行业研报精选:新电改攻坚 三领域存投资机会,深天马A最新消息

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行业研报精选:新电改攻坚 三领域存投资机会
2017-06-29

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  东方财富网每日为您精选行业研报,让您全方面把握各行业最新的机构观点,掌握投资机会。今日行业研报精选:新电改攻坚“核电”“特高压”“分布式光伏”存机会;半年报披露在即,关注高增长游戏龙头公司;豪华车表现亮眼,重卡高景气度仍在。

  电气设备

  新电改攻坚“核电”“特高压”“分布式光伏”存机会

  2017 年 1 月到 2017 年 6 月 27 日,市场上半年整体呈现震荡走势,上证综指点位在 3000 到 3200 点区间震荡。各个板块中有家用电器与食品饮料涨幅分居第一二位, 28 个板块结构分化严重。期间,上证综指上涨 2.64%,电气板块下跌 8.96%,在 28 个申万一级子行业中排名第 22,涨跌幅处于一级行业倒数,表现较差。同期沪深 300 指数上涨 10.82%,创业板指下跌 7.18%。电气设备子行业中唯一录得上涨的是高压设备,下跌幅度较大的是储能设备和电机等。

  电气设备行业整体而言,上半年受市场人气不足及传统电力行业盈利下降影响,行业整体表现不佳。但因此我们更加坚定了我们 2017 下半年,还是要继续坚持电力行业在求新,求变中寻找机会。下半年,我们依然坚定的认为国家会持续推进电力改革,新电改已开始触及核心方面。我们依然认为随着新电改的力度会持续加大,政策的落地,再加上电力又处于国企“混改”的排头兵,新电改领域很有可能有一些强势个股的出现;另外我们也注意到了一些新动向,比如提醒投资者增加关注核电,特高压,和光伏新能源方面。

  2017 年下半年, 新电改方面,我们依然看好输配售电改革,“混改”,碳交易等方面的有国企背景有资源的企业。另外核电,特高压,和分布式光伏的成长性优质企业也是我们新关注的重点。可重点关注:国电南瑞大唐发电置信电气中国核建特变电工隆基股份

  风险提示:未来电力市场改革政策不如预期(开源证券)

  文化传媒行业

  半年报披露在即,关注高增长游戏龙头公司

  半年报披露在即,关注高增长游戏龙头公司。在已披露 2017 年半年报预报的传媒行业上市公司中,游戏板块公司延续去年及一季度的强劲表现,13 家游戏公司中预测同比增长下限高于 50%的有 10 家,是整个传媒行业业绩增长最为确定的子行业。我们维持之前观点,以手游为增长驱动核心的游戏行业高增长有望延续,龙头公司依托精品游戏更为受益。其一,手游的重度化与精细化趋势将继续提升 ARPU,而跨屏迁移将保障用户数量与游戏时长,占领碎片化时间提升用户黏性,手游占比仍将扩大,未来高增长有望延续;其二,龙头公司具有更好的研发能力、运营水平与营销手段,更能够把握时代热点推出精品游戏以吸引用户,而社交属性与口碑传播则加速游戏的扩散,产生马太效应进一步带来市场份额的提升。建议继续关注业绩稳定高增长、手握头部精品手游的龙头手游公司:完美世界吉比特三七互娱中文传媒

  投资策略:从成长与估值的匹配上来看,传媒行业已经具有配置价值,估值相对较低、内生增长稳定、竞争优势较强的传媒行业细分龙头公司有望在业绩支撑下重新走强,而资金面影响带来的下跌则是良好的布局时机。建议关注: 受益于电影票房复苏、现金流稳定的院线公司(万达电影中国电影);受益于行业高增长的新媒体营销公司(分众传媒);受益于手游市场快速扩大及手游出海的游戏公司(完美世界吉比特三七互娱);多屏时代下精品内容制作公司(华录百纳华策影视);主题公园与城市演艺龙头公司(宋城演艺);转型新媒体的传统传媒公司(中文传媒浙数文化).(宏信证券)

  汽车及汽车零部件行业

  豪华车表现亮眼,重卡高景气度仍在

  5 月份,汽车行业销售约 209.6 万辆,同比下降 0.1%。狭义乘用车销量为170.3 万辆,同比下降 1.5%;商用车销售 34.5 万辆,同比上升 15.2%。

  行业整体跑输大盘,整车与零部件板块估值均下降

  5 月汽车板块整体下跌 3.9%,跑输沪深 300 指数(上涨 1.5%) 5.5 个百分点,其中整车板块下跌 1.7%,零部件板块下跌 5.8%。 5 月整车与零部件板块估值均相对 4 月底有所下降。

