通信行业:5G技术方案测试提速 北斗再发两颗卫星,深南电A最新消息

《深南电A(000037)》

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通信行业:5G技术方案测试提速 北斗再发两颗卫星
2018-09-27

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  提高研发支出税前扣除比例利好通信行业

  一、事件

  近日,财政部、国家税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》,明确:企业开展研发活动中实际发生的研发费用,未形成无形资产计入当期损益的,在按规定据实扣除的基础上,在2018年1月1日至2020年12月31日期间,再按照实际发生额的75%在税前加计扣除;形成无形资产的,在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。

  二、简评

  1、新政提高了企业研发费用税前加计扣除比例,旨在支持科技创新,降低税负。新政的核心变化:2018-2020年,企业费用化的研发支出,将可按照实际发生额的75%在税前加计扣除(原为50%),形成无形资产的研发支出,可按照无形资产成本的175%在税前摊销(原为150%);

  2、新政利好通信行业中高研发投入,尤其费用化研发投入比例较高的公司,如中兴通讯烽火通信星网锐捷海能达共进股份剑桥科技等。我们基于行业内各公司2017年的数据进行了模拟测算,从节税的绝对金额来看,中兴通讯(4.32亿元)、烽火通信(0.74亿元)、星网锐捷(0.61亿元)相对较高,从节税带来的净利润弹性来看,汇源通信(83.86%)、天喻信息(53.84%)、二六三(46.49%)、共进股份(15.18%)、剑桥科技(10.48%)、海能达(9.20%)等弹性居前;

  3、新政反映了政府对于科技创新的支持。我们认为,通信行业肩负5G发展使命,而5G作为TMT中确定性较高的投资方向之一,既代表未来技术方向,也属于国家基建的重要组成部分,值得重点关注。而目前通信行业基金持仓处于历史低位,建议择机布局。

  4、风险提示:上述预测仅为粗略测算,未考虑摊销年限差异化(统一按10年),未考虑差旅费、咨询费、会议费等与研发直接相关的其他费用不得超过可加计扣除研发费用总额的110%。

  基本观点

  5G频谱划分将为5G商用奠定坚实基础,表明国家对5G的推动决心不改,2020年商用目标不变。预计5G宏站及室分站数或为4G的1.3倍,投资规模或为4G的1.5倍,建设起于18年,出业绩或在20年,其中传输侧峰值建设期或在20-21年,无线侧峰值建设期或在21-23年。5G作为确定性投资方向之一,建议予以重视,择机关注烽火通信深南电路、光迅科技中际旭创亨通光电中国联通等。

  中兴事件告一段落,伴随5G频谱划分及预商用临近等事件,通信板块有望先抑后扬。目前时点我们首推:1、信息安全和自主可控板块,推荐:深信服烽火通信中新赛克;2、云计算产业链投资高速增长:光环新网紫光股份星网锐捷;3、5G产业投资时点临进:烽火通信中际旭创

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