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格力大战奥克斯 美的打酱油?不 他们当地王去了
2019-06-15

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  格力和奥克斯的口水仗正打得不可开交。此时此刻,身为国内空调届巨头之一的美的,却悄无声息。它在干什么?

  在搞房地产。

  2015-2018年,何享健旗下的美的置业集团有限公司(以下简称“美的置业”)销售额从111亿元一路涨至790亿元,2019年的目标则是突破千亿大关。比起家电行业,房地产似乎更有“爆炸感”。这或许是美的痴迷房地产的原因之一。

  与此同时,以空调为主业的美的集团并不好过,2018年净利润增速为6.29%,相比2017年时高达45%的净利润增速,大幅下滑。

  空调业务不在状态,但地产业务却靠着空调输血,浮夸地当着地王。此刻的美的,似乎快想不起自己有做空调了。

  但美的置业仍然没能在地产巨头中占得一席之地,反而更像一只趴在美的集团身上的吸血虫,需要它的不断救济,才能得以存活。

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  楼市萎靡时的地王

  在其他房企渐趋谨慎时,美的此时沉迷买地,不可自拔。

  2018年,美的置业在全国范围内买下1662万平方米土地,通过合营企业和联营公司收购权益土地储备面积57万平方米。总体来看,全年共新增土地储备1719万平方米。

  在拿地过程中,美的置业似乎并不在意价格,不时以高价拍下“地王”。

  例如与万科、恒大共同竞争的佛山一宗商住地块,被美的置业以28.4亿,溢价率44%拿下。宁波普陀区地块,溢价率也高达81.74%。2018年8月,美的置业又以74%溢价率,刷新了大理单价地王。

  进入2019年,美的置业拿地规模有增无减。

  2019年4月份,美的置业以7.65亿元拿下了衡阳地王,该地块起拍价420万元/亩,成交价合605万元/亩,溢价率144%。5月份以28亿元在武汉拿地,溢价率为80%。美的置业浑身都散发着“壕”气。

  在中指研究院最新发布的《2019年1-5月全国房地产企业拿地排行榜》中,美的置业以拿地金额201亿元、拿地面积474万平方米分别位居排行榜的第15和第11位。这一数据甚至超过了头部房企中国恒大和千亿房企绿城中国。

  支撑美的置业2019年在拿地方面壕气满满的,则是不断“加杠杆”。要知道,所谓“地王”,指的是在商品用地拍卖中,以极高价被拍得的建筑用地。一般来说,往往只有刷新低价记录的地块,才称得上是“地王”。而要拍下地王,也就意味着需要大量资金的支持。

  美的置业的钱从哪里来?

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  卖空调补贴房产

  背靠大树好乘凉。对美的置业来说,大股东是其少不了的资金来源。而对美的集团而言,这些年从空调中赚来的钱,不少都投到了房地产业中。

  2015、2016年、2017年及截至2018年3月31日,美的控股(美的置业控股股东)及紧密联系人为美的置业提供的贷款一路上涨。分别为20.12亿元、16.5亿元、28.56亿元、30.19亿元。

  同时,美的控股还是美的集团的第一大股东,持有股份为2212046613股,占美的集团总股本的33.20%。

  以2017年为例,当年度美的置业从大股东处获得28.56亿元。而美的集团实现归属上市公司股东利润172.83亿。按照美的控股的持股比例计算,归属于美的控股的净利润约58.26亿。

  换言之,做空调的美的集团赚来的的钱,一半都用来补贴了美的置业。

  不仅如此,在美的置业上市前夕,控股方美的控股、美恒有限公司与美域有限公司向美的置业注资60亿元,而这次注资可谓大手笔,其金额数量已超过此次IPO的募资金额。

  这次注资,也直接帮助美的置业将净负债率从2016年底的624.7%,猛然降低至118.9%。

  可以说,美的置业离不开美的集团这根拐杖。

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  连续两年负债超600%

  然而,来自空调业务的扶持,也没能让美的置业更加健康。实际上,美的置业身上仍旧背负着沉重的债务负担。甚至可以说,美的置业的激进发展之路,就是不断借债的路。

  2018年年报中显示,美的置业2018年总负债率为97%。远超行业50%左右的平均水平。而据其上市时提交的招股书,美的置业2015年净负债率高达622.1%、2016年净负债率为624.7%。如此之高的负债率,实为罕见。

  风险也显而易见。事实上,当资产负债率大于100%,表明公司已经资不抵债,对于债权人来说风险非常大。高达6倍以上的负债率,意味着企业一旦发生经营风险,将是致命性的。

  长期高负债发展,导致美的置业背负巨大偿债压力,急需增加融资渠道来解决资金难题。

  上市成了美的置业唯一的路。2018年10月11日,美的置业在港交所上市,募资29.17亿港元。但这仍解不了美的置业对资金的饥渴。

  根据美的置业披露的2018年财报,截至2018年12月31日,美的置业总计金融负债为1404亿元人民币。

  与之相比,美的置业上市募得的29.17亿港元,无异于杯水车薪。

  为此,美的置业游走在继续借债的路上。3月12日晚间,根据上交所信息披露,美的置业旗下一笔债券已获受理,债券拟发行金额31.44亿元。实际上,仅在1月份,美的置业便先后进行了两笔融资。公开资料显示,1月29日,美的置业发行了30.6亿人民币的债券;1月16日,美的置业通过旗下企业发行了10亿人民币债券。

  仅仅3个多月,美的置业发行的人民币债券预计将高达72亿元。其债务状况可见一斑。

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  深陷债务牢笼

  借钱不容易,还钱更不容易。

  对美的置业来说,从大股东、银行等金融机构以及债券市场等各种渠道借来的资金,在支撑美的置业的盘子的同时,也给它套上了金箍圈。

  因为还钱,是美的置业的大问题。

  美的置业2018年财报中披露,截至年度末,负债总额高达1537亿元人民币。其中,包括公司债券、银行及其他借款、贸易及其他应付款项以及财务担保在内的金融负债,少于1年的为1012亿元人民币。

  然而2018年,美的置业净利润约为32.87亿元人民币。经营活动产生的现金流量净额为-166.15亿。

  挣钱的速度似乎赶不上还钱的需要。换言之,美的置业的现金流量,并不足以应对其短期债务压力。

  实际上,美的置业的现金流量净额已经连续3年为负。2016年和2017年,其经营现金流量净额分别为-55.54亿元、-73.57亿元。2018年相比2017年下降了92.58亿元,跌幅为125%。

  从这一角度来看,美的置业偿债能力堪忧。梦想中的千亿地产帝国,其地基也并不牢固。

  而在种种问题缠身之时,美的置业并没有找到更好的解决方式。仍旧走在借债-上市融资-激进拿地-再借债和融资的路上。

(文章来源:时代周报)

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