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屡创新高不只白马股 还有斑马股和黑马股!千万别骑上劣马股!
2017-11-19

  中国的广袤田野上,经济战场上有“四马”,马蔚华、马明哲胸有大略,马云、马化腾生气勃勃,产业人士只得妄自感叹“驷马难追”。

  股票市场亦有“四马”,这厢是,“黑马”与“劣马”本为同宗,但前者绝尘、后者难扶,大有天渊明暗之辨;那厢则是,“白马非马”新特征乍现,“斑马接棒”的预期也在同步升温。

  白马非马?

  “白马非马,可乎?”曰:“可。”这是能言善辩的逻辑学家公孙龙提出的一个著名论断。两千余年之后的2017年11月17日,这种“白马非马”的逻辑大戏,似乎正式在A股市场拉开帷幕。

  继11月16日A股第一高价股贵州茅台“破七望八”之后,在官媒和公司本身的风险提示之下,贵州茅台股价17日放量大跌,开始遭遇“幸福的烦恼”。根据当日收盘数据,沪股通前十大活跃股中,贵州茅台遭北上资金净卖11.29亿元,卖出金额则高达17.56亿元,两项数据都创下自沪股通开通以来的单日最大卖出规模纪录。

  贵州茅台遭遇资金大举出局,是否意味着“白马”股价开始出现“变灰”的趋势,尚不得而知,但是不少高市值的“白马股”经过此前类似小盘股一样的凌厉上涨后,价格优势开始逐步消减,这却是不争的事实。

  从资金维度看,正是这种优势的消减,大概率意味着“白马股”或即将踏上“非马”之路。

  喝令“白马”踏上这条路径的“马鞭”在于持续上扬的价格。通常而言,A股市场中所说的“白马股”具有如下特征:

  其一,信息透明:与“黑马股”等其他品种在信息尚未披露、业绩题材具有一定隐蔽性、尚未被市场发掘、有相当大的上升机会等特点完全不同,“白马股”的业绩题材等相关信息明朗,通常为市场所共知。

  其二,业绩优良,有较高的分配能力,能给投资者以稳定丰厚的回报。

  其三,增长稳定,主营业务收入增长率和净利润增长率等指标增长具有可持续性。

  第四,低市盈率。白马股股价相对较高,但因其具备高业绩、高成长及市场预期好等资质,这类股票的市场风险相对较小。

  但也有市场人士认为,随着2016年以来白马股股价的持续飙涨,其价格优势或正在趋于消退,并由此带来低市盈率优势的消减,因此,“白马股”开始被冠以拐弯的预期。

  但整体来看,机构的普遍看法仍然乐观:由于不少白马股都是基金等机构投资者抱团的理想标的,这也决定了这些公司的股价很难大跌,除非出现黑天鹅事件。因此,就在公司股价放量下跌的当日,仍有不少机构继续看高一线。

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  “白马非马”预期之外,“马非白马”的特征也在同步呈现。

  小e发现,截至2017年11月18日,A股所有上市公司中,股价最终成功创出历史新高的股票(次新股除外),虽然其中也囊括有部分“白马”,但绝大多数难言就是“白马股”。这意味着大家异口同声般所认为的A股“白马行情”的背后,应该还有一种更为多元的投资逻辑在主导资金的买入。

  在“历史新高名单”中,汽车行业的白马股长城汽车、食品饮料行业的白马股汤臣倍健、公共事业板块的白马股首创股份……都隐身不可见。再反观这些公司股价,绝大多数非但没有成为股价持续上涨的“颜值担当”,反而区间表现非常不尽如人意。

  相反,部分“利空品种”却跑出了“马”的步伐,不仅股价陆续创出了历史最高,而且近来的大盘指数调整也没能将这些高高在上的股价拉下地来,表明这些公司股价上扬的韧性,甚至要大于万众瞩目的贵州茅台

  例如,虽然遭遇上游煤炭价格的大幅上涨,但是长江电力的股价在11月17日放量上涨3.87%,一举创出历史新高;虽然遭遇恶劣气候影响了客流,但是上海机场股价也昂扬上升;甚至身处强周期化工行业的新和成,股价也在11月17日创出历史最高,这让多少“白马股”们都情何以堪呀。

  斑马接棒?

