通信行业2019年9月投资策略:无线侧景气度高 应用端可持续关注,深南电A最新消息

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通信行业2019年9月投资策略:无线侧景气度高 应用端可持续关注
2019-09-17

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   半年报总结:无线侧景气度高,应用端可持续关注

  8月行情回顾:整体表现落后于电子计算机

  8月份相对于7月份,市场震荡调整,沪深300指数全月下跌22.13点,通信(申万)指数下跌120.73点,跑输市场。通信行业全月跌幅3.99%,在申万一级行业分类中处于较落后水平,远落后于电子、计算机板块。

  其中,8月份表现较好的有信息安全、光器件/光模块、专网板块。相应领域内表现最好的股票是深信服博创科技共进股份等。

  从近一年的情况来看,通信行业市盈率震荡盘整,当前水平和一年前基本一致。市净率形成同样的走势。

  行业交出半年报答卷,5G/物联网/云计算/视频会议领域表现亮眼

  截止8月底,通信行业半年报已披露完毕,全行业(剔除出中兴、联通)收入增速为5.61%,归母净利润增速为5.36%,延续了过去三年的下滑趋势。但是三大运营商资本开支已经触底反弹,目前主要传导至无线侧资本开支端,随着网络的成熟及终端的推广,后续应用端将进一步受益,行业整体增长前景看好。物联网、云计算、视频会议等应用领域目前有各自的行业逻辑推动,表现不错,后续叠加5G网络溢出效应,有望进一步发展,值得持续关注。

  Q2基金持仓占比有所提升

  根据半年报数据,截止二季度末,通信板块中公募基金持股比例为4.35%,相较于一季度末的3.10%有显著提升。资金的流入配合后续相关公司业绩的增长,整体表现值得期待。

  其中,公募基金持股市值前十大为:中兴通讯光环新网沪电股份中国联通宝信软件东山精密深南电路、深信服中新赛克亿联网络,相较于Q1,中国卫星烽火通信出了前十,深信服中新赛克新进入了前十。

  重点推荐组合:

  9月份通信板块重点推荐组合为:华工科技移远通信共进股份光环新网大富科技中新赛克亿联网络。8月组合收益率为2.3%,跑赢行业和市场。

  风险提示:

  5G投资建设不及预期等外部环境变化、汇率波动

  8月行情回顾:整体表现落后于电子计算机

  8月通信板块重点推荐组合表现

  8月份的重点推荐组合为:中兴通讯大富科技亿联网络光环新网共进股份移为通信移远通信。组合收益率跑赢通信(申万)指数、沪深300指数。

  9月份的重点推荐组合为:华工科技移远通信移为通信共进股份光环新网大富科技武汉凡谷亿联网络

  8月通信板块上涨3.99%,走势较弱

  8月份相对于7月份,市场震荡调整,沪深300指数全月下跌22.13点,通信(申万)指数下跌120.73点,跑输市场。

  通信行业全月跌幅3.99%,在申万一级行业分类中处于较落后水平,远落后于电子、计算机板块。

  其中,8月份表现较好的有信息安全、光器件/光模块、专网板块。相应领域内表现最好的股票是深信服博创科技共进股份等。

  8月通信板块市盈率盘整,与一年前水平相当

  2009年以来,通信行业PE(TTM)最低达到过9.2倍,最高达到过148.01倍,目前估值为37.07倍,处于历史中位数偏下水平。

  通信行业PB(TTM)最低达到过1.30倍,最高达到过6.10倍,目前估值为2.51倍,处于历史中位数水平。

  从近一年的情况来看,通信行业市盈率震荡盘整,当前水平和一年前基本一致。市净率形成同样的走势。

  从个股表现来看,2019年8月份涨幅排名前十的为:沪电股份(32%)、七一二 (23%)、东山精密( 36%)、武汉凡谷(17%)、东信和平(17%)、淳中科技(16%)、博创科技 (15%)、亚联发展(15%)、华讯方舟(14%)、广和通(13%)

  行业交出半年报答卷,5G/物联网/云计算/视频会议领域表现亮眼

  截止8月底,通信行业半年报已披露完毕, 我们统计了股票池中110只通信个股的情况(股票池见附表),全行业(剔出中兴、联通,两者体量大且业绩波动大,对结果造成较大扰动)收入增速为5.61%,归母净利润增速为5.36%。过去三年,行业增速不断往下走,和整体的资本开支走势是相当的。根据运营商最新披露的半年报数据,2019年资本开支总量有望达3020亿元,触底反弹,实现上升。我们认为,已初步反弹的资本开支,目前只传导到基础设施建设端,还未对全产业链形成明显的促进作用,后端应用还有待发展,但总体来看行业下半年及后续增速潜力较大,前景向好。

