深南电路:5G建设周期到来 驱动公司持续高成长,深南电A最新消息

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深南电路:5G建设周期到来 驱动公司持续高成长
2019-07-12

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  深南电路(002916)2019年中报预告点评:5G建设周期到来,驱动公司持续高成长

  19年H1再超市场预期,预告净利润同比+50~70%

  公司预告19年H1归母净利润约4.21~4.77亿元,同比增长50%-70%。中值4.49亿元,同比增长60%。测算19Q2净利润2.34~2.90亿元,同比53%~90%,中值2.62亿元,同比60%,增速基本与Q1 59%的增速持平。公司主要受益于二季度下游5G等通信类产品需求提速,南通产能释放较好,且产品ASP有所提升,带动营收端及毛利率较快增长,净利润增长再超市场预期。预计5G产品营收占比超20%,南通工厂产能释放较好,公司整体产销两旺根据产业链调研显现,华为19H1已出货15万站5G基站,并且在2季度受贸易战影响而加速服务器等通信类产品相关备货。公司作为华为通信类PCB核心供应商而受益显著,带动公司南通工厂产能较快释放,且公司整体2季度产能利用率饱和、产品单价及毛利率提升较好,测算公司5G产品营收占比超20%,5G相关产品毛利率超30%。公司未来将进一步加码南通工厂,迎接5G需求起航公司前期公告为南通二期扩产发行可转换债券募集资金,预计南通二期项目整体投入资金约12.46亿元,并于2季度启动产线建设,预计建设期约为1~2年。公司为迎接5G对通信类及服务器用板的需求,进一步加速扩大产能建设,测算达产后,年产值可达15亿元,达产年平均利润总额为3亿元,投资内部收益率(税后)约11%,静态投资回收期为7年。

  PCB优质资产,迎5G成长周期,维持 “买入”评级

  根据产业链调研显示,主流基站设备商已加速5G基站建设需求,预计将进一步推动公司产品量价齐升,故我们略微调高公司业绩预估,预计19~21年净利润10.14 /13.67/17.43亿元,yoy增速45%/35%/28%,对应当前PE 35X,公司作为5G PCB龙头,且布局IC载板赛道突出,维持“买入”评级。风险提示5G 及IC载板业务不及预期。

(文章来源:国信证券

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