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“春季躁动”权重轮炒 资金面能否持续配合?
2018-01-08

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  进入2018年之后,A股涨势凌厉,持续上扬,市场称之为“春季躁动”行情,主题热点轮动快则是这波行情的主旋律。

  1月8日,在煤炭等周期板块带动下,沪指延续强势态势,走出七连阳,并再度站上3400点关口。而回看上周(1月2日至1月5日)的A股行情,“两桶油”和地产股成为上涨主力军。对于被轮动的热点板块,多方业内人士认为,这主要受宏观经济、政策、事件以及低估值等方面因素影响。

  在业内看来,这轮春季躁动行情源于元旦后资金面有所改善,而这是“短期的欢乐”,后续仍需要看资金面的情况,比如利率会否反复,仍需等到3月~4月基本面和政策面等更明朗后再做判断。

  热点轮动快

  1月8日,沪深两市整体继续维持震荡上行的格局,其中沪指在煤炭、房地产等权重股的强势上涨带动下,站上3400点关口,全天成交2862.13亿元,相较前几个交易日温和放量;深成指整体追随沪指走势。

  具体板块涨跌方面,以申万一级行业来看,1月8日,采掘业(其中煤炭开采表现最佳)、钢铁、房地产三个行业涨幅位居前三位,涨幅均在2%以上,而电子、通信、电子设备等行业则跌幅居前。

  煤炭股方面,兖州煤业涨逾9%、山煤国际涨逾8%、潞安环能涨逾7%、陕西煤业中国神华涨逾6%;钢铁板块,三钢闽光涨停、方大特钢涨逾6%、新钢股份涨逾5%;房地产板块,苏宁环球沙河股份世茂股份合肥城建泰禾集团荣安地产等6股涨停,绿地控股华夏幸福中洲控股则涨逾8%。

  不过,回顾上周(1月2日至1月5日)的行情,市场的主要领涨先锋为“两桶油”中国石化中国石油以及房地产股。其中,进入2018年以后,“石化双雄”连续上涨,中国石化上周累计上涨15.17%,中国石油上周累计上涨6.18%,到1月8日则均有所回调;房地产板块的涨势则较有持续性,该板块指数在1月8日再度创出阶段性新高,今年以来的5个交易日累计上涨10.06%。

  房地产板块中,今年以来的5个交易日累计涨幅最大的为泰禾集团,累计上涨52.25%,绿地控股以逾3成的涨幅次之,涨幅在20%以上的个股则有8只。

  时间线再放长至去年11月份,彼时保险股和银行股涨势不俗,但11月下旬之后,保险股和银行股开始回调。

  有市场观点认为,去年强势的白马股偃旗息鼓,市场形成大的轮换,这些热点板块轮番上涨主要与业绩改善预期有一定相关性。

  但国金证券首席策略分析师李立峰不以为然,他认为,目前轮动的热点板块是宏观经济因素叠加低估值共振的结果。他分析称,一方面,整个经济运行情况好于预期;另一方面,钢铁库存下降较快,叠加环保因素等,这些因素让周期股有所“躁动”;此外,目前整个市场配置股票仍更看重低估值。

  资深基金经理冯耀东也表示,目前热点轮动主要是因为市场风险偏好上升,但市场尚未有基于中线的明确方向,轮动的方向主要体现在房地产等周期板块,这与经济数据较好有一定关系,另外则是这些板块估值相对不高。

  “岁末年初的阶段性行情之所以称为春季躁动行情,就是因为行情本身与基本面关系不大,政策和事件成为行情的主要驱动力,轮动快、偏主题是春季躁动的典型特征。”海通证券首席策略分析师荀玉根在近期的报告中表示,春季躁动的原因是一季度基本面数据少,年初资金利率通常有所回落,开年投资者风险偏好较高。

  短期欢乐持续性待验证

  自去年11月中下旬开始至元旦前,A股市场处于调整状态,而进入2018年之后,则迎来一波持续上涨行情。业内将这波上涨行情称之为“春季躁动”行情,背后的驱动因素则来自于资金面有所改善,而资金面又将支撑这波行情持续多久?

  荀玉根认为,2017年11月~12月市场下跌源于资金面扰动,12月以来10年期国债收益率趋稳,12月29日央行宣布“春节限定版降准”,元旦后流动性确有改善,银行间7天质押式回购加权利率从12月月均3.72%降至1月5日2.81%。

  申万宏源策略分析团队也表示,12月中下旬以来,配置类资金的减量博弈已明显缓和,2018开年正常的配置需求有望逐渐释放,目前这一判断正在验证;与此同时,高风险偏好的活跃资金参与市场的热情明显提升,“所以,春季躁动是增量博弈的,配置类资金和活跃资金是最重要的两类增量资金”。

  以沪股通、深股通近期数据来看,今年1月2日至1月8日,港资分别净买入33.57亿元、44.31亿元、43.41亿元、24.11亿元、17.1亿元,5个交易日累计净买入162.5亿元。其中,自去年12月21日以来,沪股通和深股通均持续处于净流入状态。

  轮动是春季躁动的主旋律,那么后市的投资机会将会向哪些板块轮动?申万宏源策略分析团队认为,后续轮动加速,除了周期脉冲仍将反复出现之外,“白马搭台”行情仍有空间,重点关注食品饮料和商贸零售的投资机会,而“成长唱戏”行情仍可期,继续关注“制造 + 创新”方向。

  李立峰则向第一财经记者表示,投资者的选股标准仍可集中于估值低、高分红、行业龙头、去年涨幅不太大的股票,银行和券商可能为市场主要配置方向,周期股方面则配置不会太重。

  对于春季躁动行情的持续性,李立峰认为,春节前市场会延续结构性机会,但春节之后,春季躁动行情可能会告一段落,因为3月份存在一些不确定性因素,比如美联储加息,再叠加目前市场仓位较重、获利盘较重等方面因素。

  在荀玉根看来,躁动行情源于元旦后短期资金利率出现回落,但2018年继续推进金融监管,加上2018年CPI一致预期2.4%左右,利率下行空间有限,2月春节前传统的资金紧张期利率仍可能有反复。

  “对于短期躁动行情,以跳舞的心态参与,这是短期的欢乐,不是生活的常态,舞蹈跟正常走路不同,节奏更快、变化更多。”荀玉根认为,着眼中期,市场出现类似于2017年6月~10月的较大机会仍需等到今年3月~4月基本面和政策面更明朗后,那时数据公布望确认经济平盈利上的趋势,两会后金融监管各项政策落地,金融服务实体需要发挥资本市场资源配置的作用,市场风险偏好有望上升。

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