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长亮科技:银户通开启商业模式变革之路 买入评级
2018-11-28

  科技属性极为稀缺,海内外重磅订单证明公司实力公司收入显著高于行业增速,高研发投入自主创新是核心因素。

  2013-2017公司年分别实现收入增速为:7.5%、40.3%、75.0%、49.2%、35.2%,显著高于同期银行IT行业增速。高毛利率水平体现了公司核心竞争力,2013-2017年,公司毛利率维持在55%左右,明显高于可比公司。核心竞争力的提升得益于高研发投入以及自主创新:在可比银行IT上市公司中,公司一直保持了研发人员最高比例投放;此外从产品更迭周期来看,公司的完全自主知识产权银行核心系统产品(SunLTTs)已更新至V7.0版本,平均更新周期为2-3年,该频次远高于银行核心系统的替换周期(5-10年)。

  具备国际竞争力例证一:核心系统中标率100%,唯一依靠完全自主研产品发打入政策性及股份制银行的国产厂商。公司自成立以来在该领域一直保持优势,从数量上看当前市占率约20%,近年来中标情况来看,2017年竞标中,中标率83%,2018年中标率100%,其中不少订单都是以“标王”(报价最高)中标,银行业的市场化程度不高,以高价采购充分说明公司的产品具有超强的竞争力。此外,近年来股份制银行及政策性银行新放订单的竞标中,公司是唯一依靠完全自主研发产品斩获订单的中国厂商。

  目前三家政策性银行中农发行最新招标采用公司系统,12家股份制银行中已有3家采购了长亮的核心业务系统,分别是平安银行浦发银行光大银行

  具备国际竞争力例证二:互联网核心业务系统出海力压美国巨头。互联网核心系统是公司独创,微众银行是公司首家合作的互联网核心系统客户,公司的互联网核心系统具有两大优势:1)中国互联网金融发展迅猛,领先于全球,使得下游信息系统供应商的产品具有先进性;2)与国内银行IT厂商相比,公司核心业务系统优势明显,互联网核心系统传承银行核心业务系统具有独立核算功能,产品体验度好,降低银行工作量。目前公司出海的主要产品是互联网核心系统,在竞争中表现出了极强的竞争力,例如:在泰国第三大银行大城银行(BAY)的互联网核心系统的竞标中,公司以高价身份击败海外金融IT巨头Fiserv获得订单。

  海外市场高毛利,打开长期增长空间。我们认为公司通过互联网核心系统打入海外市值仅是第一步,公司银行核心业务系统同样具备国际竞争力(国内股份制银行将国外系统进行国产替换是最好例证),未来随着海外银行对公司的认可度提升,其核心系统同样有望获取订单,海外银行核心系统收费量级在几千万美金,是国内银行核心系统的10倍,将为公司收入体量和毛利水平带来大幅度提升。

  (责任编辑:HN888)

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