上周机构调研:歌尔股份最受青睐 受益声学升级周期(附名单),深天马A最新消息

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上周机构调研:歌尔股份最受青睐 受益声学升级周期(附名单)
2017-08-28

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  上周银行券商等金融股和有色煤炭建筑钢铁等周期股引领指数上涨,上证指数局部放量突破3300点,创业板指数下跌0.49%,主题方面,次新和环保表现优异,次新股在中科信息被临停后依旧表现强势,也体现了市场有赚钱效应并不悲观。东方财富Choice数据显示,上周(8月21日至8月27日)沪深两市逾100家公司披露机构调研情况,由于半年报披露接近尾声,调研热度较上一周显著上升。个股方面,绩优股成为机构调研“宠儿”,其中,业绩增长亮眼的歌尔股份上周接受调研86次,位列个股排行榜第一。此外,从行业看,电子等行业是上周机构调研的重点。

歌尔股份声学价值提升

  个股方面,业绩高增长的歌尔股份最受机构青睐,获易方达基金、上投摩根基金、尚雅投资、重阳投资等86家机构来访,累计接待机构数量位居首位。排名第二的利亚德上周获85家机构调研,包括民生证券、嘉实基金、方正证券东方证券、瑞华投资等。贝达药业获65家机构调研,排名第三。

  歌尔股份业绩十分亮眼。根据近期发布的2017年半年报,歌尔股份上半年实现营收99.74 亿元,同比增长52.39%;归属于上市公司股东的净利润7.19 亿元,同比增长51.57%。其中,电声器件业务期内实现营收56.7亿元,贡献了公司超过一半的营收。此外,公司预计,今年前三季度的净利增长幅度约为30%至50%,达到13.47亿元至15.55亿元。

  公司业绩增长主要原因:(1)经营规模扩大,加大市场开拓力度,销售订单营业收入较去年大幅增加;(2)优化订单结构,出口金额增加,同时加大新产品开发力度,推出具有防水、立体声音效、较高信噪比表现等新型电声器件产品。

  本次调研会上,歌尔股份相关人员对公司2017上半年业绩高速增长进行阐释,表示业绩取得不菲成绩主要是得益于战略转型。管理模式上,公司近期做了很多工作。高速成长的行业里,大家往往会忽视对管理的要求,但如果以精益求精的心态来经营来之不易的利润,其中还有很大的空间可以挖掘。公司在声光电零件、智能硬件等方面采取精细化管理模式,从而保证最大化利润空间,并最小化支出成本。

  例如,公司各事业部长大多具有不同背景,比如零件业务的事业部长大多具有制造方面经验背景,智能硬件的事业部长大多具有研发和项目管理经验背景。另一方面,市场出身的难免对成本考虑不周,一定程度上导致资源浪费;而制造出身的往往交付及时但客户满意度不一定够。歌尔对事业部长的要求不止于此,公司要求事业部长要有经营事业部的理念,具备相应的素质和全方位的能力,做事业部的owner。针对这种情况,公司目前在内部进行了多种培训,对核心管理层着力培养。通过向管理要利润,真正走向精益运营的方向。

  同时,人力资源制造业最核心的是技师类人才,操作、管理设备的经验和能力非常重要,与工程师和管理人员同等重要。公司称呼技师类人才为工艺师,在歌尔工作不仅有回报,还要有尊严。他们是创造价值的重要来源,歌尔的流动率比同业低很多。未来公司将继续在这方面加强管理、激励力度。

  此外,大客户事业部当客户足够大时,公司也会考虑是否要做成专门的事业部,从而能够更好、更高效的服务客户。目前公司实行的是混合化的事业部管理模式:产品事业部+两大客户事业部,履行大客户战略。

  需要指出的是,市场开拓方面,公司表示,延续以往的大客户战略公司在北美、日本、韩国及大中华区都拥有全球顶尖的客户群体,公司通过大客户战略把我们最好的资源整合起来,做到优先级供应,以此保证有限的资源得到最大化的利用。同时,地区部战略公司将市场分为五大地区部,地区总直接向总经理汇报,以收入、利润为主力目标,彰显了公司的野心和决心。未来,公司将继续坚持四大战略的发展方向,争取取得更好的成绩。

