂的时间,都是非常非常重要的。Model3的时间早的话也可能是在6月份,稍微晚一点会在九十月份,但是不管怎么样Model3这边出来以后,整个的新能源投资又会掀起很大的高潮,我自己是这么认为的。

  实际上去理解新能源车的话,我们大家都说到2020年国内200万辆,我们更应该把自己的视野放在全球的视野来看。大家都知道了,德国已经宣布了2030年不生产燃气油的车了。实际上我们看到在奥迪车,应该说它是一个非常顽固的做汽油车的一个厂家,即便是它非常顽固的话,它已经宣布要进入到新能源领域里边,它的车有可能会在2018年左右出来。实际上我们说进入的比较早一点的,像德国的宝马公司,现在大家都知道前面好几年都已经开始了,目前宝马公司的每一款车型都有新能源汽车的车型来与之对应,甚至宝马的SUV全部都有相应的对应的新能源汽车的车型。从整个产业链来看,实际上我们看到新能源汽车的产业链目前已经逐步的在走向全球化。打个比方说,我们说能量密度的提高肯定是未来的一个方向,氢氧化锂要去做高镍的三元,大家如果去看一些调研或者路演的人会知道,有一些公司都在准备进入松下(Tesla)产业链,包括前面我们说国内的电解液,已经是一个往全球供货的,包括我们的正极和负极也是往全球供货的。所以我们说看新能源汽车这个市场,一定要以全球性的视野来看。

  最近我们说这个月底之前也是好事连连,腾讯参股了特斯拉,成为一个5%左右的小股东。然后说到眼前的,我们说第三批的车型,应该是我从事新能源汽车的研究里,历次的新能源汽车批准车型最多的一次。并且我们可以看到里面能量密度能达到1.1倍补贴的车型是蛮多的,所以从这些东西出来以后,我们看到4月份生产的量一定会是非常大的,四月份的生产量一定是不用担心的。3月份或许会少一点,但是我自己预测也可能会有2.5万辆左右的级别,无论最后能不能达到这个预期,主要是我们说3月底进入到4月份以后这是最后一次上车的机会,这是我想给大家表达的观点。

  至于说具体的股票这一块,目前最看好的这一块还是在氢氧化锂,其他的像钴、正极、电解液、隔膜,这些有门槛的国内的龙头,并且有可能会成为国际主要的供应商的企业的话,我认为都是可以去进行投资的。我就汇报这么多,谢谢大家。

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