平安银行,银行板块:量价齐升业绩佳 中小行积极突围,平安银行新闻,平安银行主力资金流入

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银行板块:量价齐升业绩佳 中小行积极突围
2018-11-06

  前三季盈利增速上行,量价均有贡献

  前三季上市银行合计营收同比增长 7.97%,增速较上半年+1.68pct。归母净利润同比增长6.91%,增速较上半年+0.42pct。业绩提升较显著板块为股份行与农商行。利润增速提升主要受拨备、生息资产、中收、息差贡献提升带动。Q3预期差主要在资产收益率上行与拨备贡献。三季度量价齐升,行业资产增速普遍回升,以量驱动盈利释放;息差贡献主要体现在股份行与城商行,其受益于同业利率下行更为明显。板块估值提升,精选资本充裕、转型领先个股,重点推荐光大银行上海银行平安银行农业银行

  息差企稳走阔,资产结构持续调整

  前三季净息差基本持平,较上半年微升1bp。我们测算单季净息差较Q2提升3bp,Q3生息资产收益率与计息负债成本率较Q2分别提升4bp、3bp。 收益端主要受益于贷款与债券投资力度较大,零售比例提升与“非标回表”拉动贷款利率上行。成本端则缘于同业利率下行,股份行获利尤为显著。上市银行资产增速普遍提升, 但在货币政策呵护、市场流动性充裕驱动下,配置趋势与上半年发生变化,同业资产与债券投资增速提升显著。债券资产主要由于三季度以来地方政府专项债加速发行,银行普遍加大对专项债配置。负债端仍以存款为核心,股份行发力明显,夯实资产扩张基础。

  不良贷款率稳中有降,拨备继续增厚

  Q3末上市银行不良贷款率平均值为1.49%,较Q2末下降1bp。五大行不良贷款率较Q2末下降1bp,其他类型银行不良贷款率均较Q2末持平。资产质量整体改善的趋势并没有改变。这一现象的原因为上市银行客群与当前信用风险集中暴露的民营中小企业存在差异、消费贷款信用风险暴露对不良贷款率的扰动有限、不良贷款处置力度较大。上市银行拨备覆盖率继续上升,且大部分上市银行逾期90天以上贷款纳入不良贷款比例较高,可享受较低的拨备覆盖率监管要求。目前大部分银行仍在继续增厚拨备,我们对其抵御风险的能力无需过度忧虑。

  子板块驱动各异,Q4预期差来自规模、息差与资产质量

  三季度国有大行以量驱动,资产加速扩张驱动业绩,虽密集补充资本,但资本隐忧须持续关注;股份行业绩超预期,主要亮点在息差扩大,以价补量实现利润增速提升;城商行差异性较大,资本充裕、零售战略鲜明银行有望脱颖而出;农商行聚集苏南,受益于地方经济基础表现稳健。我们预计三季度量价齐升逻辑将于四季度延续,预期差将来自息差企稳、规模扩张与资产质量。息差预计将走平企稳,较前期市场预测的下行态势有所修复。资产驱动将逐步从大行扩散至中小银行板块。资产质量预计持续平稳,形成与市场过度隐忧的预期差。我们看好资本充裕,转型领先的优秀个股。

  风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。

(文章来源:华泰证券

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