  在上半年整个行业微增长的背景下,不同细分领域的增长分化明显,如下表所示:

  其中,5G(无线产业链)受益于资本开支触底反弹及5G相关的投资上升,整个细分领域收入和利润端均实现了同比增长,景气度较高。物联网、云计算、视频会议三个细分方向亦实现了收入和利润的正向增长。而专网通信、北斗、光纤光缆细分领域景气度下行,业绩呈现负增长。光器件/光模块和信息安全所处领域呈现周期底部特征,后续有望改善。

  从个股角度看,业绩大幅增长的,也主要集中在以上四个领域,如下所示,是2019年上半年利润增速在40%以上的个股。

  Q2基金持仓占比有所提升

  截止二季度末,通信板块中公募基金持股比例为4.35%,相较于一季度末的3.10%有显著提升。资金的流入配合后续相关公司业绩的增长,整体表现值得期待。其中,公募基金持股市值前十大为:中兴通讯光环新网沪电股份中国联通宝信软件东山精密深南电路、深信服中新赛克亿联网络,相较于Q1,中国卫星烽火通信出了前十,深信服中新赛克新进入了前十。

  资本开支进一步清晰,运营商加码5G

  三大运营商均披露了上半年的经营情况和资本开支计划,从其结构中可以看到,移动网络的投入均占到了绝对多份额。

  上半年,三大运营商的资本开支均有显著增加,其中新增部分主要来自于5G端的投入。其中,中移动在压缩整体资本开支的背景下,加大了5G的投资额度,电信和联通虽未加大5G投资预算,但均在多个城市规模铺设5G基站,为后续的全面建设做好充分准备。

  投资建议:看好5G基础设施端弹性及应用的后续机会

  从资本开支和各细分领域增速看,无线侧基础设施端(4G+5G)是目前运营商投入重点,处于触底反弹期,相关公司业绩大多呈爆发增长态势,是景气度最高的一个环节。在网络基础设施逐步成熟,以及终端逐步推广后,相应的5G应用有望全面崛起,包括物联网/车联网、云计算、视频会议等,是后续值得重点追踪的领域,也是我们持续推荐的环节。重点公司逻辑及盈利预测如下:

  结合基本面和我们跟踪的情况,重点推荐的标的如下:

  重点推荐标的投资逻辑:

  华工科技:基站侧光模块老牌厂商,为全球设备商供应25G光模块。目前已进入华为5G基站光模块供应名录,且份额较大,后续业绩弹性大。激光设备、传感器等业务稳步增长。19年迎来业绩反弹期。

  亿联网络:公司是IP话机的全球龙头,近几年大力投入视频会议系统行业,发展迅猛。公司立足全球市场,产品竞争力持续提升,且国内视频会议市场受益政策红利,加速下沉普及。公司现金充裕,ROE和毛利率位居通信行业前列,看好公司从终端向系统端的转型布局。

  大富科技:华为基站滤波器核心供应商,伴随着5G资本开支的上升,迎来新一波成长浪潮,业绩弹性巨大。

  移远通信:物联网模组龙头,行业内最豪华的管理层团队+全球销售体系+领先的产品能力,助力公司全球快速扩展提高市占率,不断巩固龙头地位。公司的规模效应+渠道能力,保证了公司确定性享受物联网行业大发展,长期增长确定。

  共进股份:受上游原材料降价及汇率波动,公司短期业绩弹性巨大;中期来看公司子公司大连共进和闻远科技在4G/5G小基站研发中取得良好成果,入围中国移动,移动通信业务、电子围栏等业务有望成为新的增长点。公司受益于“宽带中国”、“千兆光网”等战略,目前估值较低,具有一定安全边际。

  光环新网:公司是一线城市IDC领导者,业绩确定性强。需求层面,数据流量的爆发对于IDC需求持续上涨,供给层面,一线城市对于IDC的监管和限制趋严,供需失衡情况下,一线城市IDC资产价值量不断凸显。

  中新赛克:网络可视化龙头,充分享受流量增长红利。市场空间随流量增长不断加大,暂看不到天花板。公司的订单每年随政府的资本开支稳步增加,业绩增厚确定性强。

  行业重要动态跟踪

  工信部公开征求对《携号转网服务管理暂行办法(征求意见稿)》的意见

  工信部表示,根据国务院《政府工作报告》在全国实行携号转网的工作要求,工信部结合前期实践经验,形成了《携号转网服务管理暂行办法(征求意见稿)》,向社会公开征求意见。

