国药一致最新消息,浅谈医药指数重上万点后的选股策略,000028最新新闻

《国药一致(000028)》

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浅谈医药指数重上万点后的选股策略
2019-04-08

  作者:兴证医药小组

  来源:兴证医药健康

  一

  行业投资策略

  1.1 医药行业指数重上万点后的困惑

  过去的一周虽然仅有4个交易日,但大盘在部分经济数据向好等因素的影响下持续快速上涨,上证指数突破3250点,医药板块虽然不及券商、周期等板块强势,但也跟随大盘出现明显上涨,此前我们判断的“暖春”行情依然在延续。中信医药行业指数重新站上万点大关,已经回到了2018年7月份的水平(距离2018年5月底的阶段性最高点相差约20%)。在板块内部,各种主题类品种,前期滞涨类品种表现强势,基金重仓的品种大中市值公司涨幅则相对滞后。

  随着大盘的上涨和医药股整体估值水位的提升,投资者都纷纷提出了这样的问题:在带量采购继续推广,仿制药估值压力犹存的背景下,医药板块下阶段的选股正在面临新的困难——一方面,政策避风港类的品种估值水平已经不低(很多达到了2019年动态35-50倍PE),另一方面,一些“便宜”的品种又存在或多或少的长期逻辑缺陷。如何在大盘站上3200点后选择医药投资标的,规避潜在风险,这也就是我们今天要重点讨论的——当下依然值得配置三类标的:

  思路1:估值合理的高成长企业

  进入4月份,投资人对一季报的关注度继续提升。根据我们此前对于一季报的预测,大部分医药企业依然会获得相当不错的增速。特别是那些所在领域并不受到仿制药一致性评价影响的公司,如医疗器械、生物药、消费品等,其性价比更应受到重视。

  需要说明的是,虽然这些标的前期都已经经历了一定幅度的上涨,但从估值业绩的角度而言,匹配度依然较高(事实上在2018年之前,大部分医疗器械、医疗服务、生物药的PEG都是大于1的,且维持了多年,只是由于2018年下半年相关标的的大幅回撤才让投资人产生当下估值较贵的印象)。当下这类标的虽然要获得进一步的估值提升存在一定难度,但维持现有估值情况下让投资人挣业绩的钱依然是不错的选择(特别是这些公司的利润增速都在30%左右甚至更高的情况下)。

  这些标的包括医疗器械领域的健帆生物(血液灌流业务高速增长)、万东医疗(基层放量叠加产品升级);生物制品领域的长春高新(Q1高增长,股权结构变化有利治理改善)、西藏药业(新活素医保放量);消费品领域的片仔癀(核心品种持续放量+存在提价能力)、一心堂(药店中低估值增速快的区域龙头)

  思路2:战略性的长期品种

  在4月份月报《小议“军备竞赛”中的两类中国药企》中,我们曾经提到,医药企业已经进入了研发的“军备竞赛”时代。从已经公布的2018年年报中,我们已经能够找到多达8家公司的研发费用超过10亿人民币(含资本化部分),包括百济神州(46亿)、恒瑞医药(27亿)、复星医药(25亿)、中国生物制药(21亿)、上海医药(14亿)、石药集团(14亿)、信达生物(12亿)、科伦药业(11亿),长期战略性品种的优势也在不断显现。这些公司的估值、业绩增速各有差异,但均适合作为长期底仓配置,建议投资人后续如遇阶段性调整即可加仓。

  创新药产业链:重点考察企业的研发投入,品种的多样性,估值业绩的匹配程度,推荐恒瑞医药科伦药业复星医药。同时,随着科创板开启日益临近,CRO和港股生物技术类公司也值得投资人密切关注(如君实生物、信达生物、药明生物、百济神州、药明康德泰格医药等)。

  医疗器械:关注创新性医疗器械的研发进程、以及企业的学术推广能力,推荐迈瑞医疗(监护、IVD、彩超等多领域的国内领军企业,销售网络强大)和乐普医疗(创新医疗器械的国内龙头之一,neoVas有望持续放量,后续产品线丰富)。

  思路3:寻找低估值的“弹坑”

  近期我们观察到了不少前期滞涨标的均拥有不错的表现,在行业指数重回万点关口的时候,不少估值仍在底部徘徊的标的也值得投资者们关注,其中三类品种后续出现补涨的可能性更大,他们包括:

  一季报预期良好,前期因带量采购因素股价受到压制的公司:如华东医药京新药业恩华药业柳药股份

  参股、控股创新药研发型企业,具备资产重估价值的公司:如天士力上海医药

  绝对估值很低,具有较好行业地位的公司:如国药股份华润双鹤现代制药国药一致等。

  1.2 本周推荐

  健帆生物:国内血液灌流领域龙头,估值合理业绩维持高增长

  万东医疗:国内重要影像设备企业,新品放量+进口替代驱动业绩高增长

  科伦药业:传统业务贡献稳定现金流,仿制药快速上量,创新药长期具看点

  一心堂:连锁药店龙头之一,估值较低业绩保持较快增速

  长春高新:国内生物制药的龙头企业之一,金赛股权变化预期向好

  西藏药业:新活素快速放量,驱动业绩高增长,估值较低

  二 一周医药板块行情概述

  2.1 医药板块行情概述

  本周大盘小幅上涨,医药生物板块大幅上涨,医药生物板块全周上涨3.35%,沪深300指数全周上涨4.90%。自2019年年初以来各细分子行业涨跌幅分化,其中医药板块涨跌幅位于各个行业板块的中下游水平(以中信行业指数计,2019年初以来医药板块指数上涨35.59%,跑赢沪深300指数0.66个百分点,列29个一级子行业第16位)。

  2.2 估值水平变化

  本周沪深300指数上涨4.90%,医药生物板块上涨3.35%,根据我们的统计,截至2019年04月04日,医药板块估值为33.42倍(TTM整体法,剔除负值),溢价率方面,医药板块对于沪深300的估值溢价率为154.41%,医药板块对于剔除银行后的全部A股溢价率为47.80%。近期大盘小幅上涨,医药生物板块相对沪深300溢价率呈震荡下行走势。我们假使2019年行业利润增长率为25%左右,则整体估值水平在27倍左右。

(文章来源:格隆汇)

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