南玻A最新消息,旗滨集团:价格上涨覆盖成本 盈利继续提升,000012最新新闻

《南玻A(000012)》

财务数据 | 最新公告 | 历史估值 | 历史分红 | 龙虎榜 |

机构持股 | 十大股东 | 公司简介 | 信息一览 | 资金流 |

旗滨集团:价格上涨覆盖成本 盈利继续提升
2017-10-11

K图 601636_1

  单位盈利环比上升,业绩符合预期

  公司 2017 前三季度收入和归母净利润分别为 54.93 亿元和 8.25 亿元,分别同比增长 16%和 91%。 根据公司产能情况,预计三季度销量在 2700 万重箱左右, 剔除减值损失影响, 三季度每重箱净利润约 12 元, 环比二季度上升 1 元/重箱,盈利情况符合我们的预期。

  价格上涨覆盖成本上升,利润率进入均衡期

  我们估算公司三季度销量环比二季度增加约 4%,三季度收入环比增长 7%,三季度纯碱价格涨幅在 25%以上,公司毛利率环比二季度小幅提升到32.8%, 说明玻璃价格上涨覆盖了成本的上升。 生产线冷修计提约 4000 万元资产减值损失,导致三季度营业利润率和净利率环比下降。单季度 14.5%的净利率是去年玻璃价格复苏以来的新低, 考虑原料和能源价格的上涨,这样的盈利能力已属难得,我们判断未来 4-6 个季度进入均衡期,会保持这一盈利能力,利润的增长将主要来自产能增加。

  现金流依然出色,资产负债表持续优化

  Q3 收现比下降到 77.6%, 主要因为马来西亚子公司刚投入运营外放账期,经营现金净流入 8 亿元, 少于二季度, 不过依旧非常出色。 资产负债率小幅上升到 48.4%,因控股股东给予公司财务资助款增加了长期应付款。 负债结构显着改善,短期借款减少超 10 亿元, 长期借款增加约 6 亿元,已经将单季度财务费用率降低到 1.5%。 马来西亚 2 条浮法玻璃线已经投入生产, 公司目前正在进行的资本开支项主要有 3 条浮法玻璃线冷修、 3 条节能玻璃项目和 1 条光伏光电玻璃项目, 我们估算总投资额在 20 亿元左右,按照目前的经营现金流情况,完全可以覆盖。

  玻璃行业供需依旧紧平衡, 明年深加工项目将贡献利润

  2017 年 1-9 月,全国在产浮法玻璃生产线 241 条相比去年底只净增 4 条线,供给增加有限;地产新开工面积增速仍较强势,需求不弱,供需依旧保持紧平衡状态。 今年冬季河北省邢台还首次提出要玻璃企业限产 15%,如果能实施,对地处南方地区的旗滨集团是较大利好。 公司的节能玻璃和光伏光电玻璃将于明年贡献收入, 从下游应用领域来看,光伏行业未来 5 年景气确定性较高,节能玻璃市场广阔。对标深加工龙头南玻,公司还可能向其他深加工领域扩张,中期看产业链延伸将来带业务增量和利润水平提高,有助于抵御地产周期性,提供长期成长空间。

  维持买入评级

  公司生产经营符合预期,我们维持盈利预测,预计 17-19 年净利为11.3/12.5/13.4 亿元, EPS 为 0.43/0.48/0.51 元,参考可比公司估值和公司历史估值水平,认可给予 2017 年 14-15 倍 PE,对应目标价 6.0~6.5 元,维持买入评级。

  风险提示: 冷修复产超过预期;地产景气度下滑等。

万2开户
(赠送炒股公式)
免责申明: 1、本站涉及的内容仅供参考,不作为投资依据,依此操作风险自担。
2、本站部分内容转载自网络,如有侵权请联系QQ9446379删除。
index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml news.xml