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建材行业:“强周期”有望持续 “ 真成长”继续推荐
2017-07-25

  强周期:水泥景气有望持续,玻璃或现价格弹性

  本轮周期需求平稳但盈利却有强反弹的原因有二点:需求区域分化和供给端更有效控制。全国需求几乎没有增长,但华东和西南需求增长均在2.5%以上;而大范围的协同限产使得库存处于历史地位。

  需求下滑节奏偏缓,供给控制将延长行业景气。6月地产数据不断强化需求持续性预期,需求稳定下供给控制将会延长景气确定性。与钢铁相比,水泥因协同达到高盈利,企业新增产能冲动小,景气持续确定性更强。同时水泥区域性使得即使在需求持平甚至微降的情况下,仍有盈利弹性。如:两湖及江西地区。

  近期我们推出了热点区域分析系列。甘肃:价格高位源于区域协同限产、熟料外销以及供给端的改善;西藏:区域价格一直处于高点,预计高景气将会持续:需求确定性较高,且市场固有格局较好,大企业协同能夯实区域价格基石;宁夏:区域需求具备较好持续性,同时已无新增产能;进一步考虑较低的价格,预计区域价格和盈利都具备提升空间;云南:区域盈利和需求增速均表现突出。

  中期看,我们预计区域市场基建等需求仍较为旺盛,将支撑价格中枢高位持稳。

  继续推荐华新水泥海螺水泥祁连山宁夏建材。估值角度看,华新水泥海螺水泥优势明显,对应2017年预测业绩,目前华新水泥PE仅10.8倍、海螺水泥9.6倍。玻璃则因供需关系持续乐观使得库存即使在淡季仍维持低位,随着旺季来临,预计下半年玻璃价格有望再超预期。推荐旗滨集团南玻A.

  真成长:中报季临近,稳健成长标的或迎来机会

  消费建材:继续推荐消费建材板块龙头。历史复盘看,消费建材龙头业绩复合增速显著高于水泥等周期行业,成长性显著。随着中报季临近,在市场低风险偏好背景下,业绩稳健的成长白马会受到越来越多的关注。地产需求的滞后效应及细分行业格局的不断优化,使得行业龙头增速有保障。建议关注前期出现较大回调的兔宝宝北新建材三棵树。此外继续推荐东方雨虹伟星新材

  玻璃纤维:周期与成长共振,继续推荐玻纤双雄“中国巨石”、“中材科技”。上半年玻纤表现较好,量价均有表现。考虑到去年下半年低基数(风电需求下滑、粗纱价格回落),预计下半年需求增速将进一步改善。强调前期逻辑:1)供需边际改善,价格迎来恢复性上涨;2)随着下游需求升级和上游技术突破,热塑开始快速替代热固,行业通过技术升级迈入结构性成长阶段,龙头企业显著受益。看好龙头企业估值和业绩双升的机会,重点推荐中国巨石中材科技

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