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平安银行:业绩提速息差增长 质量扎实拨备增厚
2019-04-25

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  业绩总结:2019年一季度平安银行实现营业收入324.76亿元,同比增长15.9%,较2018Q4大幅提升5.5个百分点;实现归属于公司股东的净利润74.46亿元,同比增长12.9%;年化加权ROE同比提升0.31个百分点至12.11%,不良贷款率同比下降0.02个百分点至1.73%。

  零售转型效果明显,息差水平企稳回升。2019Q1公司信贷投放达2.05万亿,同比增长16.05%,延续了较高增速水平。零售贷款同比增长28%;企业贷款同比小幅下滑3%;票据贴现大幅增长逾两倍。得益于零售转型效果持续释放,公司管理零售客户资产(AUM)较去年末增长17.4%达到1.66万亿元,财富客户和私行达标客户数量较去年末均实现10%以上增长。在息差方面,随着零售贷款规模和占比增加,公司生息资产收益率持续提升,计息负债成本率在2019年一季度的宽松利率市场环境下也进一步下降,公司一季净利差、净息差同比分别提升39个基点和28个基点,分别达到2.44%、2.53%,稳居行业前列。

  整体质量改善,零售风险可控。公司2019Q1整体资产质量改善,不良贷款率同比下降2BP至1.73%。其中,对公贷款不良率下降9BP至2.59%;零售贷款受宏观经济周期下行,共债风险上升以及汽车消费下滑影响,不良率较2018年底小幅提升3BP至1.1%,主要的压力来自于新一贷(+14BP)、信用卡(2BP)和汽车金融(+8BP)。公司2019年将通过优化贷款类产品投放策略,适当提高零售信贷投放门槛,推动目标客群上移来确保零售信贷质量风险可控。此外,平安银行2019年一季度继续加大不良计提和处置力度。公司逾期90天以上贷款比不良贷款的剪刀差逐季收窄,不良贷款偏离度环比继续下降1个百分点至96%。虽然一季度计提的信用及资产减值损失同比增长20.7%至128.85亿元,但拨备覆盖率也环比提升逾15个百分点至170.6%,风险抵补能力有所增强。

  盈利预测与评级。随着宏观经济环境企稳及资本压力的缓解,平安银行逐渐加大对不良资产的确认和处置力度,历史包袱得以出清,拨备压力的减轻为盈利增长释放空间,业绩有望持续改善。预计平安银行2019-2021年归母净利润增速分别为12.4%、13.8%、16.5%,EPS为1.62元、1.85元、2.15元,给予公司2019年1.2倍PB,目标价格17.3元/股,维持“买入”评级。

  风险提示:经济下行或使公司质量恶化,信贷政策调整或使公司定价能力减弱。

(文章来源:西南证券

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