平安银行,从基金持仓看银行股:3Q18持仓明显回升 防御价值突显,平安银行新闻,平安银行主力资金流入

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从基金持仓看银行股:3Q18持仓明显回升 防御价值突显
2018-10-30

  机构重仓银行比例回升至6.13%,板块防御价值突显

  主动权益基金重仓银行板块比例在3Q17达到6.77%的近期高点。18年以来,机构重仓银行板块比例连续下降,截至2Q18重仓持股比例仅4.16%。而弱市持续之下,银行板块防御价值突显,3Q18板块重仓持股比例由2季度回升1.9个百分点至6.13%。

  3Q18申万银行指数季度上涨12.4%,板块触底回升,与保险、钢铁、石化等低估值周期板块一同走出绝对和相对收益,反映出资金在弱市下,以防御为主,对低估值周期股更为青睐。

  机构持仓银行个股更集中,弱市下增配招行和平安3Q18机构重仓银行个股占比前五家为招行、工行、农行、建行和宁波银行,排序与1Q18、2Q18相同。值得注意的是,主动权益基金重仓招行市值占板块比重持续提升,1Q18接近30%,2Q18为 34.5%,3Q18达到36.3%,远高于第二位工行的12.9%。我们认为,在弱市下板块防御价值突出,机构出于防御考虑而增配板块,在加仓标的的选择上相对更谨慎,以零售银行龙头招行、四大行以及低估值标的为主。

  从9月末较6月末,机构对招商银行平安银行重仓持有市值分别提升40亿、16亿,领先其他上市行。零售银行获主动权益基金青睐。经济下行担忧加重,弱市持续之下,进攻与防御型资金均更为偏好弱周期性的零售银行。此外,宁波、建行、兴业和农行等业绩确定性较高的银行,机构持仓市值变化也相对积极。

  投资建议:看好板块相对收益,关注上海、兴业、光大

  较之以往机构持仓银行高位的背景,我们认为目前银行基本面向好,估值相对较低:1)市场利率下行带来负债成本下降,信贷占比提升带动整体资产收益率上行,年内息差仍有望走阔。2)不良率平稳,新生不良亦较为平稳。不论从行业数据还是上市银行资产负债结构来看,商业银行在经济下行下,风险偏好不高,信贷投放以个人按揭和票据贴现为主,当前新投放信贷资产,中短期内资产质量压力不大。

  点评:

  从目前披露三季报银行盈利情况看,三季度板块盈利或持续提升。目前机构重仓银行板块占比仅在历史中位水平,未来提升空间较大。我们认为,板块可攻可守,看好年内板块相对收益。

  市场情绪低迷时,大行作防御;情绪转好时,关注业绩弹性在明显提升的上海、兴业以及光大。

  风险提示:国内经济下行超预期导致资产质量显著恶化。

(文章来源:天风证券

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