深南电A最新消息,“北斗+”产业融合趋势明朗 千亿市场潜力巨大(附股),000037最新新闻

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“北斗+”产业融合趋势明朗 千亿市场潜力巨大(附股)
2018-08-29

  2018年8月28日目录

  “北斗+”产业融合趋势明朗,千亿市场潜力巨大!(兴业证券)

  新需求引领PCB行业稳步增长,龙头受益集中度提升(国信证券)

  “三桶油”将增产油气,,油服行业迎来发展大机遇!(中泰证券)

  基本面持续向好,航空公司估值仍具较高性价比(兴业证券)

  中科曙光扣非利润还原大超预期,海光CPU有望放量(申万宏源)

  1、“北斗+”产业融合趋势明朗,千亿市场潜力巨大!(兴业证券)

  人造卫星按照用途大致可分为通信卫星、遥感卫星、导航卫星,占比分别为50%、27%、7%。美国的GPS、俄罗斯的GLONASS、欧洲的Galileo与我国自主建设的北斗卫星导航系统(BDS)是全球卫星导航稀土国际委员会(ICG)公认的四大卫星导航系统。

  兴业证券指出,卫星导航定位不但具有极高的科学价值,经济拉动效应也十分显著。卫星导航产业直接投入产出比约为1:2,相关产业辐射高达1:7至1:14。根据2013年出台的《国家卫星导航产业中长期发展规划》,我国卫星导航产业规模力争于2020年超过4000亿元。2018年发布的《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》披露,2017年我国卫星导航产业总体产值达到2550亿元,较2016年增长20.4%。若要实现2020年超过4000亿元的规划,则“十三五”期间行业增速需保持在20%左右。

  我国北斗卫星导航产业链包括上游(基础器件、基础软件、基础数据)、中游(终端集成、系统集成)和下游(运营服务)三大环节。

  从上游来看,近年来北斗芯片国内研发瓶颈不断突破,国产化程度日益提升,规模化生产能力逐渐提升,销量显著增加。兴业证券预计,2020年我国北斗导航上游产业占比将为20%,芯片作为上游产业中较为重要的组成部分,预计市场规模可达300亿。

  兴业证券认为,北斗产业链中游专业级消费并举,市场占比最高。其中,军用终端由于对可靠性和安全性要求高,技术和资质门槛较高、且不允许外企进入,孵化出了一批优秀的本土企业。目前上市公司中进入北斗军用终端市场的有海格通信(002465.SZ)、振芯科技(300101.SZ)、中国卫星(600118.SH)、雷科防务(002413.SZ)、华力创通(300045.SZ)、合众思壮(002383.SZ)等。

  卫星导航下游运营主要可以分为军用和民用两大领域,兴业证券认为,下游已实现军民齐头并进、板块发展最快。

  兴业证券认为,近年来“北斗+”概念兴起,正催生出越来越多的应用新模式,产业融合趋势明朗,北斗系统未来在智能穿戴、新零售、无人驾驶、综合安防和智慧城市建设等领域均有巨大潜力。据《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》显示,截至2017年12月,全国卫星导航与位置服务企事业单位数量大约在14000家左右,从业人员数量超过50万,其中上市公司(包括新三板)总数已达58家,上市公司设计卫星导航与位置服务的相关产值约占全国总产值的11.85%,同比提升0.9个百分点。

  2、新需求引领PCB行业稳步增长,龙头受益集中度提升(国信证券)

  PCB被称为“电子产品之母”,其作用在电子产品中不可或缺。据Prismark数据显示,过去十年全球PCB产业保持年均复合增速约4%。2017年中国PCB产值297亿美元,同比增速达9.70%,增速高于全球。从PCB产值地区分布来看,PCB产业重心不断向亚洲地区转移,中国已成为全球PCB最重要玩家,占全球PCB产值的50%以上。

  国信证券指出,目前从全球市场份额来看,外资PCB厂商仍处于领先地位。根据Prismark公布的2017年全球前40大印制电路板厂商排名,臻鼎排名第一。前10大PCB厂商中,日本3家,中国台湾4家,美国和韩国各1家,中国大陆有深南电路进入前20排名,位居第19位。东山精密收购Mflex之后,2017年FPC营收已接近10亿美金,已然跻身全球FPC领域前10。

  PCB的下游应用领域主要集中于计算机、通信、消费电子、汽车电子等四大领域,合计占下游应用领域接近70%。虽然手机、计算机市场整体增速有所放缓,但服务器加速增长和手机结构化需求升级,带动高端PCB和FPC等产品的需求。智能汽车及新能源汽车大幅提升车用PCB市场需求、5G发展带动通讯基站及相关设备的需求。Prismark预计至2022年全球PCB市场规模达到688亿美金,年复合增速约4%。