  汽车行业:重卡持续高增长,豪华车表现亮眼

  乘用车: 5 月狭义乘用车销量为 170.3 万辆,同比下降 1.5%,细分市场SUV 实现唯一正增长, 5 月同比 13.5%,轿车、 MPV、微客销量同比分别下降9.3%、 16.9%、 25.2%。合资企业中,北京奔驰和华晨宝马销量增速较高,分别为 44.7%、 24.0%;自主品牌力帆和上海汽车增速分别为 124.0%、 117.5%。

  商用车:中重卡销量同比增长 43.3%,中重卡与宏观经济相关性较高,稳增长对中重卡有正面影响,针对存量重卡的治超新规短期、中长期都是利好。根据我们草根调研,主流重卡企业订单充足、产能温和释放、库存维持在历史低点,中重卡复苏行情有望延长;轻卡同比上升 10.2%;大中客同比下降 28.2%;其中公交客车同比下降 34.3%,核心利润点的座位客车同比下降 23.7%。

  汽车行业相关指标

  1。广发汽车原材料成本指数: 5 月汽车原材料成本指数为 6227,同比上涨11.1%,环比下跌 4.5%。考虑到需求变动对行业盈利能力的影响大于成本变动的影响,行业景气度较高时成本上升对行业盈利能力的负面影响有限。

  2。气柴价格指数:普遍认为,气柴价格比在 65%以下有利于 LNG 车型需求释放。以我们统计的 20 个省市作为代表, 5 月全国气柴价格比约为 58.9%,环比小幅上升。其中,气柴比在 70%以上的省市有 2 个, 65-70%之间有 4 个,60-65%之间的有 4 个,低于 60%的有 10 个。除气柴价格比外,地方性补贴政策和燃气补贴是否出台是影响天然气汽车需求的另一关键因素。

  投资建议

  我们认为,在宏观经济稳增长及中西部地区乘用车需求崛起的情况下,汽车行业高景气度有望维持。传统的周期性龙头受益于行业景气度较高,销量和盈利能力有望双升。综合考虑基本面与估值,我们建议关注: 1)华域汽车上汽集团等低估值蓝筹具有全年配置价值; 2)乘用车有望回暖,关注万里扬富临精工云内动力富奥股份等成长股; 3)重卡股业绩大概率超预期,推荐中国重汽威孚高科,建议关注潍柴动力富奥股份; 4)新能源汽车推荐市场对其与大众合作反应不充分的江淮汽车。风险防范上,对高估值汽车股应谨慎。

  风险提示

  宏观经济增速不及预期;行业景气度下降;政策推进力度不及预期。(广发证券)

  全面屏行业

  全面屏下半年爆发,前后段制程双受益

  手机尺寸增长受限, 全面屏可有效解决视觉及握持痛点。 屏幕是手机创新重点及单价最高零部件, 占 iPhone 手机成本 20%-25%。 5.2 寸是黄金握持尺寸, 全面屏手机通过收窄顶部、尾部区域以及边框, 使屏幕长宽比从 16:9 升至 18:9 甚至 21:9,屏占比超过 80%,在有限尺寸上有效提升了视角效果。 18:9 屏幕比更符合用户单手持握,也更利于分屏显示设计。

  2017H2 趋势酝酿成熟,三星、苹果引爆全面屏市场。 2013 年夏普推出第一款窄边框手机 302SH; 2016 年小米 Mix 将屏占比提升至 91%,给业界立了创新标杆; 2017 年下半年, iPhone 8 有望以 OLED+全面屏的设计出现,而国内一线品牌小米、华为、 MOTO、魅族等目前都已切入全面屏项目。 从产业链来看,屏幕厂商也在积极配合,停产部分小尺寸 16:9 面板产线,布局 18:9 屏幕项目。

  最大工艺难点在于屏幕异形切割。 因全面屏玻璃尺寸更大,易引发玻璃碎裂风险, 同时全面屏将上部空间收窄,前置摄像头、听筒、距离传感器设计空间受限。 异形切割将有助于解决直角应力集中问题,促进前置模组与屏幕融合设计。 相比于当前主流的刀轮切割, 激光切割可以有效解决异形切割的应力问题。

  COF 技术可大幅缩小下边框, 实现真正的全面屏。 COF 工艺相比 COG 工艺,更适用 LCD细间距制程趋势及柔性 OLED 面板,并可以将端子区域宽度从 3.0mm-4.0mm 降到1.3mm-1.7mm。但是 COF 需新增 Bonding 设备,所以短期内 COG 可凭借卡位优势占领市场, COF 技术则会定位高阶全面屏产品。

  18:9 切割尺寸不经济, 面板厂将率先受益。 全面屏旗舰产品有望采用 OLED+Oncell 触控方案; 在窄边框能力方面, a-Si 材料不及 LTPS,外挂式 TP 不及 Oncell、 Incell,因此Oncell OLED、 内嵌式 LTPS LCD 将依次受益全面屏趋势, a-Si LCD 则定位于中低端产品。全面屏改变面板排版利用率, 玻璃原厂需重新排产线及工艺优化,但也会给玻璃原厂带来更高的溢价及产品附加值, 扭转价格下降趋势。