  “白马非马”和“马非白马”的逻辑交错,似乎正在演绎着《围城》中所说的“外面的人想进来,里面的人却又想出去”的规律。进进出出之间,仿佛有一种“脱群”的快感,越来越体现在部分个股身上。

  倘若你不想留在一个满是同行和网友的微信群中,又担心骤然脱群带来引爆眼球的尴尬,那么,不妨默默地把自己在群里的名称改为“有一个人”,如此,微信退群时的提示便成为“有一个人退出群聊”,不是吗?而对于长江电力上海机场新和成们而言,“马非白马”这种暗自飞翔的feel,像不像这样的优雅而又悄然的“脱群者”呢?

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  从股价表现来看,这种毅然决然悄然岸然的“脱群者”,之所以能够不停得到增量资金的买入,背后必然有自身的“小宇宙”爆发。这些“脱群者”,正在被冠以新的名称——“斑马股”。

  在部分市场人士看来,倘若经过持续大涨之后的白马股高位回调的趋势成行,那么,“斑马股”有望成为增量资金和投资者选择的新标的。

  招商证券对“斑马股”的解释是:公司市值相对较小(80亿元-500亿元),整体基本面还算不错,在市场知名度尚可,在所属行业或者竞争领域拥有一定地位,但是基本面或短期业绩存在一定的问题,或者估值相对较贵,导致机构配置比例相对较低的个股。

  按照这种定义,A股市场的“斑马股”大致可以梳理出如下类别:

  其一,瑕不掩瑜型:公司原本是“白马股”,但是过去一段时间出现一定经营扰动,出现类似管理层变更、短期业绩低于预期等现象,导致公司的吸引力下降,机构配置明显降低。但公司核心竞争力并未出现本质恶化,未来仍有重回“白马”阵营的潜力。

  股价创出新高的上海机场跟这种类型较为接近。由于今年8月旺季恶劣天气等不利影响,上海机场流量增速较为低迷,飞机起降架次同比持平,旅客吞吐量同比仅增1.2%。但进入9月后,不利影响消除,叠加十一黄金周,流量增速开始回升。在此背景下,公司本来就是机场龙头,国际线占比高、旅客更为优质,再加上商业带动业绩增长,市场的乐观预期便再度抬头。

  其二,奋发图强型:原本市场关注度较低,但公司经营情况持续改善,竞争力、营收、市值、市场关注度等都出现明显提升,从而有望转向“白马”。

  其三,精准深耕型:公司是所在细分领域龙头,但由于所处领域关注度较低,导致公司的成长性被市场忽视。但市场一旦转向挖掘业绩较为确定的细分行业龙头,这类股将会有突出表现。

  “新高名单”中的新和成堪称第二和第三种类型的代表。虽然公司身处化工行业,但却通过多元化产品打造精细化工龙头。一方面,是全球前四大维生素巨头之一,维生素涨价行情有望超预期,公司原材料自给度高充分享受涨价带来的利润释放;另一方面,公司四大业务板块营养品、蛋氨酸、香精香料、新材料齐头并进,被业内冠以了未来3 年有望再造一个“新和成”的预期。在此预期牵引下,股价创出新高变成为水到渠成的事情了。

  黑马绝尘

  但无论是股价创出新高的“斑马股”,还是业绩增长稳定的“白马股”,倘若价格和市盈率优势出现淡化,投资者就应该谨慎追高风险。

  不过,对于有些个股而言,有时候投资者即使想追高买入,短期来看也尚难如愿。请看如下短短两周涨幅便达到80%到160%的个股名单,是否在您的持仓名单中呢?

  这份名单中,要么是依靠人品爆棚才能中签的次新股,要么是运气大爆发才能侥幸埋伏的重组股,但不幸的是,你都完美错过了,不是吗?

