华联控股最新消息,市盈率低于10倍的公司突破200家!便宜货能否拣?,000036最新新闻

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市盈率低于10倍的公司突破200家!便宜货能否拣?
2018-10-18

  210家!扣非市盈率(TTM,下同)低于10倍的A股公司已突破200家,而在今年初,这一数据仅为39家。

  在A股主要指数的市盈率均位于历史较低位、创业板指市盈率更是处于历史最低的当下,扣非市盈率仅为个位数的公司群体也在迅速扩容。

  “便宜货”暴增

  2015年以来,A股扣非市盈率低于10倍的公司数量一直在20家至40家的范围内徘徊,而今年市场持续走低,尤其是近期波动,令这一群体快速扩容。

  数据显示,截至10月17日收盘时,A股共有210家公司的扣非市盈率(TTM,下同)低于10倍,而在今年6月末,这一数据为100家,再早之前,这一数据一直在20家至40家的范围内徘徊。

2015年至今扣非市盈率低于10倍的公司数量变化

  数据显示,扣非市盈率低于7倍的有71家,低于5倍的有13家,个别公司的扣非市盈率甚至低至3倍。

  从股息率的角度来看,多达120家低市盈率公司最近12个月的股息率能跑赢余额宝,即超过2.8%。其中更有68家公司的股息率超过4%,方大特钢华联控股顺发恒业安信信托方大炭素的股息率甚至超过10%。

  例如,光明地产的扣非市净率为2.91倍,公司去年下半年、今年上半年分别实现扣非后归母净利润15.98亿元、8.2亿元,而公司目前总市值为70.42亿元,最终得出低于3倍的极限低扣非市盈率。

  安阳钢铁亦是如此,公司过去12个月扣非后归属于母公司股东的净利润为26.3亿元,而公司目前总市值为83.3亿元,计算可得,扣非市盈率为3.17倍。事实上,安阳钢铁表示今年三季度盈利将进一步增加,扣非后归母净利润预计达到14.78至15.78亿元,同比增幅为46%至56%。

  对于盈利同比大幅增长,安阳钢铁解释称,随着去产能的持续推进,钢铁行业供需总体平衡,优势产能得以发挥,公司主要产品量价齐升,效应明显好转。

  传统行业“陷阱”?

  安阳钢铁并非个例,扣非市盈率低于5倍的13家公司中,有8家属于钢铁行业,分别是安阳钢铁华菱钢铁韶钢松山新钢股份南钢股份太钢不锈柳钢股份方大特钢

  这意味着,如果这些钢企能保持目前的盈利能力,投资者买入持有5年,就能收回全部本钱,而钢厂依然隆隆运转。

  包括钢铁行业在内,低市盈率公司有着明显的行业特征,用一个词来概括,就是“传统行业”。

  具体来看,房地产行业出现的低市盈率公司最多,涉及公司数量多达46家,然后是银行、建筑装饰材料、化工、钢铁、汽车、采掘、轻工制造(主要是造纸)及交通运输,它们各自出现低市盈率公司的数量分别为25家、22家、19家、19家、13家、12家、11家和10家。

  对于这一情况,不少分析人士表示,银行的盈利能力和资产质量存在不确定性;房地产、建筑装饰材料、汽车等行业有周期性,现金流已不如此前;钢铁、采掘等周期性行业更不用说,“低估值卖”是天经地义。

  这种解释固然有一定道理,但是一笔好的投资并不只是看标的,价格同样重要。毕竟,在去产能、环保等因素影响下,钢铁、采掘等行业公司至今依然保持着强劲的盈利能力,如果这种状态能保持三四年,按照现有5倍以下的市盈率计算,也不失为价值投资。

  今年以来,不少公司处于“杀估值”的阶段——即使业绩持续走好,市场依然不认为其值得买入,股价更是一路下滑。

  例如,山东钢铁2017年扭亏为盈,实现扣非后归母净利润17.23亿元,而当年末公司总市值为233亿元。今年上半年,山东钢铁实现扣非后归母净利润17.08亿元,最新市值却掉落至178亿元。

  事实上,市场对于“夕阳行业”一向不友好,以长期以来的低估值代表行业——银行为例,早在2012年,银行业ROE在20%以上时,PE就仅在10倍以下。如今,依然有25家银行的扣非后市盈率低于10倍。

  便宜到底能不能捡?

  有着强劲盈利能力的股票,却在市场上遭遇明显的低估值,不少研究人士都对该现象有着自己的理解。看下来,他们的核心观点主要围绕“盈利无法持续”、“行业没有前景”的要点展开。

  例如,中泰证券首席经济学家李迅雷逐一分析认为,在目前金融去杠杆的大背景下,银行业的盈利能力和资产质量都存在较大不确定性,因此当前的低估值正是对这种不确定的风险溢价。

  房地产和建筑业均属于周期性行业,业绩波动属于中等水平。尽管最近一年内ROE有所增长,但现金流状况都显著恶化。而且,房地产和基建投资的高增长时代已经过去。

  煤炭、钢铁属于典型的强周期行业,业绩波动位居行业前列,正是因为业绩波动大,所以给的估值也不应该高。

  多位私募人士认可上述观点,并承认,这也是目前市场的共识。

  然而,在整体趋势明确的情况下,银行等行业的盈利能力将在具体多长时间内出现下滑?是否可能出现下滑斜率平缓的状态?影响煤炭、钢铁等周期性行业的去产能、环保因素是否会在明年取消?这些政策是否会常态化?

  对于这些问题,不少私募人士表示,具体时间节点和变化范围几乎无从预测,但既然有长期风险,索性不再配置。

  从另一角度来看,既然持续盈利能力是考察公司是否被低估的关键因素,在估值水平较为一致的情况下,哪些公司盈利更加可持续,或在潜在风险因素发生时,哪些公司能够一定程度避免冲击,这些可能才是整体市盈率下行中的“便宜货”。

(文章来源:上海证券报)

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