  中国电信叫停不限量套餐

  中国电信调整畅享套餐是将达量降速版畅享套餐全面停售。对于普通版畅享套餐,则按照统一的单价(3元/GB或5元/GB)进行收费,消费达600元后断网(可付费重新开通),对此类套餐不再限速。也就是说,中国电信的“不限量”套餐正式终结。

  中国移动:SPN将在8城市率先连续覆盖

  中国移动通信研究院网络与IT技术研究所传送与接入网研究室经理张德朝表示, 5G对带宽、时延、时间同步提出10倍以上更为严苛的要求。为了满足这些严苛的需求,中国移动提出SPN(切片分组网)新型技术体系。

  美国禁止联邦机构购买5家中国企业设备

  据路透社报道,负责政府合同的美国机构发布了一项临时规定,禁止联邦政府从包括华为在内的五家中国公司购买设备。这一禁令包含在去年通过的国防授权法案(NDAA)之中,该法案以国家安全为由,限制使用联邦资金从“部分”电信公司购买电信设备、服务和视频监控设备。据悉,这项临时规定中限制的五家中国公司分别为:华为、中兴通讯海康威视海能达和大华。

  中国移动H1净利润下降14.6%

  继今年一度营收利润双双下滑后,中国移动今年中期业绩再次出现了营收利润下滑的情况,上半年营收为3894亿元,同比下降0.6%,净利润为561亿元,同比下降14.6%。

  华为发布鸿蒙操作系统

  被热议了大半年的华为鸿蒙操作系统(HarmonyOS)在一年一度的华为开发者大会(HDC.2019)上正式揭开了面纱,即将发布的荣耀智慧屏将是搭载鸿蒙OS的首款产品。

  华为与三家韩企签署5G合作谅解备忘录

  华为表示,该公司已与三家韩国企业签署了关于构建5G生态系统的合作谅解备忘录。根据这些谅解备忘录,华为将与虚拟现实(VR)制作公司Thirteenth Floor共同研发基于5G网络的虚拟现实服务,同时携手无人驾驶综合解决方案公司EnGIS Technologies研发无人驾驶所需的车联网服务。

  王晓初:5G或采用按网速收费模式

  在中国联通2019财年中期业绩发布会上,中国联通董事长兼首席执行官王晓初表示,联通正探讨向Vodafone学习,或根据用户的网速及网络质量区别不同资费,预计年底能推出具体资费政策。

  日本三大运营商集体“回头”:接受华为P30 Pro新机预订

  日本最大电信公司NTT Docomo周二在其网站上表示,将从周三开始恢复接受Huawei P30 Pro智能手机的预订。此前另外两大电信运营商软银与KDDI已宣布恢复发售华为新手机。

  美国延长华为临时贸易许可90天

  据路透社报道,美国商务部长威尔伯罗斯(Wilbur Ross)8.20日周一表示,美国政府将延长对华为的禁令“缓刑”期限,允许这家中国科技巨头向美国公司购买产品以服务其现有客户,在其近50家关联公司被列入“黑名单”之际。

  中兴非公开募资130亿元获批

  中兴通讯发布公告,关于非公开发行A股股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过。据了解,中兴通讯于2018年2月发布非公开发行A股股票预案,拟募集资金总额不超过130亿元(含130亿元),扣除发行费用后的募集资金净额将用于“面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目”和“补充流动资金”。

  三大运营商的半年报数据陆续公布

  横向对比,三家运营商当中,中国移动的收入和利润仍是体量最大的,中国电信次之,中国联通垫底。但是纵向对比来看,中国移动的中期业绩出现了营收利润双下滑的情况,这可以说是中国移动上市以来的最差的半年业绩;而中国电信和中国联通的营收虽陷入微增甚至停滞,但是利润却保持了增长。

  华为发布AI处理器昇腾910

  23日下午,华为公司正式发布算力最强的AI处理器Ascend 910(昇腾910),同时推出全场景AI计算框架MindSpore。

  工信部:前7月电信业务收入降0.2%。

  近日,工信部发布了《2019年1-7月通信业经济运行情况》。数据显示,7月份电信业务收入增速持续下滑,1-7月,电信业务收入累计完成7787亿元,同比下降0.2%,较1-6月回落0.2个百分点。

  中国移动首款5G手机先行者X1开售

  中国移动宣布即日起首款5G手机在线上线下全渠道同步开售。中国移动网上商城显示,先行者X1 6GB+128GB售价4988元。

  风险提示

  5G投资建设不及预期等外部环境变化、汇率波动

  附表:

(文章来源:国信证券

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