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易居企业控股:三大业务协同增长 业绩表现靓眼 维持“增持”评级
2019-04-02

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  机构:东吴证券

  评级:增持

  事件

  易居企业控股公布2018年业绩,2018年公司实现营业收入59.48亿元,同比增长28.4%;经营利润14.14亿元,同比增长47.3%;归母核心净利润11.45亿元,同比增长63.0%;基本每股收益0.8051元。

  点评

  强大股东奠基,公司业绩靓眼。2018年公司实现营业收入59.48亿元,同比增长28.4%;经营利润14.14亿元,同比增长47.3%;归母核心净利润11.45亿元,同比增长63.0%。业绩实现大幅增长主要系:

  1)公司作为房地产服务商,与恒大、万科和碧桂园等26家百强房企持续合作,同时还吸引华侨城、阿里巴巴、新加坡CDL等基石投资者,强大股东架构为公司业务发展奠定稳定基础。

  2)成本端有效控制,推动18年净利率达18.2%,同比提升1.7个百分点。以业务结构划分,公司一手房代理服务、二手经纪服务平台、房地产数据及咨询服务收入贡献分别占比79.9%、7.1%、13.0%。

  一手代销布局持续拓展,业务增长确定性强。截至2018年末,公司拟一手房代销业务已拓展到204个城市,成销金额5315.5亿元,同比增长22.8%;成销规模增速远超行业销售平均水平。同时得益于强大股东背景,公司目前已签未售的储备项目面积达2.82亿平米,同比增长36.9%,有效保障未来代理收入的稳定增长。

  房友门店破一万家,业务增长迅猛。截至2018年末,易居房友门店已布局全国56座城市,突破10000家;通过易居房友为开发商销售新房成销总额347.2亿元,经纪业务收入4.2亿元,同比分别增长470.1%和446%。未来公司将继续启动“30000+”战略,即10000+门店、10000+渠道、10000+社区,构建更为广阔的经纪网络,增强业务之间的协同作用。

  房地产数据与咨询服务持续发力,影响力持续提升。截至2018年末,公司系统已录入96809个住宅、21549个商办、843513个土地项目,涵盖387个城市。目前该业务已实现收入7.73亿元,同比增长22.9%,公司持续优化数据系统,不断增强行业影响力。

  投资建议:易居旗下三大业务协同发展,形成闭环式全产业链服务,强大股东背景提升了公司业绩确定性和成长性;大数据及房友业务存在独特竞争优势,有效提升公司权威性及知名度。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.83、1.01、1.22元人民币,对应PE分别为12.6、10.3、8.5倍,维持“增持”评级。

  风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。

(文章来源:港股研报君)

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