  此次机构调研会上,歌尔股份介绍了公司目前声学产品在北美大客户中的份额及对竞争格局展望,公司表示将通过继续加大自动化率、人员招募、大客户配合等方式提升自身能力,且在大客户新一代机型已经取得了一定优势。根据公司业绩预告,三季度公司净利润同比会继续增长,目标是在speakerbox、receiver和MEMS麦克风产品力争都做到全球第一。

  华创证券表示,我们判断公司电声业务的高速增长主要受益于大客户的声学升级需求。声学的升级在智能机领域正变的愈发重要,从16 年开始,A 客户电声器件升级加速,大幅拉升ASP,随着iPhone8 的量产,预计17 年ASP 会升级更多,有助于进一步提升公司收入和盈利水平。虽然智能手机开始出货增速开始放缓,但是智能手机整体迎来新一轮的创新周期,声学器件除在声学性能进一步提升之外,对于防水等额外功能的需求也在迅速增加;此外,国产智能手机崛起,集中度提升,升级趋势加速,国产智能手机声学升级有望向公司一线客户看齐。歌尔股份扬声器与麦克风受话器产品技术领先,同时产线柔性制造能力强,产能良率均领先对手。公司在声学方面有极其深厚的积累,行业大幅升级的需求进一步拉升进入壁垒,歌尔作为行业龙头,将深度受益这一轮声学升级周期。

  此外,VR业务成为歌尔股份业绩看点,对于公司的VR渗透率,歌尔股份相关高层介绍指出,目前VR渗透率还未到10%。公司VR产品客户均比都比去年有所成长,尤其在内容等方面全球几大巨头公司都仍在争相布局,推动了行业的发展。因此,行业的发展无需担心,而且即使行业成长低于预期,歌尔仍然是受益者之一,甚至可能是唯一的受益者。

  资本开支方面,歌尔股份2016年资本开支在30亿出头,今年预计维持去年水平,明年预计会有所减少。今年因为公司在持续为客户的产品升级和未来需求做厂房、设备等等布局储备。公司介绍指出,歌尔股份扩张速度很快,后续可能还需要资本的支持,但在这方面的脚步总体还是比较慢、比较稳的。

  此外,利亚德上周获85家机构调研,位列两市第二。在公司发布的2017年半年报中,公司净利实现翻倍。报告期内实现营收约25.13亿元,归属于上市公司股东的净利润约3.71亿元,净利同比增长102.04%。不过,在2017年半年报中,与高涨的业绩形成对比的是,利亚德的投资收益较2016年同期下降614.76%,“主要原因是报告期内股票收益较上年同期减少所致”,期内股票累计投资收益为亏损357.09万元。

  浙商证券分析指出,利亚德作为全球的LED小间距龙头企业,一方面充分受益于小间距行业的高增速,另一方面从LED照明工程入手,着手打造的夜游经济再次领创全国,成为夜游千亿市场的龙头。长期来看,公司深入布局的VR板块也展现良好的进展,既有稳定的利润保障,又有公司很多的平台可以合作、施展。

电子行业最受机构欢迎

  从行业看,机构投资者们对电子行业最为关注,包括歌尔股份利亚德三利谱洁美科技合力泰京东方A等在内的12家公司获得了机构调研。

  华泰证券表示,根据第一手机界数据,17Q2 中国线下销售的千元机品牌为35 个,环比Q1 减少5 个品牌,有一定销售的手机型号为67 款,环比Q1 减少28 款,预计17Q4 中国千元机份额将持续减少,目前以“金华OV”为代表的国产品牌的主力机型基本定位于2000 元以上,OV 两家均在收窄中低端手机战线,并仍在通过强有力的营销手段引导消费。我们认为,基于与日常生活的深度融合,手机已建立起消费者依赖,必需消费品属性增强,今年随着iPhone 8 的售价进一步上行,国产手机的价格空间将被打开,外观、功能升级的消费承受力被释放,重点推荐:闻泰科技合力泰长盈精密深天马欧菲光

  另外,电气设备、医药生物、化工等行业也是机构调研的重点行业,涉及公司数量皆为11家。

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