TCL要把电视、手机业务剥离出上市公司 打包后的估值是负数,深天马A最新消息

《深天马A(000050)》

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TCL要把电视、手机业务剥离出上市公司 打包后的估值是负数
2018-12-27

   TCL集团(000100)2015-2017年、2018年上半年分别实现营收1049亿、1066亿、1117亿和526亿;净利润分别为32.3亿、21.38亿、35.45亿和17亿,这样看,销售净利率平均在3%左右。

  之前雷军曾承诺小米硬件产品要维持5%以内的销售净利润,让利给消费者。但透过TCL的财报可以看到,像电视、手机这种充分竞争的电子产品,销售净利润其实还要更低。

  而这次要卖的8家公司,包括TCL实业(100%股权)、家电集团(100%股权)、合肥家电(100%股权)、TCL产业园(100%股权)、简单汇(75%股权)、客音商务(100%股权)、格创东智(36%股权)、酷友(56.5%股权),主要从事消费电视、手机业务,以及产业园。

  当中估值最高的是产业园,约33亿元,包含厂房、办公物业等。

  而估值最低的,是TCL实业。TCL实业旗下有272家子公司,其中最核心的子公司包括主营液晶电视业务的TCL电子、主营手机的TCL通讯(000542)、和主营视听产品ODM业务的通力电子。

   TCL2004年在A股上市时,已经是国内著名的电视、手机制造与销售商。就在2004年当年,TCL先后44亿收购法国汤姆逊彩电的欧美业务、10亿收购了阿尔卡特手机业务。

  结果电视业务赶上从CRT向液晶转型、手机业务赶上iPhone重洗智能手机市场。

  后来电视业务经过数年追赶,扭转了亏损,主营液晶电视业务的TCL电子在2016年、2017年获得了1.9亿、7.9亿净利润;但手机实在没办法了,主营手机业务的TCL通讯连年亏损,在2016年亏了4.5亿,在2017年亏了20.4亿。

  这直接导致了TCL实业虽然有127亿资产,但也存在135亿债务,按照资产基础法估值,就是-8亿。

  如果TCL这次剥离成功,对上市公司倒是好事。首先,这一下子就少了153.64亿有息负债、52000名员工。其次,上市平台基本就留给了华星光电。

  华星光电成立于2009年,是TCL与深圳市国资委直管企业深超公司合资成立的。从诞生之日肩负着打破日韩在电视面板行业垄断的使命。

  华星光电在成立后,承担了第8.5代TFT-LCD项目,主要生产大尺寸LCD屏幕。项目投资总额为245亿元,为当时世界LCD生产的最高世代线。

  在政府资金的长期巨大支持、以及华星光电、京东方等厂家的努力下,中国目前已经成为液晶显示面板的第一产地,占全球33%的市场份额。其中,华星光电2017年在全球电视面板市场占有率已经达到15%,位列全球第五。

  2015-2017年,华星光电营收占TCL集团总营收比重分别为18%、22%、28%,但净利润20.7亿元、23.30亿元和48.62亿元,占TCL集团净利润比重分别为64%、109%和137%

  也就是说,TCL现在庞杂而亏损的业务,拖了上市公司的后腿。现在资本市场越来越青睐细分市场的龙头,业务太杂反而会拉低企业估值。就以同为面板行业的京东方深天马为例,京东方最新估值为20倍,深天马为30倍,而TCL只有10倍。

  因此,TCL这次分拆剥离主要还是为了提高分公司的估值。

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