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万科A:销售稳步增长 精选拿地区域
2019-05-09

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  投资要点:

  1。事件

  万科公告2019年4月销售数据,4月实现销售金额601.7亿元,同比增长43.64%,环比上涨4.88%;销售面积达370万平方米,同比增加43.63%,环比增加2.66%;实现销售均价16,262.16元/方,较3月份销售均价升价343.74元/方,升幅达到2.16%,较18年同期基本持平。2019年1-4月份累计实现销售面积1,294.8万方,实现销售金额2,096.1亿元。

  2。我们的分析与判断

  (一)销售稳步增长,业绩持续释放

  万科2019年4月实现销售金额601.7亿元,同比增长43.64%,环比上涨4.88%,1-4月销售金额同比增速提升明显,显示公司销售趋势不断向好;销售面积达370万平方米,同比上升43.63%,环比增加2.66%;实现销售均价16,262.16元/方,较3月份销售均价升价343.74元/方,升幅达到2.16%,较18年同期基本持平。2019年1-4月份累计实现销售面积1,294.8万方,实现销售金额2,096.1亿元,居CRIC销售金额排行榜第三位,较3月排名不变,仅次于碧桂园、中国恒大。随着存量项目和19年新增项目的逐步开工,并且推盘力度稳步加大,未来销售规模有望继续提升。

  (二)拿地节奏放缓,精选布局区域

  万科4月在苏州、天津、北京、重庆、成都等地新增8个住宅项目,未新增物流地产项目,权益比例为100%的项目占比25%,合作项目进一步提升。住宅项目拿地金额118.73亿元、拿地面积为124.9万方;4月总地价环比上涨7.83%、同比增加12.16%,拿地总面积环比下降22.28%、同比减少37.47%。4月新增住宅项目楼板价均值为8605.79元/平,拿地均价占当月销售均价52.92%,其中苏州、北京的楼板价超10000元/平。受土地市场整体降温影响,公司土地购置意愿不强,住宅项目、物流地产项目拿地面积及金额均大幅收缩。4月一二线地价占比96.68%,公司坚持深耕一二线城市战略布局,随一二线市场回暖,对未来业绩将形成支撑。

  3。投资建议

  目前公司开发业务整体盈利能力强,负债压力较低,相关现金流充沛,布局主要集中在一二线城市,随着一二线市场回暖,全年销售有望实现稳步增长。我们预计公司2019-2020年的每股收益分别为3.7、4.4元。以5月7日27.98元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为7.6倍、6.4倍。参照可比公司估值水平,公司2019年的动态市盈率为7.6倍,低于均值9.2倍,具有吸引力,我们继续维持“推荐”评级。

  4。风险提示

  地产调控超预期,房价大幅下跌风险等。

  

(文章来源:中国银河

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