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天风策略刘晨明:中报有哪些高增长或超预期品种?
2019-06-28

  预计中报业绩整体一般,创业板回升但大概率增速为个位数,主板增速继续底部震荡。结构上,Q3短期看好科技股阶段性占优的机会,但长期来看,在新的科技产业周期爆发之前,长期稳定的ROE在估值体系中的权重仍然会继续提升,弱周期的白马龙头仍然是核心配置。

  1、业绩时间轴即将进入关键阶段——关注中报超预期或高增长公司

  5、6月的业绩空窗期过后,7月初开始,创业板、中小板、深证主板公司进入中报预告的密集披露期。叠加当前诸多不确定性因素,中报业绩高增长或者超预期的公司,是“进可攻、退可守”的品种。

  2、全A非金融中报业绩预测——继续底部震荡

  A股整体盈利增长与经济本身密切相关,从宏观经济的核心变量入手,如GDP、PPI等,通过变量回归预测企业营业收入和盈利能力,关键在于宏观核心因子的预测以及预测模型的建立。

  根据模型预测结果,中报和三季报非金融A股盈利仍然处于底部震荡,四季度会出现反弹,但与基数因素关系较大。

  (注:宏观模型预测以方向为主,具体数值未必准确)

  3、创业板中报业绩预测——小幅抬升,但大概率增速是个位数

  考察和预测科技股的业绩没有特别好的方法,很难通过经济中的宏观变量去拟合。有一个办法相对简单实用,在每年科技股的一季报出来之后,公司全年的业绩就可以做一个前沿预测。由于科技股和经济的关系比较弱,所以可以看到每年创业板公司每一个季度业绩的分布是比较稳定的,除了2018年业绩爆雷的阶段。因此创业板一季报告出来之后,对全年的趋势就有一个基本的判断了。

  根据一季报出来的情况,按照这个稳定的比例,我们做了一个全年测算,出来创业板业绩预测的三根曲线。第一根蓝色的19年年报增速非常高,因为去年的业绩大量暴雷,所以基数非常低,因此这个增速水平并不真实。第二根线,我们把2018年年报里面计提的商誉加回到基数中去,这个时候是以一个相对客观的基数测算出的增速水平。第三根线,是在2018年的基数基础之上加回了更多的资产减值(比如存货跌价、坏账),最终得到的增速是剔除了18年低基数后的真实情况。从这个角度来看,虽然创业板业绩趋势向上,但是今年整体起来的并不是特别多。

  4、当前市场核心观点:

  第一,对市场而言,任何大的机会都有赖于经济预期的改善,在没有经济预期改善的情况下,市场很难有比较大的反弹空间。在全面性宽松政策加码(尤其是信用的宽松和传导)之前,暂时没有看到经济预期改善的迹象。

  第二,三季度如果有信用和流动性进一步的边际宽松,叠加科创板的带动效果,科技股会有两到三个月阶段性占优的机会,但趋势性机会还需等待产业周期的爆发。

  第三,核心资产估值定价逻辑的迁移仍在继续,但关键是找到更好的买点,美股风险释放阶段可能恰恰会提供这样的时机。

  以下是天风行业首席建议关注的中报高增长或超预期品种:

  【天风家电】蔡雯娟

  新宝股份美的集团

  【天风商社】刘章明

  高增速:中公教育科锐国际华致酒行红旗连锁永辉超市中国国旅

  中高增速:珀莱雅家家悦周大生

  业绩扭转:立思辰

  建议关注:海底捞

  【天风通信】唐海清

  高增速:沪电股份华体科技广和通

  中高增速:深南电路、亿联网络移为通信

  建议关注:世嘉科技深南电

  【天风医药】郑薇

  迈瑞医疗益丰药房健帆生物片仔癀

  【天风纺服】吕明

  内生增长快:开润股份南极电商

  业绩超预期:李宁(港股)、比音勒芬水星家纺

  【天风钢铁】马金龙

  三钢闽光方大特钢华菱钢铁韶钢松山

  重点推荐:华菱钢铁

  【天风地产】陈天诚

  推荐:新城控股中南建设万科A

  建议关注:城投控股(老旧小区改造及长三角一体化)

  【天风非银】夏昌盛

  中国太保中国人寿、中国财险(港股)

  【天风汽车】邓学

  星宇股份岱美股份均胜电子

  【天风电子】潘暕

  中光学(原名:利达光电)

  消费电子:闻泰科技立讯精密歌尔股份

  半导体:汇顶科技紫光国微

  建议关注:博通集成

  【天风食品饮料】刘鹏

  五粮液山西汾酒伊利股份中炬高新

  【天风机械】邹润芳

  推荐:三一重工恒立液压浙江鼎力徐工机械

  建议关注:中联重科艾迪精密

  【天风计算机】沈海兵

  用友网络上海钢联恒华科技易华录

  【天风石化】张樨樨

  恒逸石化桐昆股份

  风险提示:海外不确定因素,宏观经济风险,公司业绩不达预期风险等。

(文章来源:分析师徐彪)

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