  2017年以来原材料铜箔、环氧树脂等开启涨价周期。截至2018年7月,铜箔价格相比17年初上涨约20%,环氧树脂价格相比17年初上涨约44%。随着基材涨价,PCB核心原材料覆铜板也顺势涨价,年平均涨价幅度10%~20%,致使PCB原材料成本大幅上升,中小企业PCB厂面临较大成本压力。

  受环保政策影响,全国多个地区PCB厂商被迫限产停产,大量PCB产业相关厂商由于没有排污指标,被迫关厂。在环保趋严和原材料价格上涨的双重巨大压力下,国信证券认为PCB产业链的中小厂商逐步退出市场,龙头企业例如深南电路、景旺电子生益科技等大厂手握环保指标和资金规模优势,接机扩大产能抢占市场份额,PCB行业集中度将进一步提升。

  随着5G时代逐步临近以及PCB产业链集中度提升,国信证券建议重点关注产业链龙头公司:PCB技术能力龙头深南电路(002916.SZ)、占据高端FPC技术领域的东山精密(002384.SZ)、覆铜板内资龙头生益科技(600183.SH)。

  3、“三桶油”将增产油气,,油服行业迎来发展大机遇!(中泰证券)

  近日,国内“三桶油”相继召开专题会议,研究提升国内油气勘探开发力度,以保证国家能源安全等工作。中石油表示,将研究具体措施,坚决打好国内勘探开发业务高质量发展攻坚战,为我国原油产量实现年2亿吨目标做出应有贡献。中海油高层会议表示,中央的重要批示站在保障国家能源安全战略高度,是中国海油下一步做好油气勘探开发工作的根本遵循。中石化党组会议强调,把扩大油气资源放在公司发展的重要位置,持续加大勘探投入力度,推动油气储量产量实现稳定增长。

  中泰证券指出,我国油气缺口持续扩大,原油和天然气缺口分别近70%、40%,进口依存度过大对国家能源安全造成一定威胁。由于2015年以来勘查投资大幅下降,全国石油与天然气探明地质储量明显下滑,2017年全国石油与天然气新增探明地质储量均降至近10年来的最低点。从弹性角度而言,相对陆油和常规油气,中泰证券认为海油、页岩气边际增量弹性较大。

  2017年中海油的探明储量有所提升,达48.4亿桶,中泰证券预计中海油油气储量寿命将在2018年大幅回升。在国内原油安全大背景下,中海油的探明储量及储量寿命有望持续提升。中海油旗下的海油工程中海油服有望首先受益。

  中泰证券认为,国内页岩气开采潜力大,压裂设备空间广阔。我国页岩气储量全球第一,2017年我国页岩气产量达90亿立方米,仅占天然气总产量的6%,开采潜力大。根据国家能源局发布的《页岩气发展规划(2016-2020年)》,2020年要实现页岩气产量300亿立方米的目标。

  中石化涪陵页岩气产能建设迅速推进,至2017年已达100亿立方/年。中石油2018年计划页岩气产量同比几乎翻番。较高的页岩气产量目标有望推动压裂设备等装备需求大量释放,石化机械旗下四机公司与杰瑞股份为我国压裂设备双巨头,有望受益页岩气增产需求。

  中泰证券力推海油工程(600583.SH)、中海油服(601808.SH)、石化机械(000852.SZ)、杰瑞股份(002353.SZ);看好安东油田服务(03337.HK)、通源石油(300164.SZ)等;关注中油工程(600339.SH)、中曼石油(603619.SH)、惠博普(002554.SZ)、恒泰艾普(300157.SZ)、中集集团(000039.SZ)等。

  4、基本面持续向好,航空公司估值仍具较高性价比(兴业证券)

  根据已经公布的上市航企数据,7月合计ASK增长11.2%,其中国内航线运力增长10.0%,国际航线增长13.4%。从月度数据来看,时刻收紧的影响逐步显现,今年以来行业增速放缓的趋势明显。

  6家航空公司合计平均客座率为82.9%,同比持平微增;此前民航局8月新闻发布会公布的7月正班客座率为83.7%,同比提升0.2个百分点。兴业证券发现,在行业运力增速明显收缩的情况下,行业客座率并未出现大幅度提升,从客座率的绝对值看,也并未达到旺季高峰,一方面可能受到7月世界杯、暑假开始较晚、雷雨天气等影响,出行需求有一定的推迟;另一面,票价的提升对需求的增速也有一定的抑制作用;此外,从消费增长的趋势来看,7月总体增速有所回落。