  尤其是江南嘉捷,面对公司股票复牌后20个涨停才是“起步价”的预期,面对你再捉急挂单也抢不进1手的骨感现实,像不像如下画满感十足的场景:

  好比,一个小时候还用舌头把鼻涕舔进嘴里的发小,已经长成一个亭亭玉立的女神,当暗恋的你终于表白说“我在你心里……算什么?”的时候,她却将头发一甩,高冷答道:“你不在。”

  骤然扎心!

  实际上,透过江南嘉捷“黑马”案例来看,资金“炒壳”虽然受到监管的持续施压,且A股“炒壳”迹象已经得到明显改善,但只要公司被优质资产借壳,或者本身就变为为优质资产,那么原来的“炒壳”投机资金很大程度上就演变为竞逐优质标的的投资资金了。

  而这种资金竞逐和演变的迹象,并非只出现在江南嘉捷一只股票身上。还记得今年恢复上市时备受瞩目、最近却极少被提及的ST新梅吗?它的股价也已经慢慢回升到重归A股市场首日的长上影针线的上方了。

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  作为“黑马股”的分支之一,有机构对“好壳”公司归纳出了如下特征:总市值50亿元以下,股价10元以下;不是创业板公司,实控人最好为民营;上市两年以上,没有增发行为;上市公司或者股东没有被处罚、诉讼;二级市场股价没有大幅上涨,表现稳定甚至相对弱势。

  如前所述,“黑马”“白马”“斑马”之间,虽然各有诸多特征护体,但并非完全不可跨越,类似丑小鸭长成白天鹅一般,有时候会彼此转换。如今尽人皆知的贵州茅台、苏宁电器等“白马股”,从某种程度上说,都是从“小黑马”持续成长起来的。

  有私募人士介绍说,从古今中外来看,“黑马股”通常都包括三个共同特征。

  第一,低起点;第二,远景题材;第三,有动力。如果从二级市场表现来看,资金的持续介入,也可以被看做一条或可以顺着摸到西瓜的绿藤。

  劣马难扶

  对于“黑马股”江南嘉捷而言,即便大盘再调整,短期依然难以看到打开涨停板的迹象;相反,不少“劣马股”则弱者恒弱——大盘上涨时,它们虽然也会上涨,但只是跟随性的;一旦大盘震荡走跌,这些“劣马股”就会出现恐慌性抛盘,同时伴随着放量。

  值得注意的是,从11月最近10个交易日的跌幅榜单来看,区间跌幅最大的个股,竟然不是连续跌停的*ST众和,还有两只其他个股的股价表现简直堪称“弱爆了”。


  其中,位列跌幅榜首位的德奥通航,一方面痛失“珍爱”,另一方面前三季度净利润大幅下滑,双重夹击,祸不单行。

  *ST众和则面临重整,在公司股价连续跌停后,已经正式停牌。

  此外,不得不注意的是,包括深华发A在内的部分个股还面临着高比例的股权质押,随着股价的持续下跌,补充保证金的风险如影随形;切还有部分公司业绩倘若连续两年亏损,则会面临被ST的风险;ST公司倘若今年再亏,更是直接面临暂停上市风险。

  前述私募人士分析说,“劣马股”通常具有四大特征:

  其一,主营业务没有突出优势,题材单一缺乏政策扶持。两市第一低价“劣马股”*ST海润便身处光伏产能过剩的苦海,股价于11月17日创出阶段新低。

  其二,股东组成相对较弱,并且可能有抛售的情况。上海银行虽然难言是“劣马”,但一纸巨额解禁直接将公司股价打在一字跌停的位置,表明A股市场再度进入“解禁猛于虎”的寒噤时代。

  其三,不少“劣马股”的股价持续大跌,往往遭遇了黑天鹅风险。德奥通航如是。

  其四,从二级市场表现来看,“劣马股”股价弱势通常单日涨幅不大,缺乏大阳线,涨停的次数更是基本没有。这或可成为投资者在公司质地层面之外,了解一家公司是否为“劣马”的另一条线索。

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