  全面屏设计主要影响中后段制程。 全面屏更多的改变在于芯片封装、背光模组贴合、补强等后段制程。 全面屏引发新一轮行业竞赛,模组厂优势在于多种面板资源整合及相关模组设计能力。 由于 2018 年全面屏市场会出现 LTPS、 IGZO、 OLED 多种材质并存,模组厂商的优势在于可以根据下游需求灵活整合各种面板资源,并融合前置摄像头、指纹识别模组的设计要求,提供一站式服务。

  推荐 Oncell OLED、内嵌式 LTPS LCD 产业链公司: 京东方 A(大陆面板行业领军企业)、深天马( 全面屏产品即将量产)、长信科技( 子公司德普特收购原 JDI 模组厂,拥有Incell/Oncell LCM 制程能力)、 合力泰(子公司珠海晨新,原 JDI 模组厂).(申万宏源)

  化妆品行业

  三千亿妆点你的美

  放眼全球:集团化运营,地域人文烙印强。 经过世纪发展,化妆品行业已成为品牌驱动、集团运营为主的全球化产业( 2016年全球市场近 2200 亿美元),各国化妆品巨头逐渐形成(法国欧莱雅/美国雅诗兰黛/日本资生堂/韩国爱茉莉太平洋等)。究其原因,单一化妆品品牌难以在全品类获得头筹,且产品同质化背景下单品牌用户粘性较低,使得集团化运营成为必经之路。尽管品类繁杂,全球化妆品市场的品类格局仍表现出鲜明的地域和人文特色(法国香水领先/亚洲美白产品受青睐/美国彩妆份额大),使得在集团化跨境收购中本土品牌依然能保留差异化优势(如草本等中医药特色),本土品牌在错位竞争中仍存机遇。

  中国市场:具备孕育大市值化妆品集团的潜质。 一方面,行业具备增长动力和潜力: 2016 年中国化妆品市场规模近 3000 亿元,预计至 2021 年达 3500 亿元( 2016-2021CAGR: 5%),增速居全球之首(美国 3.7%/英国-0.9%/日本 0.23%)。增长动力主要源于颜值经济时代下,核心化妆人口增加带来的化妆品使用率提升,以及需求细分化趋势下品类多样化带来的连带销售增量。 另一方面,目前行业已进入整合期,资本化趋势难挡:2015 年以来化妆品行业资本化、收购频繁(包括品牌间收购、渠道与品牌融合、亦或是跨界产业链并购等),展现出中国化妆品行业的集团化倾向,预计未来三年将是集团化整合和品牌梯队搭建的过程。

  格局趋势:全产业链变革,资本化加速发展。从化妆品产业链来看,①品牌端:步入研发和营销并重的竞争时代。 2013-2016 年彩妆集中度下降( CR10=48%),折射的是竞争要素的变迁,未来能脱颖而出的本土品牌需要持续更新迭代的明星产品加持(研发)、同时配合精准营销渠道。如今本土品牌大多重营销、轻研发、产品同质化,唯有技术创新打造的明星产品卡位差异化优势,才更易形成上行周期。 ②代理端:优质头部稳固,尾部洗牌整合。 代理端作为化妆品产业链的中间枢纽环节,近年来亦在品牌多样化、以及电商冲击下进入洗牌整合期,也是资本介入的最佳时机。形成以下三点竞争优势的代理商将胜出:资金实力强、增值服务和渠道掌控力强、内控和管理高效。 ③渠道端:线上崛起线下升级,匹配品牌多元持续。 化妆品品牌与渠道定位之间有天然的匹配性,因此渠道间互补共存的格局仍会长期持续。其中线下传统渠道份额虽降优势犹在, CS 店(娇兰佳人/丝芙兰等)、单品牌专卖店( Innisfree/爱丽小屋等)崛起。同时,线上份额快速提升( 2016 年占 20%),品牌触网意愿强,代运营商需求坚挺,爆发态势明显。

  投资策略: 乘风消费升级浪潮,国内化妆品行业将迎来品牌驱动、集团化运营、全产业链变革、加速资本化的黄金发展期,数千亿空间具备孕育大市值化妆品集团的潜质。 核心看好两个方向: 1. 护肤领域功能细分化,看好拥有强大产品研发能力和本土文化优势的品牌或集团;彩妆处于发展初期,更易孕育新兴单品,看好拥有差异化定位和明星产品的新锐品牌。 2. 拥有资金实力和管理能力的行业整合者,包括多品牌集团化运营、卡位优质代理端资源、 布局爆发增长的渠道模式新宠(代运营/本土连锁 CS 店/单品牌专营店)。建议关注上海家化青岛金王

  风险提示: 宏观经济增长放缓,行业增速低于预期。欧美日韩等市场品牌加剧竞争。本土品牌持续营销过重,综合竞争力弱化。(中泰证券)

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