  兴业证券分析,运力增速上,南航和国航运力扔保持较快增长,南航今年飞机引进较多、同时对窄体机进行改造,三大航中运力增长最快,7月ASK同比增长13.3%,其中国内增长11.7%,国际增长16.6%;国航运力增长也较快,7月ASK同比增长12.0%,但飞机引进数量较少,或受益今年飞机利用率提升较为显著。客座率上,东航增幅最高。7月东航自身运力增速较慢,同时上海基地春秋航空吉祥航空运力增速也大幅放缓,上海市场总体竞争结构大幅改善;此外,东航昆明及西安基地去年同期基数较低,同比的改善也有利于客座率的提升。春秋航空吉祥航空运力增速较低,但客座率也并未大幅提升,预计票价提升幅度较大。枢纽机场由于普遍受到民航局时刻管理新规影响,时刻增长严格受限,同时此前枢纽机场时刻使用相对饱和,执行率提升空间有限,旺季起降增速普遍偏低。

  兴业证券认为,汇率冲击不改行业基本面持续向好趋势。旺季供给增速的收缩的:效应逐步显现,叠加民航局近期安全大检查、严控运力增长,运力增速下降的趋势有望在进一步强化;同时随着世界杯等影响需求的不利因素消退,旺季供需关系进一步改善,民航的高票价弹性有望得到验证。

  虽然短期内航空公司业绩受汇率冲击影响较大,但当前估值对应2019年业绩仍具有较高的性价比,兴业证券继续看好航空板块,建议关注中国国航(601111.SH)、东方航空(600115.SH)、南方航空(600029.SH)、吉祥航空(603805.SH)、春秋航空(601021.SH)。

  5。中科曙光扣非利润还原大超预期,海光CPU有望放量(申万宏源)

  中科曙光(603019.SH)日前披露2018年半年报,公司上半年实现营收34.05亿元,同比增长57.69%;净利润1.46亿元,同比增长115.9%。

  申万宏源指出,受益于国内公有云的推进对服务器的大量需求,公司上半年营收34.05亿元,同比增长57.69%。按行业区分,面向企业的服务器、存储及系统集成服务营收18.92亿元,同比增长114.75%,毛利率也上升了1.78%,体现的是公司产品在B端市场竞争力的不断提升。

  公司上半年扣非利润为0.71亿元,同比增长21.03%,申万宏源分析认为,主要原因来自于长期股权投资的亏损。公司上半年长期股权投资的投资收益为-0.52亿元,中科可控权益法下投资收益为-0.25亿元,海光信息为-0.21亿元,均是具有长期自主可控战略意义的核心创新公司,目前还处于投入期影响公司收益。而去年同期长期股权投资收益亏损仅为100万元,由于此亏损计入经常性损益,将其还原至扣非利润后,扣非利润为1.23亿元,同比增长209%。

  公司上半年研发费用为1.65亿元,同比增长63.37%。同时,公司牵头国产安全可控先进计算系统研制,该项目未来三年将获得16.6亿元课题经费,立项建议、实施方案报告及经费概算均由全资子公司北京曙光信息进行,体现着曙光在高性能计算的国家队地位,服务器自主可控有望得到进一步加速。

  公司子公司海光上半年营收为2571万元,假设一片CPU 2500元的话,上半年出货确认收入的量即为1万片。CPU的采购一般都需要3~6个月适配,随着海光CPU性能的符合预期和政府加大对自主可控服务器的采购力度,海光CPU下半年有望迎来进一步的放量。

  X86芯片国产化、人工智能算力需求、存储低端转向中高端、云服务将在18年持续驱动公司业绩爆发。维持盈利预测,申万宏源预计2018~2021年公司营业收入分别为77.1/104.2/151.9/182.3亿元,预计归属上市公司股东的净利润分别为5.16/8.55/12.2/18.8亿元,维持“买入”评级。

  新时代证券认为,考虑到公司高性能服务器、存储等产品的广阔市场需求,以及公司自主可控板块的巨大潜力,预计2018~2020年EPS分别为0.70、1.01和1.32元,维持“推荐”评级。

  国盛证券基于业务关键假设,预计公司2018~2020年营业收入分别为94.03亿、122.22亿和153.80亿,归母净利润分别为5.02亿、8.45亿和14.49亿。对应2018年目标市值456.8亿元,维持“买入